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世界黄金协会:英国退欧成为现实 黄金价格飙升

2016-06-29 10:00:45 和讯网 

  随着英国公投退出欧盟,受到投资者现在面临的巨大长期不确定性的推动,我们预计黄金市场将出现强劲、持续的资金流入。金价于伦敦时间6月24日早晨飙升至1,313.85美元/盎司,相比前一日上涨了6%,为投资者提供了急需的资金避风港。英镑创下了31年来的低点,全球股市暴跌。英国央行表示已做好准备,采取一切必要的措施,其他央行可能也会重申这一准则。实际上,这可能意味着在世界多个地区利率将进一步调整为负值区域,这是对黄金的另一个利好。随着瑞士国家银行的介入,央行的行动已经为其他避险资产的收益率确立了上限。

  随着英国退欧成为现实,黄金价格飙升

  伦敦金银市场协会(LBMA)黄金24日早盘价从前一天的1,265.75美元/盎司飙升至1,313.85美元/盎司,为自2014年以来的最高水平(图1)。随着脱欧派可能胜出的消息流出,黄金在亚洲交易时段的成交价格最高达到了1,358.54美元/盎司。这对金矿公司也带来了积极的影响:24日上午,英国上市金矿公司股价上涨了10-20%。

  图1:黄金价格恢复到了2014年8月的水平*

图1:黄金价格恢复到了2014年8月的水平*
图1:黄金价格恢复到了2014年8月的水平*

  *截至2016年6月24日的最新价格采用LBMA黄金早盘价。

  资料来源:彭博社;ICE洲际交易所基准管理公司;世界黄金协会

  黄金相对于其他资产的表现令人印象深刻。英镑兑美元已跌至31年来的低点,全球股市重挫。截止24日上午,伦敦金融时报100指数和欧元区斯托克50指数已分别下跌了5%和10%(图2)。

  图2:英国股市、欧洲股市和英镑(指数01/01/2016=100)

图2:英国股市、欧洲股市和英镑(指数01/01/2016=100)
图2:英国股市、欧洲股市和英镑(指数01/01/2016=100)

  资料来源:彭博社;世界黄金协会

  很难找到可以与此相比的事件,尽管此前也有过贸易集团瓦解,但无论是规模,还是对全球经济的影响都无法与欧盟相比。这对英国国内、欧洲和世界的影响是深远的。它也不会是个一蹴而就的过程。一旦欧盟条约第50条被启动,将会开始为期两年的谈判过程。在此期间,英国的决定还可能会引发在欧洲其他国家举行公投。我们可以看到苏格兰,引用妮古拉•斯特金(Nicola Sturgeon)的话来说“毫不含糊地投票留在欧盟”,呼吁再举行一次公投。此外,北爱尔兰和爱尔兰共和国也将与英国和欧盟开启紧急会谈,商讨管理边境局势。今天的结果也可能会刺激明年举行选举的法国德国等国内的民粹主义政党。

  黄金履行其经典的避险角色

  黄金正在履行其作为避险资产的经典角色,并且其表现也正如在公投前许多买入黄金的投资者所期望的那样。受到全球投资者现在面临的巨大市场不确定性的推动,我们预计黄金市场将出现强劲、持续的资金流入。黄金ETF大幅增持,且随着个人和机构投资者重新分配资金投资黄金,我们预期这一趋势会不断加速(图3)。公投前数月已大幅上升的小散户投资者的金币购买量也将会进一步增长。

  图3:黄金ETF在6月份出现的安全资产转移流动中获益颇丰,我们预计未来全球会有更多月度的黄金ETF流动

图3:黄金ETF在6月份出现的安全资产转移流动中获益颇丰,我们预计未来全球会有更多月度的黄金ETF流动
图3:黄金ETF在6月份出现的安全资产转移流动中获益颇丰,我们预计未来全球会有更多月度的黄金ETF流动

  *截至2016年6月23日。

  资料来源:彭博社;各ETF提供商;世界黄金协会

  上海黄金交易所的交易活动已经出现明显上扬。成交量飙升,和今年开年以来的每日平均成交量只有近100公吨相比,达到了346公吨。

  我们还可以看到央行黄金购入量的上升。英镑是世界上为数不多的储备货币之一,但已跌至31年来的低点。此外,标普全球评级今天上午表示,英国债券可能会失去其AAA级信用评级。

  负利率支撑黄金需求

  除了市场的不确定性之外,黄金也受到货币政策措施的支撑。如果央行被迫实行扶持措施,这些措施的形式很可能是进一步加强其临时措施、新的降息或延迟计划中的加息。6月,比预期还要糟糕的美国劳工市场数据和经济增长下滑的预测,已经使美联储加息的预期推后到了年末。英国脱离欧盟将很可能使加息预期进一步推后。一些央行可能会进一步将利率推入负值区域,这为买入并持有如养老基金等的投资者带来了更大的投资挑战。事实上,今天的新闻可以看到一个全新的黄金投资阶层的出现。

  央行的行动还将提高黄金相对于其他避险资产的吸引力。瑞士国家银行今天上午已经在货币市场进行干预以阻止瑞士法郎的升值。黄金在这方面是独一无二的:它没有干预的风险。

  作为一种高品质的流动性资产,我们相信黄金将为投资者提供应对市场不确定性、经济、政治和干预的风险对冲。脱欧事件并没有先例,但其他系统性风险事件为黄金在极端风险事件下可以发挥的财富保值作用提供了一些见解(图4)。在欧洲主权债务危机期间,由于对危机恶化的担忧加剧,黄金价格上涨了12%。今天的风险可能更大。这就可以解释为何世界各国央行在国民财富中大量持有黄金——您今天可以毫不含糊地发现其缘由。

  图4:黄金在系统性危机期间通常会表现突出

图4:黄金在系统性危机期间通常会表现突出
图4:黄金在系统性危机期间通常会表现突出

  系统性风险时期的收益率。第一次海湾战争:Q3 1990,LTCM事件:Q3 1998,互联网泡沫破碎:Q1 2001,911事件:Q3 2001,2002经济衰退:Q2/Q3 2002,美国信贷危机:Q4 2008/Q1 2009,欧洲主权债务危机:Q2 2010。

  资料来源:彭博社;世界黄金协会

(责任编辑:王燕 HF014)
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