（江苏弘业期货）

　　3月中旬以后，国际黄金价格自1000美元以上回落，三天时间当中价格迅速下跌到近900美元附近，随后价格反弹。但反弹结束之后，国际金价再度回落，受此影响，沪金呈现疲弱态势。4月1日，沪金大幅下跌创出新低，最低下跌到198.88元。沪金快速下跌令大多数投资者措手不及，创新低后期价将何去何从？

　　国际金价调整压力依旧存在

　　首先，分析2001年以来国际金价的季节性走势，从中我们可以发现一些规律：每年黄金的高点会出现两次，一次在上半年，一次在下半年。而上半年的高点主要集中在第二季度。在此轮下跌之前，国际金价高歌猛进，最高上涨到1000美元上方，可以说上涨速度和速率都是很快的。在3月中旬以后，国际金价开始大幅下跌，如果说1000美元以上是高点区域的话，考虑到前面所说的季节性规律，那么上半年的高点已经出现。

　　其次，从美元与国际金价的关系上看。2年多来，美元一直处于贬值态势当中。今年2月底，美元指数跌破75点关口之后，一路下跌，到3月中旬的时候下跌到71点左右。由于美元与国际金价的负相关关系，美元下跌对国际金价的支撑作用十分明显。不过，美元经历这轮快速杀跌之后，技术上已经出现反弹的要求。这成为国际黄金价格下跌的重要影响因素。

　　最后，从国际基金持仓结构上分析。国际金价之前大幅上涨很大程度上得益于基金的大举买进。在全球通胀的大背景下，美元贬值，油价高企使基金大举买进黄金期货。分析CFTC期金头寸报告不难发现，从2007年8月开始，基金净多头寸开始大幅增加，在2008年2月底净多头寸最高峰时达到了21万手。由此可见，基金大规模买入对国际金价起到了推波助澜的作用。然而，在国际黄金冲击1000美元的过程中，基金多头已经开始逐步退场。从CFTC期金持仓报告上看，3月份以来，基金净多头寸开始快速减少，截止到3月25日一周，基金净多头寸已经减少到17.5万手左右。

　　面对历史高点以及美元的反弹，基金选择获利了结也是情理当中的事情。从目前的情况看，基金很可能继续减持多头头寸，这将在一定程度上令金价承压。