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剖析黄金与美联储QE之间相关性

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2014-10-29 00:22:05 来源:智通财经 

  本周市场将迎来万众瞩目的美联储利率决议,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在10月29日宣布利率决定,并发表政策声明,随后美联储主席耶伦主持媒体简会。

  本月美联储利率决议尤为重要,关系到美联储是否会如约结束QE或是维持原定的政策方向。但无论结果如何都将对市场产生重大影响,并决定未来一段时间市场的走向。

  在关于QE和现货黄金价格走势问题上的直观反应他们之间的关系是:量化宽松政策(或“印钞”)是货币贬值,因此利好于黄金价格。相关性明显,在前两轮量化宽松政策时,黄金以美元欧元计价价格翻了一倍多,而白银价格翻了三倍。

  然而,QE3却产生了相反的效果。图表显示了在QE3开始到缩减购债开始期间主要资产(股票、债券、大宗商品、黄金)的走势变化。

剖析黄金与美联储QE之间相关性

  从逻辑上讲,QE3的结束应该以积极的方式影响黄金。QE3的逐渐减少是一个漫长的过程,而到目前为止,美联储缩减资产采购项目已从每月850亿美元购债减少到250亿美元。回顾QE路程:

  ·第一轮量化宽松:2008年11月启动/2009年3月扩大规模/2010年3月结束

  美联储共购买MBS 1.25万亿美元,购买长期国债3000亿美元,购买机构债券1759亿美元;

  平均金价从 900美元/盎司涨至1145美元/盎司,平均银价从10.80美元/盎司涨至18.00美元/盎司。

  ·第二轮量化宽松:2010年11月启动/2011年6月结束

  美联储连上第一轮QE到期债券回笼资金再投资,共购买长期国债约为 8500-9000亿美元;

  平均金价从1375美元/盎司涨至1520美元/盎司,平均银价从23.30美元/盎司涨至36.00美元/盎司。

  ·第三轮量化宽松:2012年9月启动、12月扩大规模/2013年12月开始削减/预计2014年10月结束。

  2013年12月18日:缩减 100亿美元至每月750亿美元

  2014年1月28日:缩减 100亿美元

  2014年3月19日:缩减 100亿美元

  2014年4月30日:缩减 100亿美元

  2014年6月18日:缩减 100亿美元

  2014年7月30日:缩减 100亿美元

  若今年10月如期结束QE3,美联储购买MBS约为8000亿美元,购买长期国债约为7900亿美元。

  下面的图表中清楚的显示缩减购债期间股市不振,而黄金自缩减开始表现稳定。
剖析黄金与美联储QE之间相关性

  这样的走势如何理解呢?很明显“印钞”与贵金属并非直接相关,但与股票却是高度相关。在所有量化宽松阶段股市一直表现良好,而黄金只得益于QE1和QE2期间。美股与黄金可谓是半路夫妻,前者代表着风险情绪,后者代表着避险情绪。

  QE在拯救世界经济这个问题上,是苦口但却不是良药。与世界GDP并未大幅改善的情况下,全球股市却出现了大幅的上行,低廉的借贷成本造就了股市的非理性繁荣,推动效果远好于黄金,尤其是在QE3推出之后。但如今黄金的表现更像“避险”贸易。

  下一轮的量化宽松政策,无论何时宣布,都应对“环境设置”以及对市场情绪的影响进行仔细分析。

  下一步趋势尚不明朗,但伴随多个泡沫,包括紧张的地缘政治局势、埃博拉和货币战争,因此避险买盘将会持续。

 

(责任编辑:HN666)

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