会议专题：第五届上海衍生品市场论坛

　　和讯期货消息上海期货交易所举办的第五届上海衍生品市场论坛于5月28日在香格里拉大酒店举行，本届论坛的主题为"经济全球化与衍生品市场的功能作用"。和讯网作为独家网络全程支持对会议进行图文直播，以下是渣打银行环球商品市场部董事王其博的发言。

　　感谢我们的主办方邀请我来演讲，今天我主要说一下，黄金衍生产品，介绍衍生产品。黄金对我们中国人来说，不是一个新鲜的玩意儿，博物馆放着商朝的黄金，中国几千年前就有黄金的交易生产买卖，只是在过去50年时间因为种种的原因，我们几乎停滞下来了黄金交易买卖。我主要是说，基本上除了香港之外，没有中国人参与的情况下，过去从70年代到2000年初的时候，西方人搞了一些产品。分7个部分说，先说实物黄金交易，

　　实物黄金交易先说游戏规则怎么玩，第一条怎么算重量，重量一般用净含量，有时候参与西方国际间交易犯一个措施，像上海交易所，一公斤黄金就是一千克，一克多少钱，国际交易的时候，一公斤黄金可能就不是一千克，在支出的时候以净重来算，比如说4个9的黄金，毛重3.1507465盎司，算法不一因。国际间交易主要以一盎司31.1034768克，不同地方有不同的计价单位，上海交易所人民币/克，日本日元/克，香港有港币兑俩/斤这样。有一个概念在银行间，伦敦金什么标准？他纯度至少2个9，1个5，重量350到430盎司之间，大约在12.5公斤左右，要是伦敦金市场协会注册品牌，就类似于上海期货交易所注册品牌，他交易标底物，在实物交易当中要掉期，这跟直接外汇，远期掉期不一样，质量掉期，地点不同掉期。因为质量不一样，供点，供求关系不一样，就产品深水。

　　第二即期黄金交易，所谓即期交易就是T+2，黄金和美元两个工作日之后，美元美国休价就推一天，一个叫分配帐户，一个未分配帐户。分配帐户你在银行间，银行里存放的黄金，黄金有指定的品牌，是中金公司生产的，还是江铜生产的，不同企业的生产的黄金质量不一样，有2个9一个5的，有4个9的不一样，指定的仓库。基本上央行用的多一些。他说我要持有什么样的品牌。还有委分配帐户，就没有指定品牌质量，国际间交易就是未分配帐户10公斤代表10公斤的帐户，质量有所保障2个9，1个5，质量保证，提供伦敦注册品牌的，一般银行对非银行，对贸易公司来说，签一些分配帐户协议，未分配帐户协议，还要签市场协会的文件。

　　即期交易上海交易所是典型，香港交易所过去，香港叫金银交易，金是黄金，银白银。香港金银交易市场做的很活跃，这几年没有那么活跃了。远期交易，即期之后的任何一天就是远期交易。就是场外交易，他根本的就是怎么算远期价格，远期利率等于美元利率等于黄金的租界利率。央行给商业银行，商业银行给商业银行，或者商业银行给公司有一个远期利率。做远期交易一般迁EAST协议，监管主要由英国金融服务管理局管理。

　　央行现在目前有3万吨左右的黄金，市场主要持有黄金小团体，各国的中央银行，中央银行把黄金放这也不产生任何收益，还有保管的成本等，他一定会借给信用等级好的，他能管理的，比较透明的行业银行，商业银行界入黄金。第三个参与者黄金生产者，黄金生产者企业有保值的程度，我现在1300者，我干什么1000多不卖呢，还有生产首饰和假牙的，黄金牙的，担心价格涨上去了，他要远期购买再着就是投资者和投机者，基本上一回事，这可能规模大小问题和时间长短问题，有人号称自己投资者，有人说自己投机者，基本上一样，从买卖价差赚钱，只是时间长短和规模大小问题。

　　期货黄金交易刚刚很多人介绍，目前比较活跃的纽约交易所，东京交易所也不错，上海交易所从2002年到现在还是做的不错的。上海期货交易所未来对整个亚洲会起到决定性作用，应该是这样，这么大的国家，这么大的生产量，这么大的用量，中国的交易所应该出于主导地位应该是这样。

　　期货交易和远期交易场外交易的区别和共同点，期货交易价格透明，监管严密，风险度比较低，缺点交易价格比较高，佣金手续费一堆，很难保证。上海交易所很多人在这里，估计都明白这个游戏，有可能会操作。期权看涨看跌，有亚洲市，欧洲市，美洲市，不同的期权，亚洲市的期权比较流行受企业欢迎，他主要是月平均价，操作起来比较难，还是比较受欢迎的，再说黄金有贷款，接受黄金股票，黄金代表的环境，有些企业或者银行，找另外企业借黄金，中国银行(601988行情,股吧)有好多企业借/寄黄金，中国的企业，现在向中国的商业银行借/寄黄金，而且量比较大，借/寄黄金呢，第一个利率比较低，黄金贷款很低，1%，根据银行企业信用不一样，利率很低，这是吸引人的地方，贷款美元人民币7%-8%，黄金贷款利率2%左右，或者1%。

　　第一个是这个，另外一个因为向银行贷款，银行帮他减轻流动性的压力，没有钱，借钱，第三银行可以帮他管理价格波动的风险，因为银行操作手段要多一点。再者黄金寄售，卖衣服店一样，我把我的衣服放到店里面寄售，，黄金贷款转移了。黄金寄售在中国比较多，尤其是有些银行，实物方面能力比较强的，他们给市场提供很多好的寄售黄金。黄金ETF最主要的卖点之一，那些做销售你买我ETF，他有一个宣传的口号，你拥有进，不是拥有钞票，钞票天天跌，黄金不跌，黄金股票，永远看跌黄金，到期买也现金结算，人家持有黄金来说，也不是那么理想的，持有黄金镇想拿着黄金，我不受给任何政府和央行，政府银行随意性比较强，印钞票水平很低。

　　再说一点交易的风险，银行一般管理风险，第一风险是对手风险，内部也有担心犯错或者故意犯错或者掩盖错误。价格风险说一下，有时候对黄金矿山来说，涨价对他很好，黄金250涨到300，300涨到800，800涨到1000，有黄金的很高兴，因为他家把黄金埋在地下，现在把他挖出来，前十位的大的黄金生产企业，好多名字都改了，面临巨大问题，很简单，在250的时候卖保值，最后涨到300也卖了，涨500也卖了，涨到800、1000的时候也卖。在250卖的时候，卖出去的时候，黄金价格涨到1000的时候，每生产四吨黄金才能卖回一吨的钱，交保证金不够的时候，只能违约。

　　在手上担心风险，他就保值去，保完之后，黄金1000的时候也买，800的时候也买，黄金跌到250的时候，人家的黄金生产首饰竞争力比较大，自己1000块钱，800买黄金，亏，投资很大。投机肯定有风险的。

　　银行有些管理方法，怎控制风险，有一系列的控制方式，行业也有一些做法，总是有风险产生，有很多丑闻出来。

　　利用这个机会简单介绍一下我们渣打银行，渣打银行在中国有5300人左右，有可能不是最赚钱的银行，人数是最多的银行，在中国一地就5300人。我们商品部门做能源，农产品(000061行情,股吧)，金属，金属包括基础金属固金属，一共三个。我们渣打银行在去年下半年的时候，银监会批准我们在中国做本地的衍生产品，目前以美元来结算，第三渣打银行，成为几十年来，第一家上海黄金交易所，中国交易所的会员，在1-2个月前，我们还希望很快能加入到上海期货交易所做会员。谢谢大家！