漫长博弈

　　从20世纪70年代末开始，中国逐渐形成了外汇双轨制，外汇在由国家统一管理、保证重点使用的同时，可以给创汇企业一定比例的外汇留成。创汇单位对所留成的外汇拥有一定的自主权，并可参与调剂。所谓调剂，就是企业可以不按官方汇率将外汇转让给需要外汇的企业。

　　1990年代，在外汇双轨制充分发展的基础上，官方汇率已经与调节市场上的汇率十分接近。于是在1994年中国实现了汇率的并轨，即在全国形成了统一的汇率，此后形成了人民币兑美元8元以上的官方汇率。

　　然而，随着中国经济不断地健康发展，人民币的地位也不断地提升。这也同时意味着中国目前的汇率有可能是偏高了(或人民币币值是偏低了)。提出这一假设并不是因为美国和日本等国要求人民币升值，而更多的是因为从外汇市场上看，中国人民银行每年不断地用人民币购买美元。在许多人看来，这已成为中国人民银行向社会发放高能量货币的主要渠道。

　　2003年5月，在G7财长会议上，美国财长斯诺首次提出人民币升值的问题；同年12月9日，美国总统布什与中国总理温家宝会谈时，也抱怨中国的汇率制度与不公平的贸易造成美国人失业。

　　美国要求人民币升值的呼声在此后日渐强烈，当时的舆论并不是说中国该不该升值，而是以什么样的方式升值。在当时一些美国政府官员和国会议员看来，人民币一次性升值20～40％才是他们想要的结果。

　　面对美国的巨大压力，央行行长周小川明确表态，中国拒绝对人民币汇率实行“休克疗法”，坚持逐渐提高汇率波动幅度的方针，认为这样做不仅符合中国的利益，也符合美国和世界经济的利益。

　　在2003年美国提出人民币升值论到2005年汇率改革这段时间，人民币汇率受到国际投机资本的多次炒作和来自各方面的升值压力，但人民币汇率始终保持稳定。直到2005年7月21日汇率改革开始，人民币一次性对美元2%的升值，从1:8.2765变成了1:8.11，同时放弃盯住美元转向参考一篮子货币。

　　这篮子里面包括美元、欧元、日元等，都是与中国贸易往来多的国家的货币，其中美元的权重仍然最高，大约占45%。据德意志银行大中华区首席经济学家马骏解释，这意味着，若一篮子货币中的欧元及日元在一年内兑美元升值15%，则将促使人民币对美元升值6～7%。

　　“从中长期来说，人民币汇率坚持机制渐进性的改革方向，而不取‘一次性行政性升值’的做法，应该是非常有战略眼光的决策，也是对来自全球的人民币升值压力一个多赢的回应。”银河证券首席经济学家左晓蕾说。

　　在她看来，现在人民币汇率机制更灵活性的改革而不是人民币对美元的单一货币一次性大幅升值成为共识，化解了一场人民币汇率硬着陆的危机，中国经济经历了一场有惊无险的冷战，世界经济秩序也再次回到动态均衡的循环轨道。