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人民币汇率与黄金不具备对冲的基础

2016-11-28 13:33:00 中金网 

  一种资产能够对冲另一种资产的价格风险,必须要求两者之间具有较强的负相关关系。而人民币汇率与黄金价格之间根本就没有显著相关性。

根据中金网小编的观察,2005年6月至2008年第一季度总体表现为负相关,此后一年又表现为无相关,2009年第二季度至2011年底又表现为负相关,而2013年至2014年上半年又表现为正相关,2016年1月至9月也表现为正相关,而最近三个月的相关性也依然表现的极不稳定。

  根据中金网小编的观察,2005年6月至2008年第一季度总体表现为负相关,此后一年又表现为无相关,2009年第二季度至2011年底又表现为负相关,而2013年至2014年上半年又表现为正相关,2016年1月至9月也表现为正相关,而最近三个月的相关性也依然表现的极不稳定。

  此外,从理论上来说,黄金可以保证财富相对美元购买力稳定的观点本身就是存在瑕疵的。因为该逻辑成立的前提,是黄金价格与美元之间是相对独立的。

  然而金价与美元指数的相关性在0.6-0.7之间,在短期内金价受美元影响非常大。如果美元指数上涨,则金价下跌,同时人民币汇率也会下跌,近日人民币汇率持续突破6.8、6.9关口并且黄金价格也大幅下跌就是最好的证明。由于美元强势,导致黄金价格和人民币汇率同时下跌,因此配置黄金根本无法对冲汇率风险。

  此外还有两点原因:

  第一是黄金价格的影响因素众多,除美元指数以外,通胀率、实际利率、避险情绪、全球各大央行的买入卖出行为等因素都会对黄金价格造成影响;

  第二是黄金价格波动率较高,而人民币汇率相比黄金价格来说波动率并不高,因此配置黄金难以达到对冲人民币汇率风险的目的。

  从广义的角度来说,黄金能对冲汇率风险吗?答案依然是不能。

  根据1975-2012年黄金价格与世界主要货币之间的相关性,金价与主要货币之间总体呈弱负相关,其中与瑞士法郎之间的相关性最高,达到-0.39,与日元相关性最低,达到-0.25,显示黄金价格与汇率之间的拟合优度并不强。

  换句话说,无论是以哪种货币计价,走势大致相同,因此黄金无法对冲汇率风险。总而言之,黄金既无法对冲人民币汇率风险,也无法对冲世界其他主要货币的风险,配置黄金对冲汇率风险的逻辑并不成立,因此黄金也非对冲汇率风险的良好资产。

(责任编辑: HN666)
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