和讯特约

　　【回顾】上周堪称"黑色黄金周"。在摸出了历史高点1032.35美元后，国际金价急转直下，一溃千里，最低挫至904.55美元。一个多月的涨幅顷刻间化为乌有，单周跌幅为27年之最。

　　【关联分析】金价暴跌并非单独现象，大气候方面的诱因不容忽视。上周商品市场全面大跌，能源、金属与农产品价格均从先前的高点深幅回落。油价最多每桶重挫13美元，农产品期货普遍重挫近10%，小麦期货更是暴跌17%。追踪19档主要商品期货的CRB商品指数20日下挫1.7%至381.74点，全周累计重挫8.3%，是1956年以来仅见。该指数17日单日重挫4.6%，亦创历史记录。

　　商品市场今年以来涨势凶猛，很大程度是热钱炒作的结果。根据笔者观察，上周大宗商品期货多头的持仓比例已经达到历史高位，投资基金头寸紧张。同时由于次级债的拖累，投资人需要缴纳更高额的保证金，却在信用市场借不到钱，投资者信心受到打击，因此大举抛售原物料换取现金，造成商品市场竞相跳水。其中对冲基金及一些敏感的机构投资者在财政季度即将结束时采取获利了结亦为下跌原因之一。

　　目前市场的信贷环境正在继续恶化，上上周，因债权银行和客户突然集体撤资，贝尔斯登(Bear Sterns)在资金链断裂的情况下难以为继，被迫贱卖给摩根大通(J.P. Morgan Chase)；全球知名私人资本运营公司凯雷集团(Carlyle Group)旗下对冲基金Carlyle Capital也宣告破产。刚过去的一周华尔街金融机构又出现类似问题。商业贷款机构CIT Group上周四表示，由于受信贷危机影响，其正常的资金来源已经枯竭，公司不得不动用全部73亿美元的应急信贷额度。

　　过去几年中，低通胀与低利率情况下的宽松信贷环境造成流动性泛滥，各国大力借款投资，掀起通过杠杆融资实现大型企业并购得热潮。然而，时过境迁，信贷危机爆发后，任何过度依赖低息贷款的行为都在被重新评估，银行减少杠杆融资贷款，一些大量透支的消费者削减支出，同时那些进行杠杆融资的企业不得不放慢收购与投资步伐，投机客也进行清仓，跌势厚积薄发。

　　【后市展望】金价短线严重超跌，季线（66天均线）和900美元整数关口的支撑作用或将显现，本周应有反弹，不宜过度看淡。但鉴于市场元气大伤，投资者惊魂未定，低位的震荡反复在所难免。技术图上，宏观上升通道有惊无险，长达8年的大牛市能否被一周的暴跌所否定，有待商榷。

　　以下是来周的主要经济数据和财经事件：周一：美国2月现房销售，澳、英、德、法、意、瑞士、香港、新西兰金融市场休市； 周二：加拿大1月零售销售指数，美国3月里奇蒙德联储制造业指数； 周三：日本经常帐，法、意、德商业指数，欧元区 1月经常帐，美国2月耐用品订单和新屋销售，欧央行行长特里谢向欧盟经济及货币事务委员会作证； 周四：英国3月CBI零售销售指数，美国 4季度宏观经济数据，欧洲央行货币会议(无利率决议)会后声明； 周五：日本2月消费者物价指数，欧元区3月零售业采购经理人指数，英国4月宏观经济数据，美国2月个人收支和PCE。

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