全球避险情绪走高，黄金维持中期看涨

　　金价在2月18日创下新高之前，苹果（Apple）曾警告称，由于其供应链受到相关市场压力，该公司可能无法满足第一季度的销售预期。苹果的警告足以让投资者迅速转向各种避险资产，包括黄金、美债和美元。然而，尽管美元指数近期持续走强，但金价仍被多头推高至多年高位——这正证明了投资者对全球经济增长的担忧。另一方面，美国国债收益率的趋势仍在下降，而黄金价格表现明显好于美债的波动。

　　图为黄金价格与10/20年期美国国债ETF（TLH）的比率走势图。正如图中所示，该比率正趋向于高于50日均线，这在技术面上证实了黄金的超常表现不仅仅是暂时的异常。事实上，自2019年末以来，黄金相对于美国国债的相对强势一直在持续，这表明在那些具备避险意识的投资者中，黄金相对于美国国债而言更倾向于一种安全对冲工具。因此，分析师Clif表示只要黄金兑TLH的相对强势延续，投资者就有理由维持黄金多头仓位。从黄金的持仓情况来看，只有58%的散户净做多黄金，而净做空黄金的比例有42%，目前做多黄金和做空黄金的比例为1.41：1。虽然不少投资者认为，大多数散户看多黄金是黄金短期看涨的倾向，但分析师Clif认为58%的看涨情绪完全是相当积极乐观的。

　　考虑到几周以来，黄金明显处于上涨趋势，58%的投资者看多黄金并不令人感到意外。黄金短期前景出现逆转的危险通常出现在多头比例超过20%的时候，因此在黄金变成“超买”之前，金价或将继续走高。然而，与金价形成对比的是，投资者对白银相当看好。据DailyFX的数据，91%的散户目前看好白银的前景。考虑到银价在2月18日上涨之前，过去几周一直在下跌，白银的表现比黄金差了好几个月。

　　鉴于白银在黄金需求上升时密切跟踪黄金价格的历史走势，未来白银持续上涨也就不足为奇。但鉴于目前人们对于白银的前景过于乐观，所以分析师Clif并不建议增持白银多头仓位。而且，黄金现在相对于白银依旧强势，投资者短期内或更加青睐黄金。总而言之，黄金在中期仍有许多潜在支撑，全球央行均在通过降息来增加流动性，从而增加黄金在安全需求中的吸引力。而且，在低利率的环境下，无收益的黄金往往能跑赢大盘。因此，投资者有理由维持黄金和黄金ETF的多头头寸，以对冲全球增长乏力的风险。

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