覃维桓:美国年内不升息 金价将至1633

2011年04月28日16:16  来源:和讯黄金 

北京黄金经济发展研究中心、中国黄金报社研究员覃维桓
北京黄金经济发展研究中心、中国黄金报社研究员覃维桓

  和讯黄金消息 2011年4月28日,和讯黄金频道独家播报由中国黄金协会主办的“2011年黄金市场发展趋势研讨会”在首都经济贸易大学举行。北京黄金经济发展研究中心、中国黄金报社研究员覃维桓先生在现场表示,如果美元提高利率,金价最大可能回落到1000美元/盎司,但是近期美国不会升息,甚至年内都不会升息,所以金价不会创出新高。即使出现金价大幅调整也不等于牛市结束。今年年初伦敦金银市场协会邀请20几位全球各地的黄金分析师对今年的金价做住预测,所有参与预期的人都预计今年金价将再创历史新高,平均预期高位达1633美元/盎司。他们二十多人预测,今年均价在1457,最高价1633,最低1268,相对去年的均价是1225。

  主持人:下面有请北京黄金经济发展研究中心、中国黄金报社研究员覃维桓先生演讲,覃先生专门从事金价分析,在国内有相当知名度,著书有《炒金术》、《黄金投资入门与技巧》、《炒股入门与技巧》,他今天演讲的题目是“黄金牛市价格到底能走多远?”有请!

  覃维桓:各位来宾,各位同学大家下午好!我演讲的题目是“黄金牛市价格还能走多远?”讲出来的东西可能与大家不太一样,第出来供大家参考。

  第一,黄金能够抵御通货膨胀吗?

  大家普遍认为黄金能够低于通货膨胀,所以现在很多人都去买黄金,因为现在实际利率是负的,需要把钱买成黄金,金价上涨来抵消通胀的影响,黄金是否有这个作用呢?长期来看,黄金的确是表现很好的长期,过去几十年里黄金的表现确实要好过其它商品组合,就是与别的商品组合起来与黄金比,比不过黄金。这是拿CRB指数/每盎司金价得到的图形(图,用黄金衡量的商品价格),过去几十年都一直往下走,一盎司能买到这么多商品的比一直在下降。等于是每盎司黄金所占的比例更大。所以黄金会有抵御通货膨胀的作用。

  2001年以来,尽管能源、基础金属、粮食价格等,以美元计价都达到创纪录的高点,而在用黄金衡量其价格时则都下跌超过70%。在20世纪70年代下跌之后,黄金标价的原料价格再没有上涨过,也未能恢复到前期高点,之后黄金变得越来越值钱。

  CRB指数是交易所里交易量最大的19种原材料,包括铝、原油、活牛、橙汁以及黄金本身的加权一揽子指数除以美元金价。除了上个世纪70年代有短暂的下跌,其它时间基本都是上涨的,可以看出黄金能抵御通货膨胀。

  如果以为黄金永远能跑过通货膨胀就错了,实际上铜价也常常有不如通货膨胀的时候,特别是在银行利率高的时候,由于银行年利率可以达到10%甚至20%,人们就会乐于把钱放在银行里获取利息,得到稳定的收益,而不愿在黄金市场上赚取未必可靠的上涨收益,所以黄金的表现并不如任意。比如1980年1月20日创下历史高位850美元/盎司,到1988年底,下跌到410美元/盎司。在这近十年历,美国的通货膨胀升幅高达90%,日本的通货膨胀也达到20%,但是同期美元金价却下跌了52%,日元金价更是下跌了75%。大家在买黄金,说抵御通货膨胀,其实并没有大规模通货膨胀,如果大规模通货膨胀非常高的时候,银行利率就很高,也谈说黄金能赶上利率的变化。

  第二,黄金与虚拟经济。

  一般来说,实体经济是指物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动,而虚拟经济是指以价值符号为交易对象,而不以实物为交易对象的经济活动。但实际上广义来说,以资金推动而非以成本和供求关系为主要推动力量的交易活动都可以纳入虚拟经济的范畴,而且这些年虚拟经济向实体经济渗透,使得实体经济也发生大对当,不是根据供需和成本来确定价格,而是根据预期来波动。

  虚拟经济的特点是吹泡泡,一个泡泡吹起来,慢慢吹大,直到最终破裂。最大的危险也就是泡沫破裂,一旦泡沫破裂,经济就会倒退很多,然后再慢慢起来。作为虚拟经济两大支柱的股市和房市走势往往比黄金强得多,所以人们会抛出黄金买股票,上世纪80年代买两只股票,到2000年,道指从1000点上到10000点,所以很容易买黄金。

  1、道指和金价的比值。尽管金价上涨很快,2009年2月道指只达到7.2盎司,但美国股市比金价上涨快得多,尽管现在金价上涨很快,但没有道指快,按名义美元计价,这两年股指股指已经上涨了73%。历史低位道指不到2盎司黄金,而最高位超过40盎司,现在道指与黄金的比值才8.5,也许稍微多一点,大概这个数,比120年来的平均值10略地一点。注意两个低点,分别出现在30年代中期和80年代初期,其它时间股价都在上升,而且上升很快。

  每次黄金牛市都发生在美国股市低潮,现在也不例外,因为在股市的牛市中,风险投资的收益大大超过黄金,只有当股市出现熊市的时候,投资者才会转向黄金。美国历史上道指几次繁荣,几次衰退。从20年代道指上涨超过600%,30年代股市下跌近90%,从40—60年代,道指从100点上升到1000点,70年代—80年代初美国股市停滞不前。80年代初—2000年,道指从1000点上升至10000点,2000年以来美国股市再次停滞。

  2、金价与房价的比值。

  美国平均房价统计起来比较困难,因为变化很大,根据过去120年里从不同来源收集到的不同样式,大小、位置和设施住房的均值为202盎司,目前房价大约为112盎司,30年来美国的住房还没有如此便宜过,而前两次的高位分别为1971年的高峰485盎司和2001年的高位478盎司,跌幅超过75%。

  以上就是我们前面所说的,股市和房市是虚拟经济的两大支柱,其波动幅度都要远远超过金价的波动,所以我们看到用黄金衡量的股价和房价会有如此大的起伏。但美国的股市和房市走到今天,要再出现一个波峰似乎是有很困难了,美国股市再上涨10倍,道指涨到10万点似乎不大可能,而房价再上涨也不太可能。

  3、黄金与虚拟经济的关系。

  由于美国的股市和房市都陷入了低谷,大量的资金无可选择,于是进入了商品市场推高大宗商品价格,也进入黄金市场推高金价。市场上出现中国买什么什么涨,中国买什么什么跌的怪现象。如果黄金涨价,西方国家受益明显多。

  黄金上涨有很多理由,挣钱才是硬道理,因为一切人可以从中获利,所以找出各种理由推高金价。国际上各种突发事件也可以推高金价,但过去并不缺少这些题材,为什么金价不涨呢?黄金可以抵御通货膨胀,所以金价涨了才可以对抗通胀,如果真的通胀来了,黄金也未必能抵御得了。货币危机导致金价上涨,从长远来说可能是一个正确命题,但短期内这个危机不会爆发,并不像一些人说的那么可怕。就像谭总说的,美国会保持他的美元版权地位。

  尽管黄金是保值的,黄金市场一样也有泡沫,这个泡沫也会破裂。80年代黄金泡沫破裂之后用了20多年恢复,现在泡泡又吹起来了,早晚还会破裂。很多人认为美元才是泡泡,美元会破裂,美元大跌之后金价就会大涨。

  (图,1976年以来的金价走势),红线是名义金价,上面的蓝线是实际金价,用不变美元算出来的定价。不变美元算出来的金价是35年来平均金价大概是这样的情况,可以看到,其中只有80年只有1600美元,81年是1100美元,今年到现在位置是1401美元。过去三十年间,1980年是一个特殊的年份,当年的平均金价约1600美元/盎司,比前一年和后一年都要高出一半还多,而当时的金价在历史上排名第二,说明当时的金价已经不低了。当年美国要日本货币升值,结果日元对美元从250:1上升到80:1,结果日元金价到今天还远远低于80年代的价格。日元升值后造成日本房市和股市两大泡沫破裂,到今天都没有缓过来,美国也要人民币升值想要获得这样的结果,所以中国坚决不肯人民币升值。

  (图,1971年以来美元金价走势图),80年代起来过一波,后来一直跌到2002年。日元金价在1980年达到16万日元,可是到今天还不到12万日元,远远低于它的历史最高位。认为金价已高的另一个原因是黄金投资大幅增长,已经超过了首饰需求。根据英国咨询公司GFMS公布的调查结果,全球黄金投资需求在30年来首次超过饰金需求。2009年,全球黄金投资需求增长一倍,达到1820吨,而黄金饰品需求下降23%,回落至1687吨,为21年来最低。但黄金投资不能永远保持最高位。

  世界最大的ETF黄金基金SPDR Gold Trust的持金量前期不断下跌,比最高峰时减少了几十吨,但最已经止跌回稳。

  第三,未来金价走势的基本分析。

  这两次上涨升幅都在50%,一两年以前我才说,现在攻击目标是1500美元,再涨50%。如果美国加息以后,金价再次出现回落,回落的目标应该是1000美元,如果危机加剧,就再度上攻,就是第四波。这个金价已经上涨50%,1500美元已经到了,在这个位置上机构应该可以顺利出局。但现在看不到金价下跌。有一个重要原因,下跌的空间不够,因为它要跌,跌下去以后才能接回来,和股市一样,股票涨,之后跌,跌够了才能涨回来。牛市到最后是疯牛阶段,大家都知道牛市到最后是疯牛,金价目前上升还比较平稳,所以还有上升的余地,其次是美国的股市还没有走好,因为美国金市和股市成反比,只有股市走出低迷,金价柴会下跌。美元还没有走高,美元一向上下波动,现在还再继续下跌,这样金价还能涨。现在国际形势对金价上升有利,北非和中东的动荡形势,日本核危机加重、欧洲主权债务危机加深,全球经济恢复缓慢,全球通货膨胀风险加大,美国继续采取宽松货币政策等等,所有这些都是金价上涨的理由。

  按成本计算金价还不高,目前全球近况总成本大约850美元/盎司,为当前金价的一半多一点,通常我们都说黄金与信用货币不同,说黄金有内在价值,所以黄金是可靠的,但其实应该分为两块来看,黄金有一个实际价值,有一个虚拟价值,在成本线的下方,在850美元/盎司是它的实际价值,850美元/盎司以上,超出这部分,价值是多少,在于人们对于它的认可程度。1980年金价超过了成本线好几倍,金价大幅度下跌,1999年金价跌到成本线附近就再也跌不下去。

  一旦条件成熟,金价可能出现大幅下跌,引发金价大幅最大可能是美元升息。如果美元提高利率,金价最大可能回落到1000美元/盎司,但是近期美国不会升息,甚至年内都不会升息,所以金价不会创出新高。即使出现金价大幅调整也不等于牛市结束。从2001年开始的这个牛市已经上涨了10年,但金价上三上升的幅度还不够高,当年这个大浪的高度应当能够超过前一浪。今年年初伦敦金银市场协会邀请20几位全球各地的黄金分析师对今年的金价做住预测,所有参与预期的人都预计今年金价将再创历史新高,平均预期高位达1633美元/盎司。他们二十多人预测,今年均价在1457,最高价1633,最低1268,相对去年的均价是1225。

  第四,关于黄金储备。

  很多人认为中国应该正确黄金储备,有人还主张应当增加到几千吨,是否真的有这个必要呢?作为国家的央行,保持外汇储备固然是为了应对环境变化的需要,但在保持的过程中一个重要的目标就保值升值。我们觉得黄金是有好处,但央行觉得拿了黄金,掌鞭上是多少还是多少。

  很多人举了欧美的例子,说这些国家有了很多外汇储备,所以中国也应当有,但实际上他们有那么多黄金是历史遗留的结果,美国保持8000多吨黄金,因为过去美元是与黄金挂钩,现在并不需要什么外汇,美元就是外汇,所以他不愿出售黄金,因为这会影响到美元的信誉。日本并没有增加黄金储备,比我们还少,只有765吨,而日元最近还不断升值,可见黄金储备的多少与货币的信誉并没有直接关系。中国当前最主要的问题是让人民币走向世界,变成可兑换货币后有多少黄金储备影响就比较小了。实际上小国家对黄金比较大,利比亚有100多吨黄金就可以帮助它打仗,大国要靠黄金解决问题好像做不到。

  中国增加黄金储备还有一个问题是没有地方买,因为实际上一年的实金交易量只有4000吨,除非让欧洲国家转让或者让买国际货币基金组织的,要不然到市场上买个几百吨,我们国家黄金储备增加还不够,如果再买得多,就把整个金价带起来了,越买越贵。在历史上各国央行也经常扮演不聪明的角色,在金价最低时抛售,而在金价高涨时买入。相对中国央行是很聪明的,中国买黄金是在比较低的时候买,而按央行近期的表态应该不会大量买入黄金,在他们发布的《2010年国际金融市场报告》中指出:“新兴市场经济体的通胀风险仍会较大,而发达经济体的通胀压力会逐步显现,黄金的保值投资需求仍会较为旺盛,这将支撑黄金价格在高位运行。如果爆发较大地缘政治冲突,受发现需求推动,黄金价格可能继续创下历史新高,但值得注意的是,黄金价格处于历史高位,需要再进行研究。

  第五,关于金本位制。

  目前世界上有不到17万吨黄金,按每吨5000万美元计算,约折合8万亿美元。

  有人提出用电子黄金来代替但实际上电子黄金的价值同样受到实金的限制,由于实金数量有限,价格很容易波动,即使采用电子黄金也不可靠,电子黄金的数量也并不能任意增加,不然不就和纸币没有分别了吗?西方国家持有黄金很多,最吃亏的是中国人,中国人持有黄金太少了。

  主张采用金本位制的人认为美元即将大幅贬值,从而推动金价上涨,但他们有没有想好用什么来代替美元呢?如今美元仍无可争议地是世界第一大储备货币和交易货币,而欧元由于不是一个主权国家的货币,具有天生的弱点,同时面临主权债务危机的问题,而其他货币更不用说了。至于人民币走向世界还需要时间,暂时不可能担负起替代美元的重任,而在货币问题上不立不破,不可能留下真空。当然美国会想办法保持他的霸主地位,不会像前段时间说的末日,美元要归于零,那是废话,不可能的事儿。

  目前美国经济状况恢复走在世界发达国家前列,比欧洲和日本都要好得多。指望美元很快大幅度贬值没有道理。如果说美国债务多,日本的债务更多,但美国不会倒,不会说美国的东西没人要了。美国的目的是通过美元贬值达到迫使人民币升值的目的,减轻其债务。而到适当时候还会改为采取强势货币政策,美元涨跌是经常发生的。认为所有的货币都将陷入危机,只有金银才是真正可靠的想法并不现实。

  正常的货币升值和贬值是经常发生的,即使美元贬值一半,也不会影响世界金融秩序。上世纪80年代,美元兑日元下跌过半,对马克也跌幅很大,但是金价并未因此上扬。现在兑美元涨大家看到,但是不是永远这样,还要再看看。

  谢谢!

  【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品(文字、图片、图表), 未经和讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与 010-85650688联系;经许可后转载务必请注明出处,并添加源链接,违者本网将依法追究责任。

(点击头像看看他们在说什么)

罗生财

创瑞万通投资公司运营总监

王磊

上海一峰投资黄金分析师

冯亮

广发期货黄金研究员冯亮

张楠

鼎金财经网主编;一个资本

hanso.

幸福投资有限公司首席分析

看看大家都说了啥
自动登录
用户名: 密码:

正在验证用户信息...
推广
热点
感谢您的参与!
查看[本文全部评论]
免费手机资讯客户端下载