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钜阵原油周报:当心美国页岩油

2017-01-19 17:38:32 和讯网 

  2017年01月19日

  报告摘要

  • 原油市场一周回顾

  近一周国际原油继续震荡回落,主要由于美国页岩油增产所至。近一周ICE布油下跌1.95%,报54.25美元,NYMEX原油下跌1.9%,报52.18美元。

  • 原油市场重要消息

  OPEC月报乐见减产目标达成。IEA:美国页岩油增产预期更为坚定。沙特石油部长Falih:原油市场正朝着正确的方向发展。OPEC希望在稳定油市的问题上得到特朗普的合作。沙特石油部长:二月减产幅度将大于一月。

  • 钜阵点评

  OPEC公布12月月报当天,国际油价下挫2%,其主要原因在于报告中提到美国页岩油将增加产量!IEA认为,产油国减产将对美国页岩油增产形成显著利好,56美元/桶-57美元/桶的油价水平就会让页岩油厂商觉得有利可图。因此,如果油价上升至55美元/桶以上,页岩油的大量复产将抵消OPEC减产的努力。我们认为,未来在OPEC继续执行减产协议的情况下,油价将继续维持在50-55美元/桶的区间震荡。

  一、原油市场一周回顾

  近一周国际原油继续震荡回落,主要由于美国页岩油增产所至。周三OPEC公布12月月报,尽管OPEC减产较为积极,但美国页岩油复产也较多,一定程度上冲销了减产的效果。近一周ICE布油下跌1.95%,报54.25美元,NYMEX原油下跌1.9%,报52.18美元。

  表1:海外原油市场近期表现

 

价格(美元/桶)

1天涨幅

1周涨幅

1个月涨幅

ICE布油

54.25

-2.20%

-1.95%

-3.04%

NYMEX原油

52.18

-2.16%

-1.90%

-1.73%

  数据来源:wind,钜阵资本整理

  近一周国际原油震荡走低,原油相关的基金市场交易价格也随之下跌。其中国泰商品(160216)和南方原油(501018)跌幅最大,接近2%,而华宝油气(162411)则最为抗跌,仅下跌0.34%。但五个原油基金二级市场的交易量均大幅萎缩,除华宝油气外,其他几个基金日均交易量不跌100万。从净值表现来看,本周二(1月17日)与上周二相比,国泰商品(160216)净值上升最大,达2.26%,近期表现相对较好。

  表2:国内原油基金的表现情况

  代码 名称 收盘价 近1周涨跌 周二净值 折溢价率(%) 上周二净值 一周净值变化 日均成交(亿)

代码

名称

收盘价

1周涨跌

周二净值

折溢价率(%

上周二净值

一周净值变化

日均成交(亿)

162411

华宝油气

0.6990

-0.34%

0.7050

-0.85%

0.6990

0.86%

0.22

160416

华安石油

1.0160

-0.59%

1.0210

-0.49%

1.0200

0.10%

0.01

501018

南方原油

1.0200

-1.83%

1.0395

-1.88%

1.0203

1.88%

0.02

160216

国泰商品

0.4430

-1.99%

0.4520

-1.99%

0.4420

2.26%

0.04

163208

诺安油气

0.9640

-0.62%

0.9780

-1.43%

0.9720

0.62%

0.00

  数据来源:wind,钜阵资本整理

  二、原油市场消息及各方观点

  1 重要消息

  OPEC月报乐见减产目标达成。OPEC组织发布月度报告指出,12月OPEC成员国原油日产量较上月减少22.09万桶/日至3308.5万桶/日,为7个月以来首次下降,2017年国际油市有望走向供求平衡。OPEC预计,全球石油市场2017年供应过剩为98.5万桶/日,此前报告预计供应过剩量为124万桶/日;且有积极迹象表明,非OPEC国家正在履行减产承诺。OPEC在月报中还下调了非OPEC原油供给增幅预估。OPEC将2017年非OPEC国家石油供给增长预估下调至每日12万桶(之前预估为每日30万桶)。OPEC还预计,上半年俄罗斯石油产量较2016年第四季度下降24.5万桶/日。OPEC在月报中还将2017年美国原油总产量预期上调23万桶/日,因钻井活动回升,预计页岩油将增加。

  IEA:美国页岩油增产预期更为坚定。国际能源署(IEA)认为,由于OPEC及其他多个非OPEC产油国减产将对美国页岩油增产形成显著利好。该机构执行主任Fatih Birol周三在瑞士达沃斯接受美国彭博电视采访时称:“美国页岩油厂商将作出明确而强烈的反应。56美元/桶-57美元/桶的油价水平就会让页岩油厂商觉得有利可图。”

  沙特石油部长Falih:原油市场正朝着正确的方向发展。与俄罗斯政府对话之后,对莫斯科方面减产石油持正面看法。许多OPEC产油国都在1月份减产石油,而需求增速则非常强劲。市场升势表明无需延长减产协议;无需延长减产则是一个看涨信号。

  OPEC希望在稳定油市的问题上得到特朗普的合作。OPEC秘书长Barkindo表示:OPEC所有产油国都致力于减产协议的实施,OPEC希望美国新政府能帮助重新吸引原油投资;页岩油生产者仍然扮演重要角色。

  沙特石油部长:二月减产幅度将大于一月。沙特目前产量并非大幅低于1000万桶/日,但全月都将维持在1000万桶/日关口下方(此前目标是降至1005.8万桶)。二月减产幅度将大于一月。关于是否延长减产协议至6个月以上时间,OPEC将密切关注市场,并仅仅在必要时进行干预。

  2 各方观点

  伦敦能源研究机构WTRG Economics能源经济学家威廉姆斯(James Williams)表示,当前对于油价和OPEC减产达成的前景仍然看空。与此同时,威廉姆斯还指出,由于效率的提高,每台钻机的产油量也有所攀升;如果维持这种趋势,2月页岩油产量的涨幅将意味着截止今年年底,页岩油产量至少将上涨50万桶/天。威廉姆斯表示,由于石油钻井数量环比有所上涨,并将持续上涨,这就意味着今年年底页岩油产量上涨50万桶/天只是保守估计。大多数OPEC成员国预计这将会发生,但自OPEC成员国自身遵守减产协议以来,美国页岩油产量数据将受到密切监测。

  广发期货:IEA 主席与 OPEC 月报相继增加美国页岩油产量回升的预期, 使市场对供应的担忧显著增加。 另一方面美联储主席耶伦强势表态拉升美元, 打压油价。 油价短期走势依然偏弱, 关注美油 50-51 美元/桶一带支撑位。 日内关注 IEA 月报与 EIA 周报。

  永安期货:短期关注几点,第一是OPEC和俄罗斯减产的进度,这个会引发预期证实或者证伪,其次美国进入春检+SPR抛库存+产量起来+进口一直偏高,美油库存数据难乐观,WTI压力难以缓解。如果OPEC在1-2月期间的减产速度起不来的话,价格要回跌至45-50区间。第三关注特朗普上台的这个时间点上,宏观美元是否有大的波动。17H1整体维持逢低买的态度,这个阶段基本面没有太好的支撑点,可能会有所回调。单边不是特别明确,建议买BRT空WTI(目前来看WTI整体格局弱于BRT的),或者做扩裂解价差。

  三、原油市场数据

  1月13日当周,API原油库存减少500万桶,预期减少96万桶,前值增加153.3万桶;EIA原油库存将于1月20日凌晨公布。美国1月13日当周石油钻井总数为522口,较上周减少7口,为12周来首降,同时也是七个月来第二周录得减少。

  表3:API、 EIA库存数据 及美国石油钻井数

 

前值

预测值

公布值

API原油库存

113日当周

153.30

-96.00

-500.00

EIA原油库存

113日当周

409.70

 --

未公布

美石油钻井总数

113日当周

529.00

529.00

522.00

  数据来源:(第一黄金网),钜阵资本整理

  国际原油继续维持震荡走势,尽管近一周小幅回落,但纽约原油仍然处于52美元上方。自去年12月份以来,纽约原油大体维持在50-55美元之间波动。

  图1:2016年以来的 ICE布油和 NYMEX原油价格走势(美元/桶)

钜阵原油周报:当心美国页岩油

  数据来源:wind,钜阵资本整理

  OPEC 12月原油产量减少22万桶/日至33085万桶/日,为7个月以来首次下降。

  图2:欧佩克国家的原油产量(千桶/日)

钜阵原油周报:当心美国页岩油

  数据来源:wind,钜阵资本整理

  2014年一季度开始,原油出现明显的供过于求的情况,进入2016年的二季度,这一情况了有较大的改善,但2016年4季度,供需情况又再次恶化,原油供需平衡差异上升至150万桶/日。

  图3:原油供需平衡差异(百万桶/日)

钜阵原油周报:当心美国页岩油

  数据来源:wind,钜阵资本整理

  四、钜阵点评

  近期国际原油继续维持区间震荡的走势,自去年12月份以来,原油形成了50-55美元的小平台,至今仍然没有打破。本周三(1月18日)OPEC公布12月月报,12月OPEC成员国原油日产量较上月减少22.09万桶/日至3308.5万桶/日,为7个月以来首次下降。OPEC同时预期产油国的减产将使2017年国际原油市场供需走向平衡。但月报公布当天,国际油价下挫2%,其主要原因在于报告中提到美国页岩油将增加产量!

  事实上,随着油价的复苏,2016年下半年开始,美国油服贝克休斯石油钻井总数也持续回升,OPEC在月报中将2017年美国原油总产量预期上调23万桶/日。国际能源署(IEA)认为, OPEC及其他多个非OPEC产油国减产将对美国页岩油增产形成显著利好,56美元/桶-57美元/桶的油价水平就会让页岩油厂商觉得有利可图。因此,如果油价上升至55美元/桶以上,页岩油的大量复产将抵消OPEC减产的努力。我们认为,未来在OPEC继续执行减产协议的情况下,油价将继续维持在50-55美元/桶的区间震荡。

  OPEC公布12月月报,产量7个月首次下降。但报告中显示美国页岩油增产明显,对产油国减产有明显的抵销作用。目前OPEC减产已逐渐接近市场预期的80%减产目标,在美国增产明显的环境下,纽约原油或难以再次突破55美元的压力。

  本周原油出现较大的波动。1月9日美国能源部宣布,德克萨斯州Freeport附近的Bryan Mound将出售最多300万桶战略储备石油(SPR),竞标必须不晚于美国中部时间1月17日。油价应声而落,连跌两天,其中纽约原油最低跌破 了51美元,但随后又快速反弹至53美元附近。事实上,美国计划在1月底最多出售800万桶储备石油,现在仅仅是开始。

  然而,欧佩克的减产行动也在进行中。其中沙特已经完全落实减产协议,产油国已宣布的减产行动在在减产协议中占比60%-70%。此外,欧佩克和非欧佩克国家减产协议监管委员会将于1月13日在阿联酋首都阿布扎比会面,并于1月21-22日在维也纳召开首次会议,监督全球性减产协议落实情况。大多数产油国希望油价能维持在50美元以上,产油国的减产将封杀油价的下跌空间。因此,在美国放储与产油国减产的环境下,我们预计未来原油将继续维持区间震荡的格局,下方支撑为50美元(产油国希望维持50美元以上的油价),上方压力为60美元附近(美国页岩油成本)。

  

(责任编辑:方凤娇 HF055)
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