《理财周刊》：您刚才讲，黄金以四种形式被保有，那么这四种力量分别对黄金价格有怎样的影响？

　　洪海智：首先，世界各国的央行就是黄金的最大“抛售者”之一，上世纪80年代到90年代，黄金走了大熊市，最主要原因就是不少欧洲国家的央行在拼命抛售黄金，没办法，谁叫它们当年从美国买回去这么多库存。而且央行们也是“追涨杀跌”的，它们看黄金价格越跌就越抛，逼的金矿企业们活不下去，纷纷签订了很大量的套保合约，在当时看来是“锁定”了风险，现在看来则是“限死”了自己的利润空间，故此反弹压力很大。

　　1999年，欧洲11国央行和欧盟央行签署了有效期5年的“央行售金协定”，约好每年只能抛售400吨黄金，2004年续签5年协议时增加到了16国、500吨，这个举动被认为是黄金重新走入牛市的最根本性因素。此后，市场的所有投资者看到了黄金价格的回升，才纷纷动手买入。但是我们必须注意到的是，欧洲央行目前大概还有1.5万吨黄金在手里，是全世界最大的库存者，而那个协议是2009年到期，假如黄金价格不断突破高位，欧洲人到时候会不会放量出售黄金买入被低估的美元，是个重大的不确定性因素。

　　其次，工业用黄金者和首饰商其实表面上看是单纯的需求者，实际上某种时刻它们也会变成供应者。这种供应模式就是“再生金”。据统计，2005年的再生金总量大约为860吨，这个数字并不小，它意味着全部的工业用金都可以来自再生金且绰绰有余。最关键的因素是，再生金的供应量与黄金的价格息息相关，开个玩笑说，现在有色金属价格高了，马路上的电缆被盗案件也就越来越频繁，黄金回收也是同样道理。据我了解，现在那些专事从电脑零件与假牙中提取黄金的产业规模已经远远大于前几年的水平，这都会促使黄金供应量的增加。

　　同时，我们还要关注的是金首饰的供需状况，要知道，70%以上的黄金都是用于这部分消费的。印度是全世界最喜欢消费黄金的国家，过去近10年内，印度每年都能消费掉600多吨黄金，因为当地人不仅婚丧嫁娶必须有黄金参与，还有很多宗教仪式也要使用。这种需求对黄金价格的影响很大，通常接近印度的重大节日前夕，金价都会上扬，这个时间往往是每年的2、3月间，因为4月和5月分别有一系列重大节日，另一个金价高潮就是每年的9、10月间，因为新年是全球的一个消费旺季。

　　但是，仔细想想，其实消费对黄金价格的长期影响又不是很大。因为印度人，包括咱们中国人，喜欢黄金是自古以来的事情，并不因为黄金价格变动而剧烈波动，这些年来，印度市场消费黄金的总量基本都保持5%以内的增长，所以他们刺激金价变化只是季节性的，而非跨年度的。真正剧烈影响黄金价格的其实还是投资者心理。