当次级抵押贷款风波暂时趋于平静的时候，贝尔斯登爆出的消息让市场吃惊，投资者担心目前披露的问题仍然只是冰山一角。并因此引起市场出现恐慌情绪。敏感性最强的是美元首先出现下跌，由美圆计价的商品期货品种均呈现出不同幅度的上涨，特别是国内黄金期货在3月17日更是创造了233.59的新高。但此次由美次债所导致美元贬值进而促使商品期货上涨的背后却是暗藏着杀机。大多的投资者均被这种上涨的假象所迷惑。我们都明白美次债务事件本是利空消息，但其最先反映在美元贬值方面，所以造成以美元定价的商品期货品种都出现上涨行情。但次级债本身所带来的市场担忧则是最大的利空消息。果然在17日国外黄金及商品期货隔夜盘所有品种均出现大幅度下跌，而国内黄金相对呈现较强的抗跌性。受中国政府抑制物价上涨的决心影响，对期货市场的空头军团起到了鼓舞士气的效果，18日国内所有商品期货品种也跟随外盘呈现大面积跌停局面，特别农产品一线更是出现了连续跌停的罕见现象。

　　18日夜美联储公布降息75个基点以提振美国经济，受此影响纳斯达克指数上涨91.25个点，报收2268.26点，涨幅4.19 %；道琼斯工业指数上涨420.41个点，报收12392.66点，涨幅3.51 %。有色金属一线更是呈现出了全线飘红的局面，伦敦黄金却以1005.58美元/盎司开盘，收于978.14美元/盎司，下跌26.77美元/盎司，走出与其他有色金属品种相反的行情。从资本市场来看美联储降息确实起到了利多作用，但本人认为这种利多仅是短暂的、微弱的。后市因美次债对金融市场的影响还会继续蔓延，市场上空头氛围也将会更浓。黄金隔夜盘的高开低走也证明了这个观点。18日晚中国公布：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。充分显示了中国政府对宏观调控的力度还在进一步加大。

　　操作思路：美联储降息因素对金融市场的提振导致美元指数出现短期企稳，黄金出现短暂回调行情。国内宏观调控还将有可能导致黄金出现继续回调，而美次债引起的市场担忧将会支撑黄金上涨趋势不变，所以可以利用回调时机逢低建仓。个人观点，仅供参考。

　　（江苏弘业期货金融期货部）