五暴涨股现“中石油”走势 新股发行方式待改革

　　“问君能有几多愁,恰似满仓持有中石油。”中国石油(601857,股吧)（601857）上市首日创出最高股价48.62元,之后一路暴跌至10元附近,深套无数股民。然而,令股民忧愁的却不仅仅是中国石油(601857,股吧)。记者考察去年上市首日涨幅超过300％的新股,发现有5只新股在上市后出现“中石油”走势。

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　　2009年已经开始,IPO必然将开闸,如何处理好首日炒作,使股民避免陷入“跌跌不休”的陷阱,成为一个重要课题。分析人士指出,新股发行应该从源头进行改革,避免机构抬轿、股民接盘的窘境。

　　五只爆炒新股成“绝响”

　　最高股价71元,涨幅472.5%,2007年6月29日上市的拓邦电子(002139,股吧)（002139）首日的表现令投资者瞠目结舌。就在人们期待拓邦电子(002139,股吧)保持强劲走势时,4个连续的跌停令不少投资者感觉当头一棒,因为有23.32%的中签者在上市首日成功找到接盘人。

　　之后,A股持续上涨时,拓邦电子未能走出上市首日“阴影”,股价较上市首日最高价跌幅超过50%。而A股开始下跌时,拓邦电子也持续下跌,截至昨日收于9.47元。

　　和拓邦电子一样,上市首日涨幅超过300%达到最高股价,之后就开始一路下跌的公司还有4家,包括宏达经编(002144,股吧)、独一味(002219,股吧)、达意隆(002209,股吧)和三特索道(002159,股吧)。还有荣盛发展(002146,股吧)、金风科技(002202,股吧)等个股,也由于上市首日涨幅过高,之后再也未能达到上市首日价格。

　　机构抬轿 股民接盘

　　这一冰火两重天的境遇,还不是最令投资者震惊和警醒的。翻开当时各家机构对上市新股的评级,会发现几乎所有机构都对上市新股进行“抬轿”,即使按照市盈率计算发行价已经很高,但是机构的评级更高,甚至较发行价上涨超过100%。

　　如拓邦电子以10.48元发行,上市前各家券商给予其估值基本上都在25元之上,甚至有的达到35元。但是拓邦电子目前的股价复权后也不足20元。达意隆(002209,股吧)的发行价为4.24元,但上市前各家机构对其估值最高接近20元,较达意隆目前的股价高出100%。

　　“不排除机构头脑发热,也有的是主承销商为了高价发行获得利益而进行的人为烘托,里面有猫腻并不奇怪。”中信建投分析师刘杨表示。

　　民族证券分析师刘佳章表示,如果已经在网下进行申购的机构,对股价进行抬轿非常正常。“如果开盘炒作很高,那么3个月后没跌到发行价,机构就赚了。”

　　然而,最终接盘的却是二级市场的股民,他们不得不吞下炒作过高后股价下跌的苦果。

　　定价体制应与市场接轨

　　2009年,已经暂停超过3个月的A股IPO必然要开闸,如何使新股上市股价更加符合基本面,是一个重要问题。

　　“归根到底,造成上市后疯狂炒作的是新股发行的源头不合理,二级市场对于公司的发行价格做不了主。这是一系列的问题,从定价到发行没有市场化。”刘佳章表示。

　　目前,即将IPO的公司向机构投资者进行询价,使定价权大部分掌握在机构手里。“但一些机构也不希望股价太高,比如基金,不过很多时候定价权在企业手里,尤其是一些大企业。”刘佳章说。

　　刘杨也表示A股IPO目前有两个矛盾,一个是供求的矛盾,一个是发行制度的矛盾。“应该借鉴香港,根据股民认购的价格来发行,这样相对更有利于市场定价。”

　　但是,即使2009年IPO开闸,新股发行制度也很难进行很大幅度的改革。“制度进步是一步步的,IPO从定价走到询价花费10年时间,改革不可能很快。”刘佳章表示。