2008年5月14日  10:41

[世华财讯]受黄金与石油在基本面及金融属性与投机性方面上的差异影响，近期金价与油价走势相背离。

综合媒体5月14日报道，金价与油价的背离再次体现得淋漓尽致。

原油价格一直和黄金市场息息相关，其原因是黄金具有抵御通货膨胀的功能，而国际原油价格与通胀水平密切相关，因此，黄金价格与国际原油价格具有正向互动关系。例如2005年四季度，由于卡特里娜飓风的影响，导致国际原油价格大幅上涨，推动国际金价大幅上扬。20世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃,世界商品价格纷纷大幅上涨。从1971年到1980年，黄金与原油上涨幅度差不多。从近40年的二者比价关系看，最多时，1盎司黄金可以换33桶原油；最低时，1盎司黄金仅能换6.6桶原油，长期的平均数是1盎司黄金可以换将近15桶原油。  

然而08年却不一样，纽约商品交易所6月期货原油价格12日跌幅达1.73美元，报收于124.23美元/桶。很多投资者买进黄金用来对冲飞涨的能源价格，但是数据表明08年黄金与原油的上涨幅度出现了较大的偏离。07年黄金价格上涨31%，比原油涨幅57%的一半还要多。而08年黄金5.8%的涨幅却远远低于原油的29%。  

对于其中的原因，一位黄金投资分析师认为虽然黄金和石油同为重要商品投资品种，但基本面不尽相同。从供应角度看，石油是不可能再生的一次能源，而黄金是可回收并循环利用的资源。需求方面的差异更为重要，石油需求具有刚性，油价再高，企业和消费者也很难在几年内调整使用方式；而黄金的消费弹性大，无论是工业用户还是首饰加工商，一旦认为价格高就会减少用量，甚或转向替代品。此外，还有私人手中拥有的黄金，一旦黄金价格涨幅过大，不仅会使需求减少，而且可能使这些黄金中的一部分转变成供应，从而抑制金价涨幅。所以从黄金与原油的需求特性来看，二者有着很大的区别，这也决定了在某些时候黄金的走势要承受更大压力。  

另外，从金融属性与投机性方面看，由于在历史中黄金曾经长时间作为货币使用，因此黄金无疑最具有金融属性，但是，由于现在世界上衍生产品交易量巨大，投机性强的产品其金融属性也很强。原油由于上述原因，在商品中具有很强的投机性。如果以美国商品期货交易委员会公布的3月4日持仓报告看，原油总持仓145万手，按当天收盘价计算资金总额1,443亿美元，而纽约商品交易所的黄金总持仓量为4.87万手，资金总额仅为47亿元。可见原油期货市场的容量要远大于黄金期货，这也为大资金的投机提供了用武之地，在美元贬值的大背景下，原油的上涨更甚于黄金，金融属性毫不逊色。  

(廖淼星  编辑)

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