黄金台:黄金的定价模型

2010年04月15日14:30  来源:和讯网  作者:邹本科
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  和讯特约

  许多专业的投资者都喜欢从价差和价格相对比率的角度来分析市场,从而得出市场强弱,以及进场、出场时机的结论。过去投资者分析的相关市场包括原油和天然气的价格相对比率,玉米(资讯,行情)和燕麦的价格比率,尤其是相关性特别强的黄金白银、美元是投资者研究最多的品种。

  在过去100多年来,黄金白银的价格比一直稳定在30:1的水平,也就是说,每1盎司黄金可以买到30盎司的白银。但是随着黄金逐渐进入牛市,最近几年这种情况稍有变化。在过去12年左右,该价格比已经扩大到60比1。现在,许多交易者都在密切跟踪每天的金银价格比,当该比率偏离了正常的60:1的比率的时候,也就意味着可能的套利机会。投资者可以卖空价格偏高的金属,再买入价格偏低的金属。

  在许多投资者眼里,黄金、白银是同属于避险和保值的“兄弟资产”,黄金和白银价格高度相关。在过去的5年中,黄金和白银价格的变化存在着75%的相关性,黄金和白银经常同涨同跌。此外,黄金和美元还具有较高的负相关,我们在这里就不细说了。那么白银和美元呢?根据我们的研究,白银和美元的相关性就不是那么强,大概只有60%左右。

  为什么白银和美元的相关性比黄金和美元要弱呢?这是由白银的金融和商品双重属性决定的。黄金的金融和货币属性较强,因而和同属于货币的美元相关性较大,而白银的商品属性和工业用途较大,因而和美元相关性较小一些。

  黄金白银价格比率:

黄金台:黄金的定价模型

  现在我们知道了黄金和白银、美元的相关性,那么我们就可以从这几个变量得出黄金的定价模型。因为美元/瑞士法郎的汇价较为稳定,我们这里就用美元兑瑞郎的汇率来代表美元价值的变化。结果如下:

  黄金价格= 1592.070 +(31.365×白银价格)+(-1070.328×美元/瑞士法郎)

  该定价模型的判定系数为0.8489。第一个数字1592.070,统计学中称为“阿尔法”系数,是一个常量。第二个系数31.365和第三个系数-1070.328,统计学中称之为“贝塔”系数,即黄金价格受白银价格和美元汇率影响的变动系数。其中白银价格和美元瑞郎的汇率为自变量。在任何时候,只要我们知道了白银的价格和美元瑞郎的汇率,就能计算出黄金的理论价格。

  这个模型并不是用来预测黄金价格的,也不能用于白银和美元的交易。它主要说明了黄金和白银、美元等资产的相对关系,从而对我们了解市场的变化非常有用。

  现在白银价格大约18.00美元/oz,美元/瑞士法郎的汇率为1.06左右,我们的模型显示,从历史相关性的角度来看,黄金价格应该为1022美元/oz左右。但实际上目前黄金的价格大约为1150美元/oz,远高于历史平均水平。这意味着,目前黄金的价格高于它过去五年来和白银、美元的相对价格水平,也印证了黄金在这五年以来处于相对强势的事实。

  现货金价日线图:

黄金台:黄金的定价模型

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