专家为投资者算细账

　　西汉志国际黄金有限公司的专家则以纸黄金为例，在投资收益上与黄金期权做了个比较。

　　假设投资者甲买入纸黄金，投资者乙买入看涨期权，在不同情况下，盈亏结果各不一样。如果甲在150元/克买入100克纸黄金，所需投入资金为15000元；投资者乙同时买入100份1个月期限，行权价在155元的黄金看涨期权(1份期权对应1克纸黄金)，期权费每份为3元，所投入资金为300元。这样会出现三种情况。

　　一、到期金价高于158元

　　如果到期时金价为161元，则期权的价值就变为161-155=6元，如卖掉期权，则投资者乙的收益为(161-155)×100=600元，该项投资的收益率为(600-300)/300=100%。另外，投资者乙也可以行使期权，即再投入15500元在155元买入100克黄金，同时在161元的价格在市场上卖出，获利为(161-155)×100=600元。两种方式的收益是相等的。

　　而投资者甲的收益为(161-150)×100=1100元，但收益率为1100/15000=7.33%。

　　二、到期金价位于155~158元之间

　　此时期权还有一定的价值，虽不足以达到这项投资的收支平衡，但可以通过卖出期权降低一些成本。

　　例如，如果到期时金价为157元，则此时期权价值2元，投资者乙卖出该期权，获得200元，则这项投资的最终损失为100元。

　　三、期权到期时金价低于155元

　　此时期权的价值为零，投资者乙放弃行使该期权，最终损失为所有的期权费300元。而投资者甲所持有的纸黄金就处于头寸亏损的状态。

　　这里要提醒一点，期权是有期限的，期权到期后就不存在了，而购买的黄金头寸可以一直存在，但投资的资本要比购买期权多得多，而且所承担的风险是全部头寸，而期权的最大损失仅为期权费。