和讯特约

　　芝加哥联邦储备银行国家活动指数（The Chicago Fed's National Activity Index）三月份下降0.78点，二月份则下降1.28点。工业生产的强劲可以抵消就业与房地产市场的萧条。此指数从去年八月份以来一直是负数，显示出经济已经下滑。芝加哥联储指出"经济衰退开始的可能性正在增加"。

　　这是芝加哥联储国家活动指数自去年以来的变化走势图：

　　根据全美商业经济学会（National Association for Business Economics）的调查，30%的经济学家认为美国经济在08年上半年还会萎缩，人数比一月份增加了10%。

　　欧洲央行因通胀率进一步上升的危险，显得没有必要要减息。低靡的美国经济数据和高涨的欧洲通货膨胀又拉低了美元，美联储继续减息的预期在增长。

　　IMF的副主席John Lipsky表示，石油价格已经站在了117美元以上，将会减低经济增长。石油价格有利于出口国，但是这是今年世界经济增长的绊脚石。美国经济的低迷和金融动荡将会急剧的减低欧洲经济增长。

　　IMF的欧洲区主管Michael Deppler也在催促欧洲央行在六个月内减息以支撑经济增长。

　　可笑的是，连IMF都被美国政府拉出来游说了，但欧洲人不是傻瓜，他们当前最主要的问题是解决通胀，而不是跟随美联储减息，为次贷危机损失买单。

　　那么，次贷危机是不是快要结束了呢？

　　事实上，最近华尔街上也不断传出这种声音。JP摩根（JPMorgan Chase & Co.）的CEO Jamie Dimon，高盛（Goldman Sachs Group Inc.）CEO Lloyd Blankfein，雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings Inc.）的Richard Fuld以及摩根斯坦利（Morgan Stanley）CEO John Mack 都信心满怀的声称信贷危机最坏的时刻可能即将结束。

　　我们要不要听信这些言论呢？

　　然而，对华尔街上的乐观言论要反其道而行之。当这些大投行们迫不及待想要把自己手里的垃圾资产转手的时候，通常会出现这种舆论，善良而愚蠢的投资者听信了这些观点之后就会纷纷入市。昨天由于美洲银行（Bank of America Corp.）和国民城市公司（National City Corp.）发布的财务报告，股票投资者担心金融机构的盈利预期而产生了下跌，就说明了此种问题的存在。

　　击鼓传花的游戏还没有结束，贝尔斯登绝不会是这场游戏里唯一的失败者。与次贷关联的金融结构产品SIV(Structured Investment Vehicle )的损失还没有完全暴露出来，与次贷相关的其他金融衍生品的损失也没有被披露。

　　所以，次贷对华尔街产生的损失还会继续。剩下的问题就是，谁会成为下一个贝尔斯登？！

　　如果美国的金融市场问题依然得不到解决，美联储的货币政策必定会继续减息，因而美元还会继续下跌，带动原油与黄金价格的进一步走高。只有当美联储的利率政策出台后，黄金的走势才会比较明确，现在只不过是区间震荡。

　　因此，我的建议是，对黄金期、现货，做空短期，做多长期。

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