杨骐铭：2014年贵金属是否还有价值投资

　　和讯特约

　　眼看就到月底了，2013年马上就结束了，2013年一路走来，成长了很多，收获了很多，就贵金属市场来看可操作的主题基本上分以下几类，QE、美元 走势、欧洲数据、美国财政悬崖、中国大妈\中印需求等，也正是这六大类主题使得2013在黄金白银市场年我们经历了第一二季度爆跌行情的疯狂（白银为例从6500跌止3600），有跌就有涨，在经历一二季度爆跌后，同时也经历了三季度的大涨（白银为例从3600涨止5000），经历了大涨大跌后，在此我们对去年的行情进行一下全面的回顾，在回顾的同时也是学习，希望能够从中获取更多的知识和经验。首先我们先来回顾一下2013年贵金属的走势情况，2013年目前为止（12月28号）黄金最高价报：1696美元，最低价报：1180美元，开盘价报：1675美元，收盘价报：1214美元，全年跌幅：-27.44%.白银最高价报：32.46美元，最低价报：18.19美元，开盘价报：30.31美元，收盘价报：20.05美元，全年跌幅：-33.89%.整年度走势与2012年底分析基本一致（2012年底分析在大环境持续小幅回转的情况下，所有反弹行情最多是对前期回调下跌的一个修复。换句话说，如果贵金属价格没有从下跌情中走出来现货黄金 （站稳1500美元上方），白银 站稳（5350/千克）所有的上涨只能算是反弹。

　　细分来看，2013年贵金属市场让广大投资者惊心动魄，在一季度年初起就直线下跌，到了二季四4月份底金价更是变本加厉加快暴跌，而在价格下跌的同时，贵金属实物市场曾出现爆棚抢购现象，也造就了2013年“中国大妈”这个术语，媒体就华尔街金融机构与中国大妈对决进行了渲染。随着金价的涨跌，对中国大妈的购金行为也褒贬不一。中国大妈是否已解套，套了多深我们先抛开不谈，而贵金属价格在进入三季度后受美国基本面QE3是否退出影响出现过一轮强势返弹，给多头号带来些许希望，但这个多头梦仅是昙花一现，在进入四季度后，贵金属价格经过过山车行情后回归平静接近今年最低价位一线。黄金回归到1200美元一线，现货白银回归到4块钱每克左右。

　　贵金属2014年走势展望

　　从2013年来看，影响贵金属中长期走势的还是美国QE,具体来看美联储最超预期的操作莫过于今年9月的利率会议（FOMC），当时市场对美联储推出量化宽松有强烈的预期，然而，美联储以经济增长还不够持续和失业率还较高的原因，继续维持量化宽松，10月底美联储的利率会议也没有给出量化宽松推出的任何预期。而在本月，QE减从明年起，减少100亿美元，笔者认为2014年超过经济潜在增长预期需求的货币都将是水，都将以资产价格的形式反映出来，这次金融危机以来，超宽松的货币政策已经超过五年，全球央行有可能纷纷亮出最核心的杀手锏，通过降低基础利率、扩展央行负债表、购买债券压低市场利率等。2008年金融危机以来美国经济的确有所好转，但欧洲似乎还比较疲软。其他资产价格却已经有了反应，美国房地产市场回暖、发达市场股票市场表现突出。当然，企业融资成本大幅降低有利于提高企业回报，是欧美权益市场表现较好的原因之一。除此之外，也是货币扩张体现。货币当局的确有动力采用货币扩张的方式刺激经济，适度的货币扩张对经济恢复是有益的，然而，我们持有现有货币未来的价值如何？货币扩张将带来购买力下降，货币扩张将带来未来资产价格上涨。

　　此外，自2012年美国经济及就业数据有所改善以来，市场对美联储退出量化宽松早有预期，黄金白银价格自最高点跌至最低点跌幅已经高达40%以上。作为人类文明产物和几千年的硬货币，黄金的核心价值在于其稀缺、在于能够传承、在于其硬通货特性。笔者相信，完全退出量化宽松的路还比较漫长，未来的货币还会越来越多，贵金属大幅下跌之后，配置黄金抵御货币购买力下降、未来通胀和极端风险的功能再次显现，从科学的资产配置来看，笔者建议贵金属可适当配置在10-25%左右。

　　整体上来看：笔者认为，新年度（2014年）还是持续关注美国QE退出的情况，笔者认为，2014年里，美国QE并不会退出太多太快，目前的100亿是在经济状况稍好转情况下通过的，后期宣布退出QE的可能性并不大，就算有，也会止2014二到三季度左右。从操作上来看，中线行情的话，现货黄金今年关注上方1400美元一线阻力位，下方支撑跌破1165美元后，2014年下方强支撑在1045美元。现货白银（内盘）关注上行阻力5500元一线点位，下方强支撑：3000一线，贵金属逢低买涨，2014年单边行情可能性小，操作适合波段操作，价值投资不宜操作。建议逢低买入，波段性卖出操作为宜，换句话说，贵金属价值投资在今年不具备价值投资持有。只适合波段操作。

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