期价高溢促套利者抛空

　　黄金期货上市首日，期现差价达到20元/克以上，这引发了套利交易。抛空力量来自两部分。一是上海黄金交易所的套利，由于纸黄金（T+D）也采用保证金方式，而且可以延期交割。因此只要期货金高于现货金，就存在套利操作可行性。当然随着目前期现价格已经倒挂2元以上，套利抛空力量已经撤出近期合约。

　　但是另一种套利抛空依然存在，它来自于内外套利即买入国际期金同时卖出上海期金。因为受到美元账户限制，这部分套利力量可能并不强劲。国际金价大幅波动，将会对美元保证金形成一定威胁。不过大型投资公司由于拥有境外银行信用额度，依然可以游刃有余。只是目前黄金持仓规模无法吸引他们产生足够的兴趣，仅仅是少量参与。

　　但是这种抛空确实存在，而且源源不断。这给另外一种交易方式提供了基础。黄金期货交易初期，远期合约一直高于近期合约。但是由于人民币升值预期以及内外套利介入，远期合约已经低于近期合约。目前6月合约较现货出现2元的贴水，其实非常正常，因为投资者预期2个月内人民币升值可能达到2%左右，根据纽约6月金价以及6月人民币汇率，现在的国内6月金价只有1元/克左右的套利空间。而随着时间推移，远期人民币升值幅度将会加大，那么远期合约套利空间更大，比如12月达到了10元/克。因此远近合约间的倒挂值应该会进一步扩大，所以买近抛远不失为另一种交易模式。

　　当前，美元弱势以及高涨原油依然对黄金形成看涨氛围，各类黄金信托产品正如雨后春笋般成立。但疲弱美元正走在复苏前夜，一旦美元开始走强，所有商品包括黄金都会遭到投资者获利抛售，而各大银行陆续都有出售储备黄金计划，这也对未来黄金价格构成一定压力。在背负人民币升值压力的情况下，国内投资者投资黄金还须谨慎为之。而对于购买远期期货黄金的交易者来说，如果等待远期合约出现相对合理的贴水之后，将会比较安全。