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杨易君:黄金是长期有效的投资工具吗

2016-09-20 13:28:19 和讯网  杨易君

  现货金价剔除美国M2的影响分析

  笔者给出两幅极具代表性,且相对少见的个性化论证分析图表,供投资者参考。下图为1968年至2016年“名义国际现货金价”,以及“剔除美国M2影响之后的实际国际金价”(蓝色线条对应蓝色坐标,红色线条对应红色坐标):

图中蓝色线条为名义国际现货金价,也就是投资者分析软件看到的现货国际金价走势。金价从1968年35美元附近起步,到2011年见顶1920美元,近五十年运行轨迹一目了然。
  图中蓝色线条为名义国际现货金价,也就是投资者分析软件看到的现货国际金价走势。金价从1968年35美元附近起步,到2011年见顶1920美元,近五十年运行轨迹一目了然。

  棕红色线条是名义国际现货金价(蓝色)除以美国M2之后,再放大固定参数X倍的曲线,笔者将其命名为实际国际金价。X是多少呢?为了便于两线进行比较,我们将名义金价与实际金价两线在2011年的高点调整为一致,即(1920.8/美国M2)*X=1920.8,引入对应时点的美国M2之后,可以算出X=9394.5152,我们将其作为固定参数。那么调整M2后的棕红色线条国际实际金价为:(名义国际现货金价/美国M2)*9394.5152。

  1980年名义金价最高上涨至850美元,2011年最高上行至1920.8美元。尤其2001年从251.69美元至2011年1920.8美元的十年间,名义金价上涨了近8倍,看似投资价值不错。然如果排除美国流动性M2变化影响,求取2011年最高价1920.8美元作为一致参考进行“前后复权”。我们可以发现,1980年的850美元名义金价,就现行的美国流动性而言,相当于5399.15美元。由此可见,就长期投资价值而言,黄金难言是好的投资品种,其更多体现为周期性机会。

  现货金价剔除美国CPI的影响分析

  然投资可能更为关心“名义国际现货金价”剔除物价变动后的实际运行情况,这对老百姓(603883,股吧)投资黄金的参考价值看似更大。下图是笔者将名义国际现货金价剔除美国CPI数据影响后的实际金价变化图表:

杨易君:黄金是长期有效的投资工具吗
  具体处理方法略繁琐,笔者将1968年1月设置为参考起点,当时名义国际金价为35.181美元,1968年12月的美国CPI年率即视为1968年的通胀指标,以后每年12月份的美国CPI年率都视为当年的通胀指标。将该通胀指标再进行复合处理,可得出以1967年物价基数为1的一连串反应物价变动的绝对指数,我们假设为M。M值在年内是定量,下一年参考新的通胀指标后,得到新的定量。再用名义国际现货金价除以相应时点的M值,就得到了从1968年以来,剔除美国CPI影响的实际金价,见上图。

  得出的结论依然是黄金难见投资长效,其更多体现为大的周期性机会。参考1980年和2011年名义金价最高价,虽从850美元上涨至1920美元,但对应剔除CPI影响的实际金价却从331.79美元下跌至了290.26美元。也就是说,1980年你在850美元买进黄金,持有31年后,于2011年在1920美元卖出,实际投资并未跑过物价的复合上涨。

杨易君:黄金是长期有效的投资工具吗
  但如果参考1968年至今的情况,可以看出,期间的美国CPI符合增长了约7倍。截止2016年9月9日,剔除美国CPI后的实际金价为193.44美元,193.44/35.181=5.5倍。即如果你在1968年1月1日持有35美元附近成本的黄金,剔除美国通胀因素后的最新投资收益是5.5倍,即整个近60年的时间内,黄金还是展现了抗通胀的长效。只是这个长效在前12年后,就未再很好地进一步展现。图表可以看出,在“大周期内”操作黄金是最好的投资选择。

  就笔者关于美国CPI复合增长率数据统计处理来看,假设1967年的物价指数为参考基准1,至1978年的十年物价翻倍至2,1983年上涨至3,1991年上涨至4.07,1999年上涨至5,2006年上涨至6.01,2015年底的数据为6.86。数据可以看出,美国物价指数翻倍要经过10年以上:从1上涨至2,历时11年;从2上涨至4,历时13年;然从3上涨至6,则历时23年,说明1983年后的美国通胀控制越来越好。1967年到2015年底的近半个世纪,美国CPI物价指数复合增长仅约7倍,自2006年以来近十年的物价涨幅仅约10%,这真是一个令人羡煞的物价变化。没计算过相应时段内的中国物价变化,但可以肯定的是,近30年发展中国家的物价复合增长率肯定远超相应的金价涨幅。

  2015年5月底,曾有许多媒体引用 “美国劳工部统计资料”,报道称美国CPI以1983年1月为基准的近30年内,物价只翻了一倍多。这与笔者的计算差不多,1983年物价指数为3,2015年底为6.86,确实32年来仅翻倍多一点。但1967年至今的整个物价涨幅则为6.86倍,故媒体的报道多少有误导大众总体认知之嫌。

(责任编辑:方凤娇 HF055)
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