《黄金年鉴2009》中文版发布会

主题：《黄金年鉴2009》中文版暨《2008年中国黄金市场报告》发布会
时间：2009年7月8日上午
地点：北京长富宫饭店

主持人：各位来宾，尊敬的行业领导，女士们，先生们大家早上好！首先请允许我代表主办单位欢迎大家今天光临我们这次发布会。我是世界黄金协会大中华区总经理王立新，今天的会议由我来主持。下面我正式宣布《黄金年鉴2009》中文版暨《2008中国黄金市场报告》发布会现在正式开始。
    本次发布会是主办三方，中国黄金集团公司、世界黄金协会及GMFS公司共同主办连续进行了五年，中文版发行在中国已经进行了13届，下面隆重介绍我们本届来宾。
    中国黄金集团公司总经理，中国黄金协会会长孙兆学先生。
    世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪。
    英国黄金矿业公司董事长菲利普先生。
    世界黄金协会投资部投资经理Rozanan  Wozniak女士。
    今天我们很荣幸的请到了主办支持单位，黄金经济发展研究中心主任，中国黄金报社社长、中国黄金协会秘书长张炳南先生。两个支持单位上海黄金交易所总经理王喆先生，上海黄金交易所王立华女士。我们还隆重的请到了中国人民银行参事魏立华先生。上海黄金交易所副总经理宋鈺勤先生。上海黄金交易所国际顾问，香港金银贸易厂永久董事长冯志坚先生，以及来自行业主办单位的代表和各个行业代表，再次欢迎大家！
    首先请允许我邀请中国黄金集团公司总经理孙兆学先生致欢迎辞！有请！
    
    孙兆学：各位来宾，各位朋友，新闻媒体记者们大家上午好！
    时值《黄金年鉴2009》中文版发布会成功召开之际，我代表中国黄金集团公司和中国黄金协会对这本在全球黄金界和金融界具有重要影响的《黄金年鉴2009》成功出版发行表示热烈的祝贺，对参加今天参加会议的各位来宾，各位朋友，新闻媒体的记者朋友们表示热烈的欢迎！
    黄金是重要的全球性战略资源，在此次席卷全球的金融危机中，在几乎所有的金融资产和实物资产都大幅度缩水的情况下，黄金是少数保持价格上涨和需求上涨的资源之一。世界各国官方和民间对持有实物黄金的兴趣重新增强，很多地方甚至报告黄金实物出现短缺。黄金在金融危机中出色的表示再次显现出黄金对维护国家金融安全和经济安全，对保证国民财富的安全稳定具有不可替代的作用。
    从我国情况来看，在近年来黄金全球总产量，各传统产金国家黄金产量出现下降的情况下，在金融危机导致我国各行业受到影响的背景下，我国黄金行业生产经营取得了良好的成绩，经济运行质量提高，行业整体实力增强。从长远看，我国黄金产业的提升和发展，将极大地增强国家对外、对金融防范风险的抵抗能力。
    全球黄金产量自2001年达到2623吨历史最高水平之后，一直呈现下降趋势。2008年，全球黄金总产量2416吨，比2007年下降2.5%。而我国近年来黄金产量一直保持持续增长，继2007年首次超过南非居世界第一位之后，2008年我国黄金产量达到282吨，同比增加4.26%，继续保持全球第一。
    今年1-5月份全国生产黄金120.20吨，同比增加13.84%，全年有望达到290-300吨的水平。目前我国产金县达到500多个，黄金工业在100多个县市中成为支柱产业和重要的财政收入来源，尤其是偏远和贫困地区，黄金工业的发展对安排就业促进当地经济发展和社会安定发挥了极大地作用。
    在产量持续增长的同时，我国黄金行业深入贯彻科学发展观，行业运行质量不断提高，主要表现在金矿地质探矿取得了显著的成效。近年来我国每年新增黄金储量平均都在700吨以上，黄金行业连续多年实现勘察新增储量达到大于生产消耗储量，且有较大的富裕。新区和老矿山深度都取得了较大的突破，小秦岭、胶东和西部地区相继探出了一批大型和特大型的矿藏，其中甘肃阳山金矿为亚洲最大的金矿。通过资产重组和资源整合，淘汰落后的生产企业，行业小而广的局面得到了改观，行业的集中度得到了明显的加强，一批大的集团和公司得到了迅速的发展，已成长为中国黄金发展中坚力量，在过去黄金行业也有明显的增长速度和较大的影响力度，黄金消费市场和投资市场空前繁荣，黄金珠宝手术，用金以及个人投资需求呈现了强劲的增长势头。2008年我国黄金消费和投资消费总需求量达到395.6吨，比2007年增长了21%。其中来自黄金首饰方面的需求达到326.7吨，超过美国，紧随着印度居世界第二位。自去年下半年以来，黄金珠宝首饰是商务部监测的28个消费品中增长最快的商品，在金融危机影响下，黄金成为投资的热点，实物投资需求呈跳跃式增长，全年达到68.9吨，比上年增长了176%，跃居全世界第五名。2008年我国黄金珠宝首饰消费总额达到了1800亿元，成为金融危机中消费少有的亮点之一。黄金市场交易活跃，市场功能不断增强。2008年上海黄金交易所黄金成交量达到4463.8吨，同比增长了144%，成交金额8696亿元，同比增长175%。去年1月9日上市的黄金期货市场累计成交778万手，成交金额达到了1.497万亿元。开业第一年上海期货交易所期货交易量就在全球期货交易中排名第九，我国黄金市场价格发现和风险规避功能逐渐完善。
    利用资本市场形成资源和资本两个轮子联动发展的格局，目前我国已有七家黄金生产企业和四家珠宝首饰企业在境内外成功上市，通过上市企业资本实力明显增强，促进了运行机制的良性互动和监控机制的完善，技术准备水平和管理水平不断提高，在全球股市受金融危机影响表现低迷的情况下，黄金股票得到了吹捧和增长，受到了投资者的青睐，成为资本市场难有的亮点，体现了市场对黄金行业发展的信心。
    这次金融危机使黄金再次成为政府和社会关注的焦点，黄金作为国家储备已经有200多年的历史。前些年黄金非货币化思想盛行，然而作为国家财富的历史和最后支付手段，黄金的作用并没有因此而下降。从全球范围看，在全球金融新体系中增加黄金比重的声音近年来明显增强，作为世界上发挥日益重要作用的发展中大国，我国发展黄金生产，促进黄金消费，增加黄金储备，夯实国力的基石是完全必要的。中国黄金产业和黄金市场的发展需要不断借鉴世界黄金产业和黄金市场的成功经验，并根据中国自身的特点加以发展创新，中国黄金产业和黄金市场改革开放的过程，也是不断增强与世界黄金市场互相了解、互相交流、互相融合的过程。
    由黄金矿业服务公司编辑出版的《黄金年鉴》通过翔实的数据资料和科学系统的研究分析，客观真实的反映了全球黄金产业和黄金市场的发展状况，是全球黄金和金融界公认的出版物，以多种文字出版。中国黄金集团公司作为中国黄金行业唯一的中英企业，很高兴与世界黄金协会合作，将这本重要的出版物引入中国。
    这次发行的《黄金年鉴2009》中文版是自1997年黄金年鉴首次进入中国来连续出版的第13本中文版，我们高兴的看到随着中国在全球金融行业和黄金市场中影响力的日益提高，年鉴中分析报道中国黄金产业和黄金市场的内容正在不断的增长。各位来宾，黄金是财富、信用、幸福的象征，在世界经济的发展中，一直扮演着不可替代的重要作用。中国已成为世界黄金生产第一，需求第二的国家，这意味着中国黄金行业今后的发展将有一个新的起点和更高的目标。我们将继续加快行业结构调整，推进自主创新步伐，促进黄金市场的发展和用金量的增长，为建设一个和谐繁荣、科学发展的黄金行业不断的努力。
    最后预祝发布会圆满成功，祝各位来宾，各位代表身体健康，工作顺利。谢谢大家！
    
    主持人：谢谢孙总给大家整体介绍了我国黄金行业整体的变化，下面有请主办方之一世界黄金协会，远东区董事总经理郑良豪先生致辞。
    
    郑良豪：各位来宾，女士们，先生们，各位媒体朋友，大家上午好。
    非常高兴欢迎各位朋友参加由中国黄金集团公司，世界黄金协会和英国矿业服务有限公司共同举办的《黄金年鉴2009》中文版暨《2008年中国黄金市场报告》发布会，这是我们几方第六次联合举办《黄金年鉴2009》发布会，在今年《黄金年鉴》进入中国第13年之际，我对三方的合作表示祝贺。首先特别要感谢世界黄金协会组织，以及Rozanan  Wozniak女士专程飞到北京参加今天的发布会，同时要感谢上海黄金交易所和上海期货交易所鼎力支持。
    今天发布会我们不仅邀请到了来自各相关机构和行业协会的领导，还邀请到了国内外矿山企业、黄金企业业界研究机构，国内外财经行业、大众媒体、商业银行、金融研究机构、基金投资公司以及全国各地的首饰零售商代表，我们对各位的长期支持并且光临此次会议致以衷心的感谢！
    中国正在全球经济中发挥了更大的影响力，近些年中国以黄金消费和黄金为原材料吸引了世界的目光。刚才孙会长已经报告了中国现在是全球第一大的黄金产金国，也是第二大黄金首饰消费大国，也是第五大零售投资大国，在全球黄金市场越来越占有举足轻重的地位。中国近期更宣布增加储备黄金到1054吨，引用我们首席执行官的说法，“这是一个既大胆又具有领先作用的举措，也体现了中国外汇管理局相信黄金作为保值以及分散风险的作用”。中国在购买及宣布增加了储备黄金的方式，相信也可以给其他国家中央银行，尤其是亚洲区其他国家的中央银行做一个典范，因为这一举措与近期我们看到的人民币逐步国际化有一定的关联性，相信未来国际金融一定不是美元独大，相信人民币、黄金也一定会有一定的位置。
    黄金长期持有具有保值、抵抗通胀，并使广大的投资者和消费者对黄金更加了解，以及推广Kgold18K金饰，这些一直是我们在中国大力推广的项目。因此我相信《黄金年鉴2009》中文版的出版发行，有助于中国黄金金融业了解黄金业的状况，促进中国黄金金融业的改革开放，加快我们黄金行业融入世界大家庭的步伐。谢谢大家！
    
    主持人：下面有请《黄金年鉴》全球出版商，英国黄金矿业服务有限公司主席菲利普先生致辞！
    
    菲利普：各位贵宾上午好！女士们，先生们，我代表英国黄金矿业服务公司祝贺《黄金年鉴2009》和《2008年中国黄金市场报告》发布会正式启动。
    我们非常感谢中国黄金集团公司和世界黄金协会的支持，他们已经是第13次与我们合作，把《黄金年鉴》引入中国市场，同时要感谢他们使得我们今天的活动能够在北京得以顺利的进行。
    孙先生和郑先生刚才都提醒我们，中国是世界上最大的黄金生产国和第二大的黄金消费国，今天上午我将一个预测，就是在2009年中国有可能成为世界上最大的黄金实物市场。如果我们把生产、消费加在一起的话，中国有可能成为世界上最大的市场。基于此，我很荣幸也很有幸能够向大家呈现我们的报告，这是和中国黄金集团公司、世界黄金协会合作的成果。我们热爱黄金，也了解黄金。谢谢大家！
    
    主持人：谢谢菲利普先生的大胆预测，在今天会议最后的一个部分，他会给大家详细介绍他预测的根基是什么。
    下面我们进行《黄金年鉴2009》中文版增书仪式，再次请上本书发行单位的代表，英国黄金矿业服务有限公司董事长菲利普先生，以及我们此次会议的主办单位，协办单位的代表，他们分别是孙兆学先生，郑良豪先生，王喆先生，王立华女士，张炳南先生上台接受菲利普先生的增书。
    （增书仪式）
    这本书有菲利普先生本人的亲笔签名，请各位来宾合影留念。大家共同祝贺《黄金年鉴2009》中文版发行成功！谢谢各位嘉宾，请入座。
    下面进入本次会议的正式发言部分，首先请允许我邀请上海黄金交易所副总经理宋鈺勤先生介绍中国《2008年中国黄金市场报告》以及2009年上海黄金交易所黄金交易情况的最新进展，有请宋先生。
    
    宋鈺勤：女士们，先生们，大家上午好！受沈祥荣理事长和王喆先生的委托，首先祝贺《黄金年鉴2009》中文版发布，祝贺《2008中国黄金市场报告》发布，恭祝此次发布会圆满成功！
    今天我向各位简要介绍一下《2008中国黄金市场报告》和上海黄金交易所黄金交易及运行情况。
    《2008年中国黄金市场报告》的介绍，首先感谢中国人民银行上海总部，金融市场管理部，中国黄金协会和上海期货交易所与上海黄金交易所合作完成了《2008中国黄金市场报告》，这是一个良好的开端。2002年10月30日经国务院批准由中国人民银行组建的上海黄金交易所正式开业，自开业以来上海黄金交易所服务于中国黄金产业的发展，服务于商业银行贵金属业务的发展，吸引了越来越多的投资者在国民经济中发挥越来越重要的作用。
    2008年1月9日，上海黄金期货交易所黄金期货挂牌上市，自此形成了上海黄金交易所现货递延市场和上海黄金期货交易所互补的中国黄金场内市场，商业银行的贵金属业务和经国家工商许可的黄金制品市场也为消费者和投资者提供了多种黄金产品。
    2008年上海黄金交易所场内黄金现货市场，商业银行柜台交易以及上海期货交易所黄金期货市场发展迅速，中国的黄金行业业务增长较快，工业总产值创历史最好水平。中国作为黄金供需大国，黄金产量创历史新高，继续保持世界首位。金首饰、工业原料以及黄金投资等需求增加，《2008年中国黄金市场报告》对中国市场的以上部分进行了详细的论述。
    第二章概览2008年中国宏观经济形势和国际主要金融市场的情况，对黄金市场的主要特点进行了研究，第三到第五章报告了上海黄金交易市场、商业银行、期货交易等中国黄金市场的运行特点。第六、第七章主要报告了中国黄金供应和需求情况。
    下面介绍上海黄金交易所2008年的交易情况。
    一、市场交投十分活跃，交易创了新高。2008年国际金融市场动荡加剧引发了国内黄金需求明显增加，市场交易规模迅速扩大，黄金、白银和铂金成交量创了交易所成立以来的最高纪录，现货市场主导地位进一步巩固。去年黄金成交量4463.77吨，同比增长了147.17%，是上年两倍多，成交金额8696.05亿元，同比增长了174.77%，日均成交量18.15吨。其中单日成交量最高达43.19吨，首次突破40吨大关。
    二、黄金价格波动加剧，国内外差价水平有所扩大。
    2008年，国际贵金属价格先扬后抑，价格波动。相比其他贵金属黄金价格跌幅不大，并在年底反弹，全年维持了上涨态势，金价相对抗跌，充分显示出在经济形势动荡时期黄金独有的保值功能。年初国际金价为846.75美元/盎司，3月份达到了1023.50美元/盎司的历史最高价，之后国际金价不断下挫，10月份达到了全年最低点，696.50美元/盎司，年底收于869.75美元/盎司，年底比年初上涨了2.72%。国内金价与国际金价走势一致，223.50元/克，创交易所新高，最高价157.10元/克。在全年246个交易日中，有157个交易日国内金价高于国际金价，平均幅度0.9元/克。89个交易日国内金价低于国际金价，平均幅度为0.25元/克，平均差价幅度为0.67元/克。
    三、实物投资和租赁市场共同发展，市场功能日益丰富。
    黄金实物需求旺盛，个人业务发展迅速。受国际金融危机影响，投资对各类金币、金条的投资需求增加，导致黄金现货交易量和实物出口量快速增长，商业银行、个人现货交易业务增长较快，工商、兴业、深发展、华夏、交通和富滇开展了个人业务的银行加大了个人业务的推广力度，个人业务呈现了良好的发展势头，个人客户人数交易量迅速增加，个人客户数增长33.98万户，增长了5.12倍，个人客户首次突破了40万大关，达到了40.61万户，个人交易量65.25吨，同比增长了276.5亿，日均成交量265.20公斤。
    投资交易非常活跃。国际金融危机蔓延，使许多投资者从其他的金融市场转入了黄金市场，投资交易非常活跃。主要的投资品种黄金延期增长速度迅速，共成交了2990.95吨，同比增长了242.14%，占黄金交易总量的比重为67%。比2007年增加了19.19个百分点。夜市和国际市场主要时段一致，价格波动与国际市场紧密相连。自交易所推出以来，夜市已经成为广大投资者参与的主要时段，夜市交易比重逐渐增大，逐渐成为了交易所的一大特色。2008年夜市共成交黄金2418吨，同比增长了301.51%，夜市交易量占黄金交易总量32.79%。
    四、市场主体多元化，交易所覆盖面进一步扩大，新增会员6家，法人客户增加1459户，增长64.44%。截止2008年12月31日，交易所共有会员162家，机构客户3723家，会员中有商业银行24家，包括四家外资商业银行。除商业银行会员和综合类会员131家，自营类会员7家，形成了多元化的市场主体结构，业务发展优势逐渐显现。商业银行黄金业务增加迅速，2008年共有16家商业银行参与了黄金交易。商业银行充分发挥其沟通国内外市场，平抑供求的优势，积极参与交易，黄金自营业务增长迅速，自营量达到了1540.88吨，同比增长了175.61%，占黄金交易总量的比重为34.52%，同比增长了3.94个百分点。
    商业银行机构代理业务活跃，2008年机构代理交易量196.66吨，同比增长了137.41%，占黄金交易量的4.29%。综合类会员业务稳步发展，综合类会员多为我国大型产金用金企业，对黄金领域非常熟悉，而且具有雄厚的现货基础，其黄金自营业务增加较快。2008年综合类会员自营业务985.50吨，同比增长了74.37%，占黄金交易总量的22.08%。综合类会员不仅积极开展自营业务，还凭借其对黄金市场敏感度高、客户拓展能力强的优势广泛开展代理业务，满足市场多层次的投资需求，其市场份额增长较快，也是交易所交易量增长的主要的动力。其代理交易量为1674.96吨，同比增长了179.15%，占黄金总交易量的比重比2007年同期增长了4.70个百分点，达到了37.52%。
    外资银行会员成为新的市场力量。2008年交易所引入外资商业银行会员工作取得了重大的进展。汇丰、渣打、加拿大枫叶和澳新银行成为的新的市场力量，外资商业银行凭借着在国际黄金市场的丰富经验，在增加国内外沟通渠道，提高市场流动性等许多方面发挥了积极地作用。
    第三部分，介绍2009年市场运营情况。
    市场主要表现为国际金价高位震荡，国内外差价有所扩大。1-4月份平均差价幅度为0.5元/克。个人业务大幅度增加，夜市交易非常活跃。近年来随着工行、深发展、华夏、交通、招商等几大银行加快推广个人业务，以及递延业务向个人开放，交易所夜市交易越来越活跃，同比增长了6.99%。当前我国黄金市场处在关键时刻，如何实现国内黄金市场由现货市场向金融市场，国内市场向国际市场转变，仍是今后相当长时间内黄金交易市场发展的目标。上海黄金交易所将继续学习科学发展观，以市场为导向，不断创新产品功能，提升服务质量，降低交易成本，严格风险管理，促进现货市场做大做强，确保实现长期持续稳定和谐发展，向制度更完善、产品更丰富、管理更完备、技术更先进的国际化交易所迈进。谢谢大家！
    
    主持人：谢谢宋总。在七年前第一次发布中文版的会议上，上海黄金交易所领导也做了介绍，我记得我们当时的介绍内容比现在少了，这说明了重要的一点，在过去的6年发展过程中，上海黄金交易所服务产品和服务内容有大规模的增加，很多数据在国际上都是领先的。
    我们谈了现货交易，不得不谈期货交易，黄金期货在过去两年中在中国发展迅速，很荣幸请到上海期货交易所王立华董事长再次光临我们的发布会，请王董事长为我们介绍2009年上海黄金期货交易所黄金期货交易的最新情况。有请王女士。
    
    王立华：尊敬的各位来宾，女士们，先生们，大家上午好！
    首先，在《黄金年鉴2009》中文版发布之际，作为此次发布会的支持单位，我代表上海期货交易所向此次发布会的主办方中国黄金集团公司，世界黄金协会，英国黄金矿业服务有限公司表示祝贺，其次我也对《2008年中国黄金市场报告》首次公开发布表示祝贺！
    正如各位所知，上海期货交易所是一家以基础金属、贵金属、能源、化工等大宗商品为主的商品期货交易所。长期以来，上海期货交易所始终坚持以服务国民经济为原则开展品种创新。七年来在大宗商品价格持续攀升，价格波动日益剧烈，全球性通胀也日趋明显的宏观环境下，为了方便广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险，进一步拓宽期货市场的服务领域，以及促进期货市场功能更好的发挥，在获得中国证监会批准后，上海期货交易所于2008年1月9日推出了黄金期货，成为了国内首家具有贵金属期货交易的商品期货交易所。
    第一，黄金期货上市以来的情况介绍。
    黄金期货上市一年半，在这段时间内全球经济受金融危机的影响，国际大宗商品和金融资产价格均出现了较大的调整，国际金价也出现了历史罕见波动。上海黄金交易所严格遵照高标准、稳起步原则，严密监视和控制风险，上市一年半来，黄金期货交易结算、交割等各个环节基本保持平稳运行，市场初步形成了规模。下面我从三个方面介绍一下上海期货交易所黄金交易情况和市场情况。
    1、交易交割平稳，市场初步形成。
    在交易方面从挂牌上市到2009年6月末，上海期货交易所黄金期货累计成交1021万手，累计成交金额1.99万亿，日均成交量2.8万手，日均成交金额55.3亿。黄金期货主力合约持仓长期保持在4万手左右。从成交数据看，尽管与国际成熟黄金期货市场相比还存在一定差距，但考虑到国内企业和期货市场的实际情况，这样的一个交易情况应该说达到了上海期货交易所在上市之前的预期水平。在交割方面从挂牌上市到2009年6月上海期货交易所累计实物交割827公斤，交割过程平稳规范顺利。
    2、投资者结构逐步完善。
    据今年5月份统计上海期货交易所共有会员211家，比例超过80%，截止今年6月末已有1800多家法人企业参与了黄金交易。长期以来，我国政策规定商业银行不得进入期货市场，金融类机构投资者缺位也一直是期货市场发展急需解决的问题。2008年黄金期货上市为商业银行进入期货市场带来了机遇。中国银行也发布了关于商业银行参与境内黄金期货交易的有关通知和补充问题的通知，规定商业银行应以会员的方式从事黄金期货交易业务，商业银行在向期货交易所正式申请从事黄金期货交易业务的会员资格前，应就相关必备的条件准备与落实情况进行自我评估、完善，完成自我评估报告。在正式向交易所申请的同时要向中国银监会进行书面报告，并提供相关材料。自此商业银行参与黄金期货交易的制度性障碍得以消除，上海期货交易所于2009年4月批准了工商银行、交通银行、兴业银行、民生银行为交易所自营会员资格，从而在完善期货市场投资者结构这一工作中也取得了重大的突破。
    3、市场功能发挥。
    黄金期货上市以来，国内外市场行情关联度也不断提高。目前上海黄金期货价格与现货价格，国际市场价格已经形成了联动，据我们长期的跟踪统计三者之间相关系数保持在90%以上，这也说明了上海黄金期货价格已经与国内黄金现货价格和国际现货价格之间联系更加紧密。同时像紫金集团、招金集团、山东黄金等主要黄金生产企业，包括像江铜这样有色的大型企业，还有一些首饰加工行业、贸易商也都在积极参与黄金期货交易，进行套期保值，以规避市场风险，黄金期货功能正在逐步的得以发挥。
    第二，黄金期货市场未来发展。
    黄金期货影响面宽，其功能的发挥需要长期的精心培育。为了更好的发挥黄金期货市场的功能，拓宽期货市场服务于国民经济的广度和深度，在未来的市场发展中我们考虑了几个方面，正在积极研究和进一步推动黄金期货市场的规范和稳步发展。
    1、进一步完善规则和投资者结构。
    由于黄金期货具有鲜明的金融属性，上海期货交易所在上市黄金期货时根据市场特性在保证金的收取标准、限仓制度等风险控制措施上进行了较为严格的规定。在过去一年多的时间内，这些高标准的交易规则一方面保证了交易交割的正常进行，另一方面也进行了市场动荡的考验。今后，上海期货交易所还将根据市场的需要和需求，继续研究和修订黄金期货相关的规则，更好的服务于市场。投资者结构方面，在国际期货市场上，商业银行、信托银行、券商、基金、资产管理公司等机构的交易量占到了市场三分之一以上，促进这类机构入市具有优化投资者结构，也利于风险控制和交易活跃。在目前商业银行已经获得政策允许进入黄金期货市场的基础上，我们将积极论证和研究券商、基金、资产管理公司等机构参与黄金期货交易的可行性和方案。
    2、进一步加强注册品牌和交割金库的管理。
    交割环节是连接现货和期货的桥梁，交割品牌和交割库是交割环节的重要组成部分。目前已经有11家企业在上海期货交易所注册了黄金交割品牌。今后上海黄金交易所将继续高标准引入注册品牌，完善交割金库，将扩大投资者的覆盖范围。
    3、进一步加强黄金期货市场投资者的培育。
    成熟的市场离不开社会各界广泛的参与，而社会各界的广泛参与则与长期投资者培育密不可分。2008年在投资者教育方面，上海期货交易所先后在全国重点城市举办了多场的机构研修班，投资者报告会，分析师研究班，在今后的工作中我们要进一步促进黄金期货的功能发挥。上海期货交易所将发挥主导优势，继续加强与协会和公司的合作，组织和开展相关市场的培育工作，让更多的企业和投资者了解黄金期货，运用期货进行保值。
    以上是简单介绍了2008年黄金期货上市以来市场发展情况，以及上海期货交易所对今后市场发展的一些想法。上海期货交易所将秉承三公原则，从各方面提出有效措施，促进黄金期货市场的健康发展。同时，我们也希望在今后的工作中，能与中国黄金集团，世界黄金协会，上海黄金交易所等机构进一步的加强合作，共同推动中国黄金市场的繁荣发展。
    最后，衷心祝愿今天的发布会取得圆满成功。谢谢！
    
    主持人：谢谢以上嘉宾的介绍，我们茶歇之后继续进行。
    
    （茶歇）
    主持人：下面我们进行发布会的第二项内容。上半场我们请到了主管部门和交易所的领导为我们介绍了国内黄金交易的整体情况，相关领导也介绍了中国黄金市场的相关状况。下面我们非常高兴请到国际上两位权威人士介绍黄金在国际上的表现。
    分别是来自世界黄金协会伦敦投资部的总经理Rozanan  Wozniak女士，还有来自英国黄金矿业服务有限公司主席菲利普先生介绍黄金在未来一年经济动荡的情况下所起到的作用是什么。
    下面我们首先有请Rozanan  Wozniak女士进行介绍。Rozanan  Wozniak女士是新西兰人，在加入世界黄金协会之后，她专门负责黄金有关全球的调研和研究工作，也经常参加全球黄金各种各样的大型介绍会。Rozanan是第一次来中国大陆，2天前刚到北京。我们的工作人员带她去看了北京主要的首饰金店，今天下午她还会飞往深圳参观中国黄金加工基地。昨天我问她看到了黄金金店有什么样的感想？她说，第一次体会到了什么是对黄金的热爱和黄金销售高涨的景象。她去的是菜市口百货公司，也没有挤进柜台。她的这种感受请她亲自给大家介绍一下，下面我们请Rozanan上台做介绍。
    
    Rozanan  Wozniak：各位来宾，女士们，先生们，很荣幸今天参加活动，这是我第一次来中国，也以后今后还会来到中国。昨天上午我非常愉快，参观了一些首饰店，我希望在回家前购买几件首饰。
    中国现在已经不仅仅是全球经济的一个重要力量，同时在黄金业也发挥着日益重要的影响。不仅仅在需求，也在供应方面发挥了重要的影响。
    今天早上，我来介绍一下黄金行业发展的趋势，主要是最近的一些趋势。之后菲利普会具体介绍一下黄金趋势。同时，黄金在金融危机背景下发挥了重要的作用，在供应方面黄金出现了一些重要的趋势，在需求方面同样如此。
    黄金价格和整体需求都是不断上升的。我们在需求方面看到了一些新的趋势，这对于黄金业的发展都是非常重要的。大家都知道，黄金价格或者说黄金需求的增长趋势是非常明显的，这个趋势是否会继续持续？投资量激增是否会继续持续？这里我谈谈黄金的重要金融属性。现在由于金融危机使大家重新注意到了黄金的投资价值，它不仅是一种商品，还具备重要的作用，它是风险管理的非常有力的工具。
    下面我们介绍一下世界黄金协会，我们是一个非盈利组织，由世界领先的一些黄金矿业资助。我们在主要的黄金市场促进黄金的营销活动，在主要黄金消费国家都有办事处，也在各地进行调研，也同央行这样的官方部门进行合作。我们主要的职能就是起草研究报告，以及对黄金行业的风险特点、风险规避方式进行分析研究。
    最近在黄金供给和需求方面出现的趋势，首先谈谈需求。
    （图/黄色）这一部分是黄金饰品的需求，（橘色）工业和牙科需求。（棕色）可确认投资需求。我这里从宏观角度介绍一下需求的变化趋势。
    黄金需求上升主要是由于全球经济下滑带来的。黄金饰品的需求下降了，而工业和牙科需求也下降了，但是从整体来看，黄金总需求下降的并不是非常明显。黄金需求整体还是保持一个比较平稳的水平，和2008年第一季度相比，总需求还是上升的。尽管金饰和工业牙科需求有所下降，但是总需求和一年前相比还是有上升的，这主要是可确认投资的上升。
    很多人认为黄金只是一种普通商品，但是到去年年终的时候，我们看到原油价格和其他大宗商品价格大幅度下跌，但是黄金仍然保持了比较平稳的价格水平，没有大幅度下降，这使得黄金被赋予了一些新的意义，接下来我们也会谈谈黄金如何摆脱了大宗商品下跌趋势的影响。
   （图）这里分部门介绍一下黄金需求变化情况。
    金饰需求量所占比重有所下降，2008年占到了58%，2009年第一季度下降到了33%，可确认投资却由2008年30%上升到了59%。从这张图我们可以看到最近一段时间黄金需求变化的趋势，但是更为重要的是我们可以看到在不同部门之间变化幅度非常大，这也使得黄金成为了特殊的一种商品。有一些黄金需求的变化同经济活动周期性并没有直接的关联，而是受到了其他一些因素的影响。我们可以看到黄金需求驱动因素非常多元化，这也使得黄金需求能够保持一定的稳定性。
    在介绍首饰方面最近发生的一些黄金需求之前，我想谈谈黄金价格变化。最近几个月我们没有看到黄金价格在创新高，（图/绿色）美元部分并没有创新高，但是欧元和印度卢比来看达到了一个新高，这是黄金变化的趋势。
    以本地货币计算的黄金价格，印度和土耳其是黄金价格上升的主要驱动因素，中国在这一方面的影响并不太大。
    世界各地对金饰需求的情况。在这张图上我们可以看到印度的金饰需求和一年前相比有了大幅度的下降，其他国家也有相应的需求的下降，平均下降了20%。但是我们可以看到，也有两个需求增长的地区，分别是中国大陆和香港。这一方面是我们谈到的中国经济的影响，也说明了中国香港和大陆地区对经济波动的适应能力比较强。
    这一方面表现的是可确认投资需求的情况。我们可以看到可确认投资需求增长已经达到了24%，是一个比较快速的增长。我们看到从去年年终开始可确认投资有一个非常迅速的攀升，在去年第三、第四季度，我们可以看到世界金条和金币的投资相对比较强劲，而今年第一季度对于金条和金币的需求有所变化，世界上主要的一些国家在追求更高的利润，而西方的一些国家对金条和金币仍然有较高的需求，因此从此来看，金条和金币的需求没有去年第三、四季度那么高。
    （图/棕色）是2008年第一季度的情况，（橘色）是2009年第一季度的情况。东方国家都将金条和金币出售获取利润，减少金条金币的囤积，而中国同样是保持了比较均衡的水平，我们可以看到去年和今年的金条和金币的需求是一致的。而在西方国家，金条和金币的需求有了大幅度的上升，金条和金币的需求成为了主要投资增长流入的驱动力。在这些金条和金币的持有量方面并没有特别明显的变化，而东方国家减少金币和金条的持有量主要是为了追求较高的利润，直接将其变现。
    （图）ETF持有黄金变化情况
    这是ETF对黄金持有量的变动情况，（橘色）是GLD基金，世界上最大的基金持有量情况，（棕色）是其他基金的持有情况。大家可以看到，总体来看ETF持有黄金的数量在不断的上升，相对来说他们持有量水平是保持在一个比较均衡的水平上，并没有大幅度减持的情况出现。
    我们现在为什么看到对黄金有大量投资的流入呢？这些投资是否可持续？
    我们可以看到一系列经济数据和经济趋势表明了这种投资是可以持续的。主要因为如下原因：黄金被认为是安全避风港，世界上主要经济体尽管已经开始复苏，但是整个世界经济前景仍然不明确。尽管世界各国的经济环境、经济状况在改善，但是经济不确定性仍然存在。与此同时，世界经济还面临了货币不确定性，违约风险、交易对手风险和主权风险等一系列不确定的因素。当然主权风险主要是针对小国而言的。资产管理公司和投资者现在将重点放在保值上，而不是仅仅追求回报。在过去一段时间，资产管理公司和投资者要获得回报是相对容易的，但是金融危机使得这种情况不复存在了，因此他们现在把重点转回到了风险管理和财富保值方面。投资者和资产管理公司正在逐步寻求多元化，他们过去开发的产品组合主要是和经济活动密切相关的，因此经济活动的周期性使得他们的产品组合具有强烈的波动性。随着经济的不断下行，产品组合的价值也在不断的下降，因此他们现在开始将产品组合变得更加多元化，更多的投入黄金产品，因为黄金的价值相对稳定。
    过去黄金并没有真正的被视作合法独立的资产类别。过去很多投资者往往是通过期货交易所进行黄金期货交易，而不愿意直接参与实物黄金现货交易，直到最近这种情况才有所改变，黄金真正成为了一个合法独立的资产类别，投资者也发现了实物黄金所存在的价值。另外一个特点是即使最近我们看到有大量投资的流入，但是在全球资产配置中黄金所占的比重还是比较低的，黄金只占总资产的0.58%。这和对股权的投资情况是完全不同的，世界各国的资产管理人员都对一些股权进行了大幅投资，但是他们对黄金的投资是相应比较落后的。因此，我觉得在今后这种对黄金的投资仍然会持续，它在全球资产配置中的比重也会上升。
    （图）黄金季度供应情况。
    在这里我们可以看到旧黄金，也就是回收金扮演的角色在日渐上升。过去几年中（棕色）旧黄金碎料整体保持在一个相应稳定的水平上，黄色部分是官方部门的销售逐步下降，这张图中显示，最后已经下降到一个比较低的水平。我认为旧黄金碎料对黄金市场是非常重要的因素，它也是整个市场的稳定器，可以使得黄金价格保持在比较均衡稳定的水平上。如果黄金价格上升，就会有更多的黄金回流到市场上，使得市场重新回到均衡的水平上。
    之前几年中，黄金中回收金的变化并不是非常明显。但是在最近一段时间内，2009年第一季度回收金供应增加非常快，这一方面是由于黄金价格处在历史高位，所以很多的投资者选择将回收金直接出售换取利润。世界各国首饰消费者又在选择将这些首饰销回市场，这就表明首饰不仅仅是一个奢侈品，也是一种保值的工具。在经济环境不景气的情况下，可以将黄金首饰折成现金。
    （图）央行售金量放缓
    而央行售金量处在一个放缓的趋势，我们可以看到央行售金协定第二期下央行销量不断的下降。央行售金协定规定了签约央行可以销售黄金的限额，而其他的一些非签约国，比如说中国和俄罗斯，他们的央行则是市场上主要黄金购买国。国际货币基金组织将销售自己持有的一些黄金，但是他们的销售对国际黄金价格影响并不是十分明显。首先IMF销售自己所持有的黄金储备这件事不会很快发生，而且它们也会受到央行售金协议的限制，不能过多出售自己的黄金。
    那么我们再来看看对黄金投资的理由，为什么选择黄金作为投资组合的一个组成。
    经济危机使得投资者日益将投资的重点转向黄金。金融危机使我们看到投资者原先所参与的这些投资品种有一定固定的缺陷，有一些投资的产品被设计的非常复杂，投资者在做出投资决定的时候并不了解这一产品是如何运作的。而黄金相应来说是一个简单的资产，是一个非常简单的产品。黄金、金条、金币都是非常实实在在的产品，而且对黄金进行投资不会出现违约的风险和交易对手的风险。持有黄金的时候，如果对自己所持有的黄金进行销售也是比较方便和容易的，黄金的流动性很高，不会像有一些期权产品由于受到了保证金的限制无法顺利进行结算。而黄金也有非常光辉的历史，曾经一度是主要的交换工具，并且是全球货币体系的中心。黄金一直被认为是一种避风港，在经济不景气的时候可以选择黄金进行资产保值，当经济复苏的时候可以再次将资金转向其他的部门。
    我本人也曾经做过资产管理公司的负责人，通过我自己的工作也了解到在经济危机发生之后，尤其是这种百年一遇的经济危机发生后，短期内是不会再次发生一个大的危机。但是，投资者仍然要非常谨慎，随时应对难以想象的各种新情况的出现。
    黄金也是通货膨胀不确定性主要的一个对冲手段，现在我们处在一种应该不确定的时期，大家都不知道接下来的世界经济将会出现通货膨胀还是出现通货紧缩，有一些人担忧通货膨胀的出现，有一些人担忧通货紧缩的出现。我们目前可能处在一种通货紧缩的情况下，但是接下来一到两年的时间内，也许又会重新出现通货膨胀。在通货紧缩的环境下，黄金可以发挥重要的避风港的作用，而如果我们进入了通货膨胀的时期，从历史经验来看，黄金也是一个非常有效地应对通货膨胀的对冲手段。
    经济周期是非常难以处理的。也许经济要下滑2、3%是非常容易的，但是黄金价格却并不会特别容易出现大跌。现在我们看到了各国央行都出台了经济刺激方案，比较宽松的货币政策使得今后一段时间通胀压力巨大。我们可以看到在高通胀环境下黄金的表现较为良好，这张图上比较了标准普尔500指数、高盛商品指数、摩根资本国际世界指数、黄金在高通胀环境下的表现，可以看到黄金在所有的这些表现中是最好的，因此，黄金在高通胀环境下可以作为较好的抗通胀工具，在73年到90年一段时间内的高通胀环境，黄金表现非常良好。
    黄金也是美元的一个对冲手段，黄金和美元、欧元的汇率有较高的关联性。在今年年初我们似乎看到这种关联性有所减退。有的时候我们需要考虑到造成这种趋势的因素，为什么在今年年初出现了这种关联性的减弱呢？首先一方面国际货币市场充满了不确定性。在过去一段时间，经常的情况是美元价值上升，黄金价格下跌；美元价格下跌，黄金价格上升，而目前经济危机使得这一情况略微有所变化，有些时候美元价格上升之后，投资者会觉得美元不应该保持这么高的水平，也许今后还会下跌，美元针对其他主要国家货币的汇率也会有所变化。因此黄金和美元、欧元汇率关联性的减弱，并不是由于黄金的不确定性造成的，而主要是因为国际货币市场不确定性造成的。
    黄金是一种非常重要的多元化投资工具，它可以作为一个重要的多元化投资工具来进行使用。我们看到这张图表现了黄金和其他一些主要指数的关联系数。它和主要的资产类别都是属于负相关，或者说相关程度并不是非常高，这一点非常重要。因为投资管理人员要考虑这种相关性，其他的投资类别都和经济周期密切相关，所以经济不景气这些指数都会下降，而黄金和这些并不是十分的密切，它作为一种多元化的投资工具可以摆脱这种影响。
    黄金的波动性也不是特别大，我们可以看到在这张图中平均22天的波动率石油最高达到了52.8%，黄金只有25.7%，相应黄金的供需不会有特别剧烈的波动。
    平均22天波动率计算的起始日期是金融危机发端的那一天，我们将黄金的波动率同其他的主要资产进行了比较。从图中我们可以看到黄金波动率非常低，特别是和石油、其他贵金属相比它的波动率要低很多，哪怕是和一些商品指数、股票指数相比它的波动率也不是非常高。长期来看黄金平均22天波动率还会下一步下降，可能会下降到14%。
    最后进行一个总结，我觉得黄金投资特性使得它成为所有投资者都可以选择的一种重要资产，无论是个人还是机构投资者都是如此。黄金内部供应和需求的动态平衡支持黄金作为一种战术配置的地位。当前国际经济形势充满了不确定性，因此我们对黄金的这种配置应当进一步上升，而当前外部环境对于黄金投资也是有利的，所谓的外部环境就是指不确定性的经济环境，不确定性的货币环境，违约风险。
    黄金可以作为一种重要的多元化投资工具为长期投资者提供一个良好的选择，黄金可以不受经济周期的影响。
    今天我给大家介绍的研究报告的主要内容都可以在世界黄金协会的网站上查到，我们的报告也有中文版。非常感谢菲利普先生，他为我提供了很多今天报告中的数据。谢谢！
    
    主持人：谢谢Rozanan 女士。刚才我们的Rozanan给大家介绍了一下构成黄金所谓独特的金融属性背后的原因，以及如何理解这些原因。我听起来有三个重点。第一，她认为黄金是一种资金的保险单。第二，黄金具有独立、无系统风险的重要的资产特性。第三，我们从中看出黄金真正起到分散风险和组成投资组合的作用。
    这是为大家进行了黄金整体背景的认识，当然各位来宾也都非常关注黄金，也都知道黄金特殊的作用，但是黄金价格的表现到底是受什么样的因素影响呢？黄金市场基本面是什么样的？未来黄金还会向着哪个方向运作？下面我们有请黄金年鉴发布公司主席菲利普先生为大家做详细介绍。相信很多参加会议的人士都不是第一次了，菲利普先生曾经在伦敦很多预测师中的预测竞赛中获得了头奖，具体的预测是什么，请他来为大家介绍。但是过去三年他参加中文版的发布会时，都给了一个相当准确未来金价走势的预测。我们也非常感谢他能够有时间再次参加我们的活动，下面我们把讲台交给他，请他详细介绍一下过去一段时间黄金基本面的表现，以及黄金未来向哪个方向走。谢谢！
    
    菲利普：听了王先生对我的介绍，我感觉到很紧张，像是今天做了新郎，大会赋予我的责任确实太大了。
    女士们，先生们，各位嘉宾们，早上好！再次感谢中国黄金集团公司，世界黄金协会和北京黄金经济发展研究中心，感谢你们把《黄金年鉴》中文版带给中国的大众。我也要感谢下列公司，大家可以看到幻灯片中列出了他们的名字，感谢你们的鼎力支持，感谢大家对《黄金年鉴》两次修订版提供的大力支持。首先简单介绍一下我们公司英国黄金矿业服务有限公司，我们不仅仅是针对黄金，还针对很多其他的贵金属和基础金属进行一些调研工作。如果大家需要更多的信息，想了解我们的GFMS集团，可以来找我或者是访问我们的网站。
    今天我主要谈一下几个方面。首先，简单回顾一下金价。第二，看一下黄金供给、需求以及未来黄金价格的展望。
    我们来看看美元黄金价格，图表中显示截止今年6月底为止，按年算黄金价格上升了7%，表现不差。但是我们如果看其他的金价，我们有一个以元计价的图表。可以看到今年年初到六月底上涨了百分之九点多，但是要注意如果我们看一下前六个月的平均价格，黄金价格大概是下降了3%。这一因素支持了对黄金需求的上涨。
    现在我们看看供应方面的情况。金矿生产、已开采黄金存量，这有两个方面，官方部门销量以及旧金碎料回收。
    2008年黄金供应大约下降了1%，我们看看为什么如此高的价格具备了持续性，原因就是供应总量在一个牛市之后，我们看到以美元计价的黄金价格上涨了四倍，供应总量还是很有限的。我们对比一下2008年的数字甚至出现了一些细微的下降，这也使得高金价具有可持续性。
    我们看看几个主要的组成部门，金矿生产下降了2.5%，官方部门销量大约下降了一半，旧金碎料供应由于受到金价强劲的影响年度同比上涨了27.1%。
    长期世界金矿产量，大家可以看到2002年金矿产量是最高点，至此之后我们看到了一个平缓的下降趋势。2009年我们预测在全球金矿产量会有小幅度上涨，但是这并不意味着全球大趋势会有所变化，我们认为金矿开采仍然是平缓下降的一个中长期趋势，所以它对金价起到了支撑作用。
    当然我们如果看一下中国金矿产量，它是与世界大趋势很不一样的。在中国的情况，过去十年中国金矿产量有大幅度上涨。中国2008年金矿产量增长了4%，即12吨，达到了292吨的水平。预计2009年将出现更强劲的金矿产量的增长，这将进一步巩固中国作为世界最大金矿生产国的地位。
    我们看一下世界黄金的生产成本，在过去几年形成了非常有意思的一个景象。黄金生产价格大幅度上涨，这个图已经很明显的向大家显示出这一情况。在一个总成本的基础上，去年的平均成本同比上涨18%，达到了585美元/盎司，这是一个坏消息。好消息是对于黄金生产商而言，他们利润率上涨得更为可观。大家可以从现金成本和金价之间越来越宽的差距可以看出，这就使得在现有的水平上，生产能够得以持续。它意味着什么呢？如果说金价下降的话，可能下降到600美元的价格，这就会使全球黄金生产面临破产或者是停产的边缘。
    金矿产量这一方面在去年全球减少了62吨，相当于同比下降2.5%，达2416吨，是1996年以来的最低水平。当然这主要是和金价在过去七年中的表现密切相关。这和八十年代的情况也有很大的对比，七十年代金价飙升，八十年代初金价也是飙升的，这一景象和现在大不相同。同时，我们也可以看到生产成本上升了18%，达到了585美元/盎司。我们可以把这个作为提供金价的底部，也就是未来585美元/盎司可以作为金价的底部，如果金价下降到600美元/盎司会导致低供应，因为生产商必须要使生产成本获得基本的保障。
    今年全球金矿产量，我们预计将增加20吨左右。但是刚才我也谈到，这并不会导致我们对全球金矿长期趋势预测的变化，所以我们预测长期全球金矿产量还是一个比较平缓下行的趋势。
    刚才我也谈到了市场上的供应来自于两方面。第一，金矿开采。第二，已有黄金存量的再回收。
    黄金和其他的商品不一样，它并不会消灭掉，所以它的存货可以以合适的价格出手。存货价格在2008年末大约占到了16.3万吨。图表中显示，有很大一部分是以首饰存量存在的，首饰可以再回收重新流入市场，成为供应的一部分。同时可以看到官方持有量，央行、货币和金融机构他们在2008年大约持有了18%，他们自1989年开始持续出售持有的黄金，进一步削减了该金额。
    （图）央行黄金协议签字国和其它销售量
    很有趣的一点，我们在去年看到了净购买，也就是非中央银行黄金协议签字国的净购买现象，也看到了中央银行黄金协议签字国更为低的出售现象，这样一个现象我认为会在今年得以重复。换句话说，我们预测央行黄金协议签字国的销售会持续保持在低位运行，而世界上其他地区的黄金购买将仍持续为净购买。
    刚才Rozanan也提到了旧金碎料的变化。从图表上我们可以看到2008年旧金碎料供应在每个地区都有所上升，特别是在中东地区增长尤其引人注目。现在在东亚我们也看到了相当可观的增长，也就是旧金碎料的再回收，老的珠宝已经重新流入到市场上。
    总结一下，2009年黄金供应是什么样的景象呢？我们预测2009年金矿产量将会比2008年水平增加20%左右。我们认为亚洲、中国、澳大利亚、西非还有俄罗斯的产量都会有所上升。2009净官方黄金销售量将会维持低位，我们认为央行黄金协议签字国的销量将会大大低于他们的最大配额，我们同时也预测未签署央行黄金协议的国家，他们仍然是小规模的净买方。至于央行黄金的销售的前提是IMF的售金行为只会在2010年发生，当然国际货币基金组织也会在2009年卖金，但我们期待这样一种卖金行为会在2010年年初发生，是这样一个前提。
    另外旧金碎料供应量在2009年上半年大幅度增加。比如说在2009年第一季度，旧金碎料供应量超过了黄金首饰加工量，所以在全年将会有大幅度增长。那么我们现在预测2009年的黄金总体供应量将会增长4%，特别是旧金碎料供应上，这将是我们在几年以内看到的最大一次旧金碎料供应量的增长。
    下面我们看看需求面。
    加工需求是一个重要的需求面，它一直以来都是一个重要的黄金需求面。加工需求包括了首饰加工需求以及其他的一些需求，在过去的7到8年中，我们看到矿业公司减少套期保值和投资需求也日益成为重要的需求组成面。
    2008年的情况，首饰需求下降了10%，其他的比如说金币加工量上涨了3%，它的总加工量大约下降了7%。在金条贮藏这一方面，北美和欧洲以外的投资者金条贮藏上升了大约62.3%，中国对62.3%的金条贮藏上涨率有很大的贡献。生产商净减少套期保值有明显的下降，但是也仍然是达到了358。隐含的净投资并不在人们的意料之外，当我们看到2008年金融环境下它同比上涨了75.5%。
    我们再更为细化一下这些需求面。
    首先从世界黄金加工谈起。（图）在过去十年中，世界黄金加工量呈现了下降的趋势。这一下降趋势在工业化国家中尤为明显，在发展中国家，这一趋势更为积极一些。2009年我们预计在世界黄金加工方面有两位数的下降，这一下降是由一系列的因素造成的，比如说金价高位动荡，特别是以很多本币计价的金价高位动荡，还有全球经济形势的疲软都是重要的因素。
    如果我们看看世界黄金净加工量数据，很明显的显示了到目前为止发生的状况。在今年第一季度比2008年第一季度明显走弱，这主要和价格、经济因素密切相关。
    中国也再次显示出和这个趋势不同的走势。在中国黄金首饰消费量从2003年以后一直都是大幅度上涨，去年金饰消费量在中国增长了8%，达到了327吨。我们预测2009年中国金饰消费量仍然将持续保持上涨，事实上中国可能是唯一世界上在2009年出现金饰消费增长的国家。此外，我们认为2009年增长率可能会比较平缓，因为我们认为在第二季度消费会有所下降，但是这也不一定对，因为今年上半年我们认为中国金饰消费量增长可能超过了8%，所以有可能在2009年年末看到它的黄金增长量还是不错的，特别是我们看到金价的价格比较有吸引力，而且我也看到中国国内经济不错的话，这一趋势还会走强。我们认为今年消费量会达到350吨。
    总结一下加工需求这一方面。2008年黄金加工需求减少了7%，主要是黄金首饰需求的急剧下降造成的。2008年金饰加工量减少了10%，主要是由于黄金价格走高、价格波动性显著增强，以及全球经济衰退造成的。其他的一些加工量去年同比增长3%，但主要的推动因素是官方金币需求增长40%。主要是因为投资者对黄金投资的需求，相比而言电子产品对黄金需求减少了6%，这主要是因为全球经济环境疲弱造成的，特别是在2008年下半年的时候经济环境造成的。
    GFMS公司目前预测2009年黄金加工需求以2008年对比将下降10%。
    看一下需求面的其他组成方，我们可以看到生产商套期保值的纯市场影响。在过去几十年当中有一些有意思的趋势，在九十年代的时候，生产商套期保值主要影响了供应商，进一步影响了市场的供应，进一步影响了市场的金价，这是九十年代的现象。从2000年开始，我们看到了完全不同的景象，生产者进一步的削减了套期保值行为，这就使得生产者从黄金生产者成为对黄金的需求者。这是在进入2000年以后的过去7、8年当中他们成为了黄金的需求者，我想这将成为推动金价不断上涨的一个主要的驱动力之一。
    在这一方面，很重要的一点就是要知道在2009年我们预测生产商将要减少套期保值行为，作为市场价格供应部分将比过去几年小得多。大家可以看下红色的柱子，它对市场需求影响的贡献率在2009年将比过去的几年都要小很多。为什么这么说？因为生产商已经很快的对他们的风险、交易中的总量进行了削减。在九十年代的时候，他们的套期保值大幅度上升，在今年特别是在2008年年末，下降了483吨。这告诉了我们什么？对于未来的生产商套期保值交易将会比原来大幅度下降，这就意味着对于金价来说它是一个负面的因素。
   看一下世界投资方面的情况。过去一年在投资需求上有了大幅度上升，在这个表中我们可以看到，我们把他们按项列出来，这是主要的投资因素。我们可以看到几乎在所有的投资类型上都有一个全面的上涨，大约达到了900吨。这一投资的需求如果按美元计价大约上涨了两倍，达到了250亿美元。对于金饰来说是一个很大的数字，但是如果看一下主流的资产组成，这只是一个很小的组成数字。
    交易所交易黄金指数基金，我们可以看出这样的表现。在这个表上，我们可以看到交易所交易黄金指数基金，也出现了一个囤积的现象。2008年，他们共同出现了一个净贮藏或者是净流入的现象，321吨。更为引人注目的是今年上半年这些指数基金囤积了531吨，这只是一个大约的数字，这是很大的增长，通过这些交易所交易的黄金指数基金对黄金的投资需求有着大幅度增长。
    我们也可以看到在黄金期货投资者活动方面，也是有所恢复的。在表中我们可以看到2008年下半年黄金大量卖出之后，它的仓位和头寸得到了进一步加强。
    去年的投资活动和今年截止目前为止的投资活动使我们得出结论。在2008年1-7月有着对黄金很强的需求，特别是在北美和欧洲的投资者呈现出了净购买的状态，也使得金价飙升到1000美元/盎司以上。投资需求主要是由于美元大幅度贬值的趋势导致的。另外一个支持去年1-7月份投资需求的原因，主要是因为资金大量流入商品市场，部分原因也是通货膨胀率的上升，后来我们看到年终出现了金融危机，这也导致了大家购买黄金避险。
    在2008年7月以后，我们看见黄金市场出现了大规模的抛售行为。它的主要原因是因为美元出现大幅度反弹，以及整体商品期货组合的平仓，特别是对原油期货的平仓。当时这一规模是很大的，也使得金价下滑。去年9月份以来，我们看到期货和场外交易市场基金出现了巨大的去杠杆化进程，相比之下直接购买或者是通过交易型开放式指数基金购买实物黄金的数量有了强劲增长。
    2009年上半年的情况，是对实物黄金和交易所交易黄金指数基金的需求持续走强。我的观点认为投资者主要关注点已经转移到许多国家过分宽松的货币政策和财政政策的潜在影响之上，也就是说对于通胀的恐惧已经成为很多投资者购买黄金的理由。
    总结一下2009年黄金需求。高价位、价格波动性大、经济下行对全球黄金首饰需求产生了负面影响。但是，预期在价格大幅度下降时会产生集中购买现象，特别是如果金价下降至800美元-850美元区间时，我们可以看到一个积极的黄金市场的表现，它将会使金价具有可持续性。
    其它加工需求（不包括金币）将会受到全球经济增长放缓的影响。因为对于金币的加工需求由于投资使然，仍然保持了一个强劲上升的趋势。
    总加工需求，我们预测将同比下降10%以上。
    因为生产商减少套期保值而产生的对需求的支持力度在减少，通过前面的图表我们看到了这一点，相比而言投资者对黄金的兴趣在今年进一步增强。
    所有的这些因素对于黄金价格意味着什么呢？
    如果我们把黄金视为一种传统的商品，我们会做出一个结论就是——现在是一个黄金过剩的商品市场。如果我们看一下传统黄金供应，金矿生产和旧金碎料回收，把他们的供应量和黄金加工需求量进行对比，可以看到他们供应加需求之间的差距在扩大，对于一般的商品而言这是一个主要的警示信号，也就是说它的价格一定会下降。但是黄金并不是一个传统的普通商品，黄金也是一种货币资产。我们看到的是投资需求日益超过了加工需求成为一个主要的需求因素，在今年第一季度我们看到投资大幅度上涨，投资需求大大超过了加工需求，所以金价和投资需求越来越被密切的联系起来，它会对金价上涨有一个很大的影响。
    投资需求对金价走势的影响因素越来越大。首先我们想说的是投资者是价格走高的关键，如果没有投资需求，黄金价格可能会更接近700美元，而不是900美元。2009年到目前为止，我们看到了有一种新一轮的黄金投资需求，投资者关注的重点已经从金融稳定性和银行存款的安全性转向了由于各国政府和央行宽松的财政和货币政策导致的潜在通胀后果这一方面。我想在这里问这样一个问题是合适的，这是一个积极面，唱多的积极面会持续多长时间？如果我们看到经济复苏了，而通货膨胀不是很严重，短期利率又上升了，如果有这样一个组合最终可能会破坏对黄金的投资需求，而这也将会导致黄金价格大幅度下跌。特别是如果现有这些做多的人，他们积极抛售将使得中长期金价大幅度下跌。
    在黄金价格展望这一方面，我们确实认为有一些积极因素，有一些看多的因素。
    做多的人抛售黄金的现象不会在短期出现。主要原因：一是尽管价格大幅度上涨，但是金矿上涨趋势仍然很平缓。二是中央银行销量在减少，而且我们看到有一些重要的买方出现了。三是在主要国家货币中，他们的短期利率都处在一个创纪录的低水平，所以对于很多人来说这是一个藏金的好时期。四是对于政府预算赤字巨额增长的担忧，还有货币供应增速过快的担忧也会进一步提升投资需求。我们可以看到央行会把债务货币化，他们从财政部买国债，在过去只要央行从财政部买了国债一般都会导致通货膨胀的压力。昨天我很吃惊的看到英国有15%的政府债务发行现在都被挪到了英格兰银行，也就是英国银行的财政报表上，这也毫无疑问对英镑造成了压力，至少对于英镑而言金价会面临一些影响。所以我们有可能预测通货膨胀率在未来迅猛回升，而且我们并不认为央行和各国政府会很快的、自愿的在市场上消除过多的流动性，及时把通货膨胀扼杀在萌芽状态，而这种通货膨胀的压力对投资者来说是日益在警醒。
    同时我们也可以看到一些看空金价的理由。
    一是黄金首饰需求低迷，碎金供应量猛增。二是投资者“恐惧”情绪已达到顶峰，而现在投资者的风险偏好正在慢慢恢复，对于黄金来说这可能不是一个好消息。虽然我认为在中长期通货膨胀会是一个严重的问题，但是当前的状况需要担忧的还是通货紧缩，目前还没有出现通货膨胀的迹象。那么一些看空行情的人，他们还会说美元已经触底了，将对大多数其他国家货币升值。过去一年，我们看到经济状况总体上将有利于黄金，黄金又回到了700美元/盎司的水平，这是一些看空的理由。我们的结论是看到所有的这些因素以后，未来一年经济状况总体上将继续以一种平衡的方式有利于黄金的价格，政府和央行应对经济衰退和债务爆炸的政策很可能会延长黄金牛市，并导致价格远高于迄今为止的反弹行情中见到的价格。在2009年的情况，我们认为会看到在今年年底之前可能会达到接近1100美元/盎司的水平。谢谢大家！
    
    主持人：谢谢菲利普先生做的精彩演讲。下面我们把时间留给场内的听众进行提问。在过去一两年中，黄金越来越成为人们关注的焦点，在过去很多场合也有很多所谓专家发表了很多有关于黄金的评论，今天这个场合我们请到了真正业内权威的几位专家，我们请他们上台为大家做一个共同的交流。在座场内观众和记者朋友，在黄金方面有什么问题可以向他们提问。
    下面有请主办方的几位代表，世界黄金协会郑良豪先生，菲利普先生，Rozanan 女士，黄金交易所王喆总经理，期货交易所王立华，渣打银行国际金融金属部的总裁冯志坚先生。
    台上在座的各位跨了黄金的采矿、交易、黄金协会的代表，可以说是产供销各个方面的人士都在场了，机会难得。刚才有几位专家已经做了发言，我们给几位没有发言的嘉宾一分钟到两分钟的时间，就黄金未来的表现和发展看法做一个简单的介绍。
    首先请孙总介绍一下，尤其是从矿山的角度介绍一下黄金未来的发展。

孙兆学：谢谢大家！应该说中国黄金产业在迅速增长，今后几年会出现一些国际性大矿山，企业的整合力度不断在加大，矿业界集中度在加大，销售行业品牌意识在加强，人们心目中优秀品牌会整合其他小的一些零散的销售企业。黄金现在在中国人民的心目中销售投资理念不断增强，可能出现投资金条方面有极大地增长趋势，根据经济通货膨胀的来临，我也希望大家在投资金条方面增加一些投资量，在股票方面趋向稳健的态度，随着企业效应的好转应该进军黄金股票，谢谢大家！
    
    主持人：谢谢孙总。下面有请世界黄金协会郑良豪总经理介绍一下他对世界黄金市场的看法。
    
    郑良豪：谢谢大家！今天坐在这里我感觉很荣幸，我们黄金协会从1992年进入到中国，一开始我们是闭门的会议，到今天我们可以公开讨论黄金市场的现状和将来的发展，这是很大的一个进展。
    刚刚我们有听到菲利普大胆说了，他预计今年中国可能会是实物黄金重要的消费国，这也是中国黄金市场在过去十五年来很大的进步。
    另外很高兴的一点是黄金协会过去十五年来，我们的黄金协会一开始比较限于在和业界沟通，帮助业界了解和推广黄金首饰，后来我们看到黄金从业者从一开始不懂如何做黄金首饰的推广，到现在他们每一家都成为了品牌和专家，这是我们很高兴看到的发展。我们黄金协会除了在黄金首饰推广之外，在过去几年能够帮助有关单位和业者放开投资需求，在去年已经达到了差不多70吨的实物金的需求，再加上银行帐户间黄金投资量，我想中国的黄金投资市场刚刚在起步。
    我从事这个行业差不多25年了，现在是黄金的年代了。
    
    主持人：谢谢郑总为我们描绘了一个金色的未来。下面我们把话筒交给上海黄金交易所王总，王总在黄金行业有非常多的研究，上海黄金交易所的交易量已经接近1万吨，他作为黄金交易方面的代表对市场怎么看的。
    
    王喆：我有几个问题也想抛给大家一起交流，这也是困扰我的几个问题，在场也有很多专家可以帮助我们解答问题。
    黄金价格走势无非有两种，一个是上涨，一个是下跌。它的走势是由它的基本面构成的。我想到的问题是这样的，按照现在的经济情况，现在经济形势比2008年3月份经济形势不只是恶化了很多，为什么黄金没有再创新高呢？
    第二个问题，这次金融危机发生在美国，美国惹了这么大的乱子，美元为什么没有上升？美国政府为了收购大量的有毒资产，发了大量的国债。有人这样就说通货膨胀要来临了，但是通货膨胀不会发生在美国，会发生在新兴市场包括我们中国。刚才菲利普预测了今年黄金价格是很高的，但是因为我们是做交易的，我们把话说到两头请大家去看一看，包括现在的税金为什么要增加。当金融危机来临的时候，大家可以想一想，都拿着黄金有什么用。
    所以这两个问题交给大家，希望大家解答。
    
    主持人：王总提出了很尖锐的问题，希望在座的专家能够回答他的问题。下面我们请王理事长从期货交易所的角度讲讲您的看法。
    
    王立华：刚才介绍了上海期货交易所的情况，上海期货交易所是为投资者提供了交易的场所，提供避险交易的工具。从我们交易所自身发展来讲，主要是为广大投资者和各方企业服务，所以我有个问题也提给大家，在我们一年多的交易运作过程中，大家对上海期货交易所在运作中有哪些需要和要求，能够和我们保持沟通和交流，我们是为大家更好的服务。希望我们和王喆能够共同把中国的黄金市场做好。要说黄金的趋势，可能我是预测比所有人都差的。谢谢！
    
    主持人：王理事长大家平常很难见到，在今天这个场合大家有什么对黄金期货的交易要求，可以一会儿提给她。
    其他还有两位，一位是Jeremy  East先生，他是从伦敦飞来的，今天早上刚到，渣打银行的总经理，我们请Jeremy 先生谈谈从全球角度如何看待黄金现在的情况。
    
    Jeremy ：谢谢，非常高兴能够参加今天的活动。首先我想说的是我负责的是商品交易，主要是有关贵金属和黄金的商品交易。
    就我个人经验来看，没有其他国家像中国这样有两个黄金交易所，所以中国从这个角度来看的确是世界上最大的黄金市场。在过去几年中有一点非常有意思，我们可以看到很多人都将投资的渠道从柜台交易和银行间交易转向了交易所交易，把更多的投资方向放在了交易所交易上。上海黄金交易所和上海期货交易所一直扮演了非常重要的作用，可以为投资者提供更好的服务，因为投资者不希望承担过多的信贷风险，而通过交易所的投资可以规避这种风险。这两个交易所的前景是非常广阔的，而中国在这一方面发展的潜力也是非常巨大的。谢谢！
    
    主持人：Jeremy 从一个非常好的角度来看待黄金市场，交易对手风险刚才Rozanan女士也提到了，虽然黄金本身没有交易对手风险，但是还有交易对方的风险。
    在座嘉宾还有一位是冯志坚先生，刚才我们说到了菲利普先生在伦敦预测圈子中获得了几次大奖，预测的很准，冯志坚先生在中华地区，尤其是在香港也是一个高手。但是由于冯志坚职位是理事长，不能轻易评论，现在冯先生是独立身份了，我们请冯先生以他多年做黄金交易的经验，从独特的角度来讲讲他的经验。
    
    冯志坚：谢谢各位。最近的十年，我总结自己把握黄金走势的脉搏是挺准的，这不是自夸。2000年我指出一个大的方向，官金民移，西金东移，这样一个大的格局没有改变，现在西方的需求也开始多起来了，有利于我们分析之后的黄金走势。
    最近我在香港和上海参加了两个论坛，我又提出了两个新的观点，“逐鹿中元”元是指人民币，最近中国在世界上的话语权逐渐的增加，但是这还不够，还要有决策权的增加。未来人民币走向国际化的进程也会加快，香港和国内已经出现了跨境人民币贸易结算的新开端，人民币和其他国家也做了很多双边货币兑换安排，人民币在将来进行国际贸易清算货币，以及成为国际储备货币的角色也是有可能出现的。那么靠什么来支撑人民币呢？如果只靠美元这是糟糕的，如果是这样，中国是上了贼船了。2万亿的外汇储备现在怎么动都不行。希腊国务卿在中国访问时说了一句话“我们是同舟共济”。我想他说的话是对的，风高浪急的时候是同舟共济，未来风和日丽是怎样的呢？中国要走出自己的话，未来黄金是少不了的。这是我的一个观察。
    第二，我们看到中国交易所的发展，我自己也管理过交易所，我认为中国投资者对黄金的兴趣增加得很快，我们需要一个更公开、更透明、对投资者更有保证的交易场所来提供给投资者周全的服务，这是非常非常重要的。我希望中国在这一方面做更大的努力，不管是上海黄金交易所还是上海期货交易所，以及香港这一方面的金银贸易场，大家都要使这个环境更加规范和透明。因为西方用金，央行用金是稳定黄金价格的重要因素，但是使价格能够不断波动的投资起到了非常大的作用，在追逐价格过程中，怎么保证投资者的利益，规避风险是特别重要的。未来我认为随着投资和投机的需求，黄金有下调的空间，但是会有更高的幅度。我认为两、三年可以看到1200美元/盎司，但是我也预测也会有机会下跌到700-800美元/盎司的水平。同时因为人民币的重要性，我也希望大家看到人民币黄金价格，如果目前是6300多人民币一盎司的价格，如果人民币价格能够到5000一盎司，或者是160克/元的价格，会出现非常大的中国因素。谢谢！
    
    主持人：冯总讲了一个很宏观的观点，希望大家从中间获得启示。下面我们把时间留给在座的来宾，我们有什么问题可以提出。
    
    现场提问：各位专家好，我是来自宝泉钱币（音）的员工。首先问一下菲利普先生，今天大家一致认为黄金前景非常好，我们非常看好黄金前景。这几年2007-2009年黄金价格非常高，我看了一下黄金的作用，老百姓用起来也比较少，是不是菲利普作为你是作为西方人士来忽悠中国的老百姓，让大家在价格特别高的时候赶快购买黄金？
    第二，我问一下孙总。刚才您提到了黄金实物金条这一块，现在大家看黄金前景都非常好，那么我现在买中金实物金条好，还是买中金的股票好？
    
    菲利普：我们的观点是中国的消费者将继续关注黄金，黄金是有用的，我们知道作为一种投资资产它是有用的，作为珠宝它也具有装饰性的功能，在中国它结合了投资的目的和装饰的目的，所以中国的金饰仍然会受到中国消费者的追捧，事实上我们期待着今年中国的金饰需求将会强劲的增长，对于中国的金饰消费很有可能达到历史新高，350吨的总量。所以我认为中国在金饰这一方面前景还是非常乐观的。
    
    
    主持人：我补充一下，菲利普先生的意思是已经看到了中国黄金市场巨大的潜力，而且在世界消费市场的影响力也是巨大的，不是我来忽悠国内消费者，而是国内消费者都会认识到黄金的作用。
    在孙总回答问题之前，我提议，我们在座有两位女士，Rozanan昨天告诉我说国内市场饰品是24K足金的，她看过中国黄金饰品市场之后，西方和中国是不一样的，她所佩戴的金饰都不是足金的。
    那么您是否这样认为，中国老百姓因为购买的黄金饰品成色高，就具有一个保值的作用？
    
    Rozanan：买一个手提包和购买金饰的作用是不一样。如果购买一个金饰需要钱的时候还可以卖出去换回钱来，但是如果买一个名牌的皮包，卖出去就不能换钱了。所以在房地产价格下降和股票价格下降时，唯一能够为你换回钱的就是你手中的金饰。中国的情况有点独特，中国很多的金饰都是24K的，我来自新西兰，我们很多金饰是9K的，我们把它看成是纯装饰性的金饰，在美国很多金饰是14K的。在新西兰我也问过这样的问题，你有金饰品吗？有的朋友就拿给我看9K的金饰品，我想这不是真正意义上的黄金饰品。我们想在购买高纯度的金饰品背后的动机有什么呢？在中国有很多是24K足金的，所以在购买黄金饰品的时候有双重的因素，一重是装饰，一重是保值增值的预期。未来当他们需要现金的时候，他们可以把它卖出去换钱，我们称之为旧金碎料。虽然碎金听起来有点像垃圾，但是它是可以回收，也是有价值的。
    
    主持人：旧金回收是指回购的黄金。下面请孙总回答前面的问题。
    
    
    
    孙兆学：回答这个问题结论简单，但是过程很复杂。首先要判断金价的走势，无论是判断投资股票还是投资黄金，首先要判断它是增长还是下降，我们台上在座的人大部分说是增长的趋势，但是也有人认为是大幅度下降，这个就要看投资者自己认为要怎么走。但是我认为增长的可能性会大于下降的可能性，为什么？一个是供求关系的变化对价格的影响不会太大，但是经济因素的走势会发生很大的变化，金融、货币的走势会发生很大的变化。大家都在印钞票，美国以及很多国家都在印钞票救市，推动经济的大量增长。这点大家都可以看到，还是看到了黄金在货币体系中有重要的因素，它8000吨黄金为什么不卖出4000吨以救市而是印美元救市呢？这是不言而喻的。我们和美国经济学家探讨的时候，也问他们，你们说黄金不重要，为什么不卖呢？而是在黄金价格高的时候打下来，低的时候买进来，保持着一种相对稳定的仓位呢。所以价格从长远来看，美元长期肯定要贬值，但是同时美元又能缩到什么程度，因为美元在缩水，欧元也在缩水，所以黄金又是一个相对稳定的增长趋势，去年到现在偶尔它还在上涨，它和历史价格相比是下降的，但是它为什么又上涨呢，是它相对于其他的货币来说它又上涨了。所以投资金条有两种因素，一种是文化的因素，家里钱多，就热爱黄金，就要存黄金，在自己的储备里面，因为从文化上热爱黄金，存了一部分。第二，投资黄金是为了赚钱。刚才菲利普的分析有一定的道理，在今年价格比较低的时候，他说800-850是后几个月的趋势，我认为有道理，在高位会达到1000多，我认为也有道理。每一次世界几大银行黄金分析师来到中国时我们都在交流，每个人都在判断黄金价格走势怎样。上半年我们交流的时候他们判断最高是900多，我们说为什么九大银行都判断1000多，为什么你们判断900多呢？后来他们回去之后专门给我们来函说调整了，又调到了1100，但是总的还是考虑世界经济因素。所以，我说投资金条是有机会的，关键看你进入的点是什么。
    第二，投资股票。大家分析今年上半年这一轮股票和去年股票的走势。去年股票前十大股票中有两只股票，按照行业增长价值来看，它不亚于其他的行业。再分析今年，今年从1700点到3000点期间的时候，黄金应该说是最好的。把这几只股票加起来和其他的行业股票加起来，绝对黄金是排在第一的。为什么形成这种格局呢？实际上大家心里还是明白的，其他行业上半年回报率很低，有的是负增长，黄金一直是强劲的增长，稳定的增长，黄金不是忽高忽低的，一直在上升，只是说有的时候上升速度慢，有的时候上升速度快。从后半年的黄金企业来看，应该说黄金行业的利润比上半年更好。所以什么时间进也有关系，现在也是一个高价位，因为这一轮上涨到3000点的时候，它的上涨速度非常快。比如说我们的中金黄金，几个月从20多元上涨到130多元，这样的股票是没有的。为什么会这么走？一个是黄金价格走势问题，一个是企业发展前景的问题，第三是资源上来看它不断的上涨。现在来看，稍微有点高，但是后半年应该有机会。刚才菲利普说了，金价弱的时候，股票要拉一下，第二，大盘到底是怎样的，谁也判断不出来，这个要看你自己判断。第三，每个企业的对股份公司的运作，与每个公司的资产注入和增加是有关系的。我的回答不是太理想，大家我希望我的答案是比较客观的，抓住机会就能进。
    
    主持人：最重要的一点就是投资金条和投资中金的股票要同时进行。我们看看下面的提问。
    
    和谐金银黄金研究员：请问专家，近期网上比较热门的一个话题是超主权货币，如果这个要推行开之后，对黄金市场会有什么样的影响？
    
    菲利普：你谈到超主权货币是指替代美元的储备货币吗？我唯一能够想到的就是在我们向一个更为多边化的全球货币体系演进的过程中（当然这个过程是不可避免的），它将会对当前的一些主要储备货币带来压力，就是为美元带来压力。在这样一个进程和过渡期当中，我们会看到有一个多边化的趋势，而黄金将在这样一个进程中大为受益，因为这是一个充满了不确定性的进程。它会使大家越来越质疑美元的霸权，而毫无疑问替代美元的选择途径，一个正在奄奄一息的美元霸权的替代品，我们可以看到会有一揽子货币，会有一个稳定的全球货币体系，如果是这样的情况会对黄金产生负面的影响，稳定会对黄金产生负面的影响，但是这个道路是长而漫长的，所以在这个过程的大部分时间，我认为黄金会从这样的一个进程当中受益。
    
    主持人：谢谢！
    
    冯志坚：超主权货币，央行周小川行长最近在几个月内不断在国际场合中提到。什么是超主权，我的看法是不属于任何一国的货币，每个国家发行的货币都是主权货币，包括美元现在大家都愿意拿的。说美元为什么叫美金，就要讲一段历史了，IMF在1944年大战以后，把美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩，到70年代初美元发行到一个阶段，黄金支撑不了了，美元被当成是一个纸。未来回到这种模型也不现实，很多发展的东西都会受到障碍。但是黄金也好，石油也好，很多国家都能共同拥有的战略资源，都会成为将来超主权货币的组成部分。现在中国讲到的恢复到FDR特别提款权，我认为这只是一个过渡性的安排，在没有特别好的安排时，来使用特别提款权来替代美元，这个是行不通的，当时在七十年代美国有很大的影响力情况下推行了一段时间就停下来的。但是在现在中国、印度、俄罗斯这么大的一个组合下，将来是在IMF中进行呢，还是另起炉灶搞一个新的货币？这在未来不是一个只是探讨的问题，而是未来要实践的问题。
    
    主持人：下面继续提问。
    
   现场提问：我有和王总类似的困惑，为什么金融危机愈演愈烈的时候，黄金价格反而没有上涨，为什么欧洲央行在拼命卖黄金，英格兰银行卖了，澳洲银行没有了，现在欧洲十几个央行不得不协议限制说，现在你不要卖了，但是不管有没有金融危机他们都在卖，要有一个协议来管他们不让他们卖。我们在亚洲这一方面谈我们要增加黄金储备，那么我想问问菲利普，为什么欧洲央行要拼命卖黄金？到底这是什么原因。
    
    Rozanan：在金融危机的背景下，我们分析黄金的价格需要具体来看看金融危机对黄金需求的影响。我们把这个需求分成不同的部门来看，在工业部门和首饰加工部门黄金需求减少被投资需求抵消了，需求是两个部分，一部分同经济周期性直接相关，另外一部分是脱离经济周期性的，这两者之间是相互制衡的关系，正因为如此黄金的价格相对保持稳定。在经济危机时，黄金可以作为一个避风港，也可以作为最后的投资工具。我们可以看到世界各国主要的市场，在经济危机情况下，黄金的价值是可以得以保持的，长期来看，它的价值是可以保持的，它是一个实在的物品，而不是一个无形的金融工具和金融产品。
    黄金价值是可以得到保持，而且它是最后的一个工具，当你失去了一切盈利方法时，可以把黄金重新卖到市场来换取现金，那么对于很多的投资机构，投资者，消费者黄金都发挥了重要的作用，帮助他们在几乎一无所有的时候还能够换取现金。
    关于欧洲售金的问题，欧洲的银行和亚洲的央行都是有区别的，欧洲央行传统上持有相当高比例的黄金储备。他们现在在市场上进行的对黄金的抛售，事实上这一抛售的数量也在下降，他们的抛售是受到《央行售金协定》的限制，所以从时间来说他们售金的数量是不断减少的，而亚洲央行持有黄金储备比例比较低，因此他们希望实现这种外汇储备的多元化，就选择了以黄金作为储备。央行他们最关注的是什么问题？他们最关注的是要避免美元币值波动所带来的风险，要做到这一点他们可以选择黄金的投资，黄金是多元化的投资工具，也是一个避风港。世界黄金协会一直在对黄金作用进行研究，特别是黄金在对央行投资组合中发挥的作用，我们的研究表明了这种趋势是存在的，黄金是很好的一种多元化的投资工具。世界各国的央行都在逐步扩大外汇储备的多元和，不仅仅是集中在持有一种国家的货币上。在实现这种储备多元化的过程中，他们把更多的重点投向了黄金，因为黄金不受经济周期波动性的影响，可以保持相对稳定的价值，这样的话在经济不景气的情况下，黄金储备的价值也能得以保持。
    
    菲利普：我简单说一句为什么欧洲央行选择或者是急于在市场上销售黄金，特别是在九十年代时他们急于抛售黄金。Rozanan刚才谈到了黄金一直是欧洲央行的主要储备形式，在他们的储备中黄金达到了60-65%的比例。欧洲央行希望改善自己的投资组合回报，因此他们选择把投资由黄金转向美国的国库券，但是最近几年中欧洲央行的态度有所变化，一个很好的例子是德意志国家银行，德国的央行最近决定要减少黄金的抛售，而不是像以往往往会抛售到央行售金协定规定的限额为止。因为他们现在认为黄金同美国国库券相比是更为安全的一种资产，而且他们现在投资的目的也由短期回报转向资产保值，正是因为这一点，他们觉得黄金是可以实现保值的功效。
    
    主持人：不经历风雨，难得见彩虹。
    
    孙兆学：我谈三个观点。第一，为什么现在提出了特别提款权的问题，因为大家都担心美元会出问题，这是一个趋势，美元迟早会出问题。因为美元是无制约，无控制的，这是一种机制问题。以前因为它的经济面比较好，能够支撑它，现在支撑不了了，所以我们明白美元要出问题，所以我们要提出一个新的趋势来替代美元。美元要出问题，黄金肯定还要涨。
    第二，美元多长时间出问题，这是一个漫长的过程，不是说今天麻烦了，明天出问题，可能要到十年、二十年以后，但是现在要来思考用什么来代替它。
    第三，黄金储备的问题。欧洲这几个国家，每个国家在欧洲里面的储备60-75%左右储备的都是黄金，主要的发达国家。现在黄金是高价，他们认为抛售一部分是可以挣钱，他们也是优化外汇储备结构。而我们2万亿外汇储备，黄金接近1.5，大家可以算算，我们的量和他们60-75%的量差距非常大。我们的经济总量又是多少，和他们的经济总量也不可比，所以我们要优化结构，正确黄金储备，这是一个正确的选择。
    第四，人民币的走向，是区域货币还是结算货币，必须要有黄金的增加。
    
    主持人：我们提最后一个问题。
    
    现场提问：各位嘉宾好，我是来自《中国黄金报》的记者，我有一个问题想问上海黄金交易所的王喆总经理。我国黄金市场化改革从2002年上海黄金交易所开业开始，6年多时间已经发展成为了世界上最主要的现货黄金交易市场之一。我想请问一下，您认为我国的黄金交易市场和其他国家相比有哪些特点和优势，我国黄金市场未来发展前景如何？上海黄金交易所是否有针对这些特点进行了一些发展规划了战略？
    
    王喆：上海黄金交易所是2001年国务院批准之后，我们把上海黄金交易所开业认定为我国黄金体制交易改革一个标志性的事件。一个市场交易所成立都是一个市场的高级发展阶段，这个高级阶段是法律法规要健全，相关的人才、外汇和黄金的管制应该是没有的。但是大家可以看看，我国虽然建立了上海黄金交易所，但是外汇和黄金的管制还没有放开，所以我们这个市场的特点之一就是有某种封闭的色彩。
    第二，我们设立时是以现货起步的，去年期货交易所也成立了，这样我们就形成了一个优势，中国黄金交易市场就是期货和现货互补的。刚才也提到了，中国一个国家中有两个市场，有两个有形市场共同存在，这是国际上也没有的。
    我们下一步的发展，和国际上的发展，很多品种还是处在吸收和消化阶段，严格意义说创新的东西还不多，我们毕竟还在跟随着人家走。如果中国的黄金市场要做大，我们必须要在外汇管制和黄金管制上进一步开放，这样我们才能和国际的黄金市场有进一步的接轨，才能获得更大的空间。
    刚才提提到了一个话题，我还是想把这个话题再抛给大家。我们现在在研究金价时，大家谈来谈去，把影响金价的趋势都说起来，说到的都是那几个理由，石油、地缘政治、美元、通胀、边缘政治等等，但是我们把黄金下一步的走势拉回到生活中，想一些生活上的问题，可能这个问题会受到一点启发。刚才我们讲到了，人类挖出来的黄金储量一共是16万3千吨，折算成美元是5.5万亿美元。现在看看全球的资产有多少？我的问题是请大家反思一下，当你有1000万的资产，但是黄金只占到你资产的10万时，你会觉得大头保不住的情况下，黄金有多大的用处？这点还要想一想。第二，一国的经济强大，必然货币就强大，但中国的经济已经排在世界经济总量第四了，但是我们在国际货币地位上并没有排到第四。根据力学原理，一个地方的力学强其他都会围绕它转。现在全世界的经济都在围绕美元转，当美元经济弱化或者是中国经济没有在一定时间内超过美元时，我们所提出的超主权货币确实只是一个学术上在探讨的事情。我为什么想和大家交流这样一个问题，就是想请大家看一下黄金的走势，现在大家一定要这样看，当一个金融危机发生时，这次危机发生的特点是发生在美国，而且发生在金融部门，在这样一个全球危机的时候，往往大家又要考虑我们过生活了，当你对外部环境感到担忧的时候，习惯追求债务最小化，现金最大化。如果处在一个非常非常繁荣的经济环境下，人们往往追求债务最大化，现金最小化，也就是说现在偶然这个道理，当经济情况不好的时候，人们都应该还债，尽可能把现金留在手里。当经济情况好转的时候，大家都愿意把钱借出去投资，这个问题也应该想一想，刚才提到了，为什么欧洲很多央行会在这个时候把黄金卖掉。大家可能会从中获得一些启发。
    
    主持人：谢谢王总的发言。我代表主办方感谢大家这么长时间听介绍，我们也感谢嘉宾带给我们的精彩回答。谢谢大家！
    
    （结束）

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