“过冬”投资 债市成主流

　　本周政策面可谓是利好不断，从融资融券的横空出世，到鼓励上市公司分红、回购政策的打包出台；从“三率”齐降到暂免利息税，管理层不遗余力的救市取向一目了然。但令人遗憾的是，如此大的救市力度并未能触动市场的神经，A股市场义无反顾的“跌跌”不休，市场面和政策面出现的巨大反差值得深思。

　　从A股市场的基本面来看，由于宏观经济长期的担忧并没有化解，国际大宗商品价格的回落反映了全球经济的疲软，外部经济形势的恶化影响了国内企业的出口状况；投资增幅的减缓和内需的不确定性，使得投资者对未来宏观经济走向产生不小的担忧。与此同时，美国大规模救市能否使得全球经济走出衰退的泥潭，大小非解禁压力始终压制着大盘的反弹空间。因此尽管A股市场已经历了一年跌幅高达70%的调整，但只要基本面因素无实质性改变，A股市场整体系统性机会仍然很渺茫。

　　事实上，从本周市场演绎的态势来看，基于十七届三中全会所引发的主题性投资有所表现，如农业、医药板块等，但交易性的特征更为明显。而巴菲特参股比亚迪也使得A股市场相关品种逆市走强，如科力远、德赛电池(000049,股吧)等，但此类个股的数量有限，难以激发市场人气。值得关注的是，受到货币政策全面松动的刺激，场内资金做多气氛继续主导债市，本周债券市场的表现有目共睹，防御过冬正成为当前市场中的投资主流。

　　智多盈投资 余凯