每盎司1000美元的金价非理性

　　《理财周刊》：投资心理具体是如何影响黄金价格的？请举一些实例告诉我们。

　　洪海智：黄金投资者和股市、汇市等其他市场的投资者一样，一个基本的心理因素就是“追涨杀跌”，而且心理趋势一旦形成，往往延续的时间更长，反转很难。

　　过去相当长的时间里，国际上的黄金价格几乎都被对冲基金控制。几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。

　　这几年的交易方向则跟当时反了一个个儿。一方面国际政治经济形势让黄金价格上升显得“理由很足”，另一方面流动性过剩环境下，2004年开始，全球各地的个人投资者通过ETF等形式投资现货金的仓位越来越大，甚至逐渐逼近对冲基金的资金量，在这种形势下，对冲基金们自然不会跟市场对着干，顺势掉头做多就成为理所当然的事情。而当黄金远期价格与石油等大宗商品联动循环上攻，终于逼使黄金生产企业纷纷撕毁套保合约，高价卖金，甚至不惜减产囤积，这样一个循环形成，黄金价格想不走一个数年的大牛市也难。

　　不过，我想提醒所有投资者注意的是，现在对冲基金的大本营出了问题，唯一支撑黄金的动力就是美联储降息和美元贬值，但是巨大仓位背后的资金链却出现了裂痕，哪天只要有一个轻微的小震荡，就足以令他们连锁反应天量抛售这些多头仓位，并且极有可能加速金矿企业和央行们加入抛售黄金现货的阵营。从这个意义上说，每盎司黄金1000美元是不可长期维持的数字。

　　(不幸的是，洪海智此话出口后的第二天，黄金即跌至920美元附近――编者注)