众所周知，国际上黄金是以美元为定价，如果以美元计价的黄金价格不变，而人民币对美元持续走高，以人民币标价的黄金价格将走低。如果人民币对美元一年升值10％，加上持有黄金的资金成本（因为黄金本身没有利息），这可能意味着以美元计价的金价需要年增长15％之上才能使投资者获利。

　　“对于中国的投资者来说，这是一个难以获利的投资。”一名黄金交易员表示，“如果从过去几年黄金走势来看，15％似乎不是问题，但是如果你的投资基于这样的基础，那么这存在问题。”该交易员还表示，虽然过去几年很多货币兑美元都出现了上涨，甚至涨幅高于人民币对美元的涨幅，但是他认为这种汇率变化是市场行为，未来的趋势可能向上也可能向下，但人民币对美元的走势在最近几年却将确定是单向走高。

　　目前人民币NDF价格显示，市场预期12个月之后美元兑人民币的汇价将在6.4左右，意味着未来一年人民币兑美元将升值9％左右。

　　该交易员还表示，很多投资者通过衍生品市场对冲汇率分析，而从现在看来，由于对人民币走高的预期如此强烈，这种对冲代价高昂。

　　即便是国内的黄金期货市场，这种汇率走势仍没有被市场消化。根据上海期货交易所12月期金合约4月29日收盘价和COMEX12月期金4月29日收盘价的比照，如果假设这两个合约价格相同，那么今年12月份美元兑人民币的汇价应该在6.95。

　　中国人民银行公布的4月29日美元兑人民币的中间价为6.9898，这意味着人民币在未来8个月升值空间只剩下0.6％，从今年前4个月人民币对美元的走势来看，这看起来像是一个难以完成的任务。这意味着，无论国际金价朝哪个方向发展，做多COMEX期金做空国内期金看起来都像是无风险的套利。

　　参与国际期金交易的方式有很多，与现货金主要集中于纽约市场不同，纽约商品交易所的COMEX期金是流动性最好的品种，而日本商品交易所（Tocom）则是亚洲的交易中心。

　　当然以上所有的分析并不是说在国内做黄金不能赚钱，只是人民币汇率走势让这种投资想要获利变得尤为困难。就像是一个预期回报为负的项目，可能最终的结果还是获利，但却不是明智的投资选择。