白银来到十字路口：跌势开启抑或剑指25美元？

　　编者按：白银，一场意想不到的上涨。但这场上涨似乎也碰到了意外的阻力。于是，引出了一个不可避免的问题：这场反弹结束了吗？还是说，正如部分观点认为的那样，过去两天的下滑只是一轮更强劲涨势、可能触及每盎司25美元的一个小插曲？

　　COMEX白银期货周一触及九个月高点18.95美元，此前随着经济从疫情封锁措施中复苏，白银经历了一轮多数人没有料到的五周上行突破。

　　自从触顶以来，7月白银期货合约似乎失去了上涨势头，周四亚盘跌破了18美元/盎司。

　　（白银期货价格日线图）

　　过去两个交易日超过4%的下跌，逆转了4月24日当周以来高达27%的涨势。

　　白银拥有独特的双重身份

　　芝加哥Blue Line Futures金属策略师菲利普·斯特雷布尔（Philip Streible）称，考虑到大宗商品市场在遭受疫情重创之后的反弹步伐，兼具贵金属和工业金属身份的白银还可以有进一步的上涨空间。

　　斯特雷布尔说：“白银必须决定在哪一天换上哪个身份。”周二，白银与黄金、铂金一同下跌，因华尔街的风险偏好激增，包括贵金属在内的避险资产遭受了损失。

　　斯特雷布尔向英为财情表示：“投资者所赋予白银的角色将决定白银的长期价格是25美元还是15美元。”

　　我还在押注银价走高，由于在后疫情时代，制造业有望回升。美联储不断向市场注入流动性，也可能使白银成为一种买入并持有的资产，或者像黄金一样成为财富保值的商品。

　　除了用于珠宝和银制餐具，白银也是制作镜子的必需材料，还被广泛用于牙科产品、焊料、钎焊合金、电触头和电池。

　　白银的涨势启动失败经验或引发担忧

　　但是，白银在过去也有过失败的开端。3月18日，COMEX白银曾触及11年低点11.74美元，正值新冠疫情演变为全球大流行之际。

　　尽管有人认为白银与黄金走势相当，但金银比——即金价除以银价得出的比率——在过去九个月中是有所恶化的。

　　9月份，金银比大约是85:1。现在约为95:1，因为黄金期货年内上涨了13%，但白银仅上涨了2%。

　　这是该比率自1991年以来的最高值。当年，因为海湾战争引发了投资者对于地缘政治风险的担忧，抬升了金价，这一比率达到接近100的水平。

　　关注白银的下一个目标：20美元/盎司

　　尽管如此，斯特雷布尔预计全球负利率趋势将为拥有双重角色的白银提供强大的支撑基础，银价可能会重返2016年的20美元/盎司。

　　如果白银能够触及 25美元，这将是自2013年以来的首次。

　　斯特雷布尔补充称：“当需求激增时，白银的贝塔值（或变化率）将比黄金等快1.5到2.0倍。”

　　如果出现这种情况，不少人都会大喊这是市场操纵，但这实际上是白银的特质决定的。在需求端，大约70%的白银用于导电和导热，很快像特斯拉这样的电动汽车的整个车顶板都将是一块太阳能(000591,股吧)板，并以白银作为导体。。

　　技术面显示白银仍然坚挺

　　从技术面上看，白银至少有望逼近20美元/盎司。7月白银期货释放了“强烈买入“信号，最高上涨目标价为19.59美元。以目前的价格来看，这还有约8%的增长空间。

　　如果我们回顾一下上一次白银的牛市。2007年期银突破了14美元，不久后飙升至20美元，随后回落。2008年底再度转涨，突破18.5美元后继续上行，2010年突破21美元，随后暴涨至50美元。

　　也因此，每当期银涨到上述这些重要的支撑位和阻力位时，交易者都格外紧张，毕竟谁都不想错过大笔盈利的机会。而上周五，期银就站上了18.5美元水平。

　　FX Street分析师阿尼尔·潘查（Anil Panchal）在专栏中写道，进一步的技术面分析显示，尽管白银的相对强度指标表明超买状态意味着价格可能会回落至5月20日的17.63美元附近，但市场可能缺乏足够的看跌压力将其推低至200日移动均线16.97美元下方。

　　潘查补充称：

　　如果空头真的在日线收盘价基础上成功打破200日移动平均线的话，那么2019年9月至2020年3月跌势的61.8%斐波纳契回撤位（大约16.60美元）可以限制进一步的下跌。

　　与此同时，多头在18.39美元上方的主导地位将推动价格靠近18.57美元附近，即多日下跌阻力线，再往上就是18.95美元附近的阻力位……值得一提的是，如果在18.95美元上方持续上涨，银价有望刷新年内高点，同时还可以挑战2019年9月的高点19.65美元附近。

　　最坏的情况？先涨到20，再跌至15

　　芝加哥RJO期货的金属策略师埃利·特斯法耶（Eli Tesfaye）同意斯特雷布尔的观点，即白银目前仍有上行空间。

　　但他质疑负利率将对白银构成支撑的观点，认为随着美联储将利率推向负值，并在该利率水平停留一段时间，将会引发对于通货紧缩的恐惧。

　　特斯法耶在发给英为财情Investing.com的邮件中称：“从技术角度来看，白银的周线图有望继续创出新高。”

　　在我看来，白银将会升到20美元，再回落到15美元。换句话说，价格在出现任何重大的修正之前，将会继续走高。”

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