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领硕投资管理公司总经理段世华:QE退出若超预期,黄金可能跌至980美元

2013-12-28 02:06:00 第一财经日报 

  张愎

  [ 2013年之后,我们要习惯于黄金长时间处于盘整状态,往上的动力不足,往下也得不到非常强的支撑,因此不能对2014年黄金走势抱有太高的期望 ]

  2013年,黄金的熊市格局已经得到了确定。随着2014年的到来,QE的繁华尽散之后,黄金将继续探底还是能够否极泰来?

  上海领硕投资管理有限公司总经理段世华在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示:“2014年的黄金价格以震荡为主,如果美元走强,黄金也就难以摆脱熊市格局。”

  《财商》:如何判断2014年黄金的基本趋势?

  段世华:2013年之后,我们要习惯于黄金长时间处于盘整状态,往上的动力不足,往下也得不到非常强的支撑,因此不能对2014年黄金走势抱有太高的期望。

  黄金的需求主要来自于三个方面,避险需求、投资需求和央行的黄金储备。2014年全球经济复苏是大概率事件,美国复苏确认,欧洲经济也正在摆脱衰退,所以导致资金的避险需求下降。

  投资需求也同样如此,2012年黄金ETF占黄金总需求的6%,而2013年随着黄金ETF的持仓量开始急剧减少,这一部分的需求也开始下降。另一方面,CFTC非商业净多头持仓在2013年上半年也出现了大幅回落,在下半年时段略有回升,主要缘于金价走低带来的空头回补,对比历史持仓量处于相对较低的水平。由此看出,机构投资者对黄金前景的悲观态度。此外,近期各国央行的购买力度也正在减少,有一些央行甚至在抛售。

  2014年是全球经济复苏年已经是既定事实,在这种情况下,中国和印度的经济也会走上复苏的道路,因此投资者对黄金实物需求将会有所增加,这可能成为支撑黄金上涨最关键的因素。然而,这一部分的需求增加,对黄金价格走势的影响非常缓慢,得不到立竿见影的效果。

  从供应方面来看,由于前几年黄金的牛市造成矿商们曾投入巨大资金开发项目,而这些项目的效果在最近一两年内显现,因此如今黄金的供应量从原来每年3000多吨上升至4000多吨。未来,黄金的供应量还将维持一个上升的趋势。

  《财商》:明年1月份开始削减购债规模已经是靴子落地,是否意味着QE政策对黄金价格所产生的影响已经基本过去?

  段世华:QE政策对黄金的影响尚未完全消退,未来还有待进一步观察。根据10月美联储公开市场委员会会议纪要,美联储未来有可能削减给超额准备金支付的利息,希望能抵消缩减QE给市场带来的影响。如果未来真的会这样的话,那么将会给黄金带来强力支撑。

  但从目前的情况看,QE的缩减规模是非常温和的,目前美国的核心通胀率还是远远低于3%的可容忍目标。如果通胀不是非常剧烈的话,黄金遏制通胀的作用也很难发挥,这样就会对投资者的情绪造成影响,资金会从黄金市场流出,流向一些投资回报更好的市场,例如股市。

  《财商》:从目前的金银比价上是否能找到投资机会?

  段世华:经济复苏期,白银将表现好于黄金,金银比价大趋势仍将是下降,但是下降节奏会受到整体工业金属表现影响。按照目前的比价,我们应该是做空白银做多黄金,但目前这样的操作还是具备非常大的风险。因为近两年来,白银的交易特征有明显改变,金银之间的联动关系已经大不如前。

  如果要看2014年黄金与相关市场的联动,最主要走势应当看美元如何演绎,近来黄金与美元的反向关系越来越明显。如果美元走强,黄金也就难以摆脱熊市格局。

  《财商》:随着近期金价下跌,“中国大妈”的买金热情再度升温,接下来黄金是否有一轮小幅的上涨行情

  段世华:在2013年4月~5月间,“中国大妈”掀起买金热之后的一段时间内,黄金的确出现了一轮小幅的反弹,但十分微弱,阶段性涨幅只有8%左右,所以不排除未来一段时间内有一轮上涨行情。

  随着一些市场逐渐创出新高,一部分资金会分流出来,买入一些价格处于阶段性低位的投资品种。我们认为黄金有可能将成为这些资金所青睐的品种。

  《财商》:你对2014年黄金价格的预测区间是多少?

  段世华:金价的成本支撑线在1200美元/盎司一线,这个价位很关键,其次就是来自整体大宗商品的支撑,关注黄金/原油比价与黄金/铜比价走势。我们看跌至1060美元/盎司,如果全球经济复苏力度更大,QE的退出速度超出预期的话,黄金也有可能跌至980美元/盎司,如果美国换一种手法进行宽松,那么金价看高至1500美元/盎司。但这其中存在不确定性。

(责任编辑:于晓明 HN024)
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