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5张图带你看懂:2018年影响原油市场的因素

2018-01-04 14:51:10 汇通网 

  周三(1月3日)油价攀升,美油三年来首次逼近62美元/桶,日内涨逾2.5%。美国原油库存下降是原油上涨背后的主要原因。

图1:美国原油主要量化数据:美油收盘价、20天移动均线、100天移动均线及暗含的波动性
图1:美国原油主要量化数据:美油收盘价、20天移动均线、100天移动均线及暗含的波动性

据美国石油学会(API)公布的数据显示,美国截至12月29日当周API原油库存减少499万桶,略不及预期的减少526万桶,但延续连续七周的下降趋势。

  据美国石油学会(API)公布的数据显示,美国截至12月29日当周API原油库存减少499万桶,略不及预期的减少526万桶,但延续连续七周的下降趋势。

  美国原油产量可能的上涨会对油价上涨造成威胁。美国原油出口增加会对全球油价产生负面影响。

  此外,2017年12月29日,美国原油主力合约较其50天移动均线上涨4.5%,20天移动均线上涨7.3%, 100天移动均线上涨14.4%,200天移动均线上涨19.9%。同一天,美国原油50天移动均线比200天移动均线高出11.7%,这意味着油价可能进一步上涨。

  1、石油钻井数或阻碍油价上涨

  截至12月29日当周 油服贝克休斯石油钻井数 维持不变,为747台,但较一年前上升42.3%。美国原油产量同比增长11.3%,美国原油价格上涨12.4%。石油钻井数的上升会增加原油供给,并阻碍油价上涨。

  图2:石油钻井数(红线)、美国原油总产量(绿线)与美国原油期货价格(蓝线)的关系

实际上,油价个石油钻井数整体来说正相关。油价提前石油钻井数3到6个月。2016年2月,美国原油收盘触及12年最低。在三个月之后,也就是2016年5月,石油钻井数也降至6年半低点316台。

  实际上,油价个石油钻井数整体来说正相关。油价提前石油钻井数3到6个月。2016年2月,美国原油收盘触及12年最低。在三个月之后,也就是2016年5月,石油钻井数也降至6年半低点316台。

  从这一低点,美国原油价格已反弹130.5%。石油钻井平台数也从其低点翻了两倍。2016年5月至今,美国原油产量已上涨11.7%。因此,上升的钻井平台数是美国原油产量的一个领先指标。

  最近油价逼近三年高位,从上面的模式可以推断,石油钻井平台数在2018年6月将触及3年新高。

  2、EIA原油库存下降

  根据2017年12月28日美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,在截至12月22日的当周内,美国原油库存减少460.9万桶,为连续第6周录得下滑,且美国境内原油产量自记录高位回落。当天,受此消息提振,美国原油价格上涨0.3%。

  图3:原油价格与库存

从上图可以看出,随着库存差—也就是美国原油库存与5年库存均值之差——扩大,油价下跌。通常,油价与库存差反向而行。这意味着库存差的下降有助于油价上行。

  从上图可以看出,随着库存差—也就是美国原油库存与5年库存均值之差——扩大,油价下跌。通常,油价与库存差反向而行。这意味着库存差的下降有助于油价上行。

  3、美国原油供给是否收缩?

  2017年12月29日,2018年2月原油期货和2019年2月原油期货之间的价差为3美元。2017年12月22日,两者价差为2.35美元。在这两天,美国原油2018年2月期货的交割价都高于2019年期货价格。2017年后12月22日到29日,美油2018年2月期货上涨3.3%。

  图4:原油主力合约价格(绿线)及原油主力合约与未来12个月合约之间的价差

从上图可以看出,随着期货贴水(backwardation:近期合约价格高于远期合约价格)放缓,原油价格触顶,而随着期货升水(contango:远期合约价格高于近期合约价格)触顶,油价触底。

  从上图可以看出,随着期货贴水(backwardation:近期合约价格高于远期合约价格)放缓,原油价格触顶,而随着期货升水(contango:远期合约价格高于近期合约价格)触顶,油价触底。

  溢价上升也会推高油价。2017年12月29日,2018年2月期货合约比2019年2月期货合约高3美元,美油触及2017年的最高水平。随着溢价下降,油价也会下跌。

  相反,2017年6月,远期合约高于近期合约2.6美元,美元触及2017年的最低点。

  12月22日到29日,期货合约价差溢价扩大,油价上升。这或许意味着市场预期全球石油供应减少。

  4、布伦特与WTI价差

  2017年12月29日看,北海布伦特原油期货和美国西德克萨斯轻质(WTI)原油期货价差为6.45美元。也就是,布伦特原油期货交割价比WTI原油期货交割价高出6.45美元。12月22日,两者价差为6.26美元。

  图5:WTI原油期价(绿线)及布伦特与WTI价差

从上图可以看出,2011年,随着美国原油供给激增,而全球市场供给仍偏紧,布伦特—WTI价差达到历史罕见的每桶27.88美元最高水平。2015年12月,美国正式解除长达40年的原油出口禁令,布伦特与WTI价差暴跌。

  从上图可以看出,2011年,随着美国原油供给激增,而全球市场供给仍偏紧,布伦特—WTI价差达到历史罕见的每桶27.88美元最高水平。2015年12月,美国正式解除长达40年的原油出口禁令,布伦特与WTI价差暴跌。

  5、美国原油出口大幅上涨

  截至2017年12月22日当周,美国原油出口下降64.8万桶/天至120万桶/天。2017年,截至12月22日,美国原油出口平均同比增长50万桶/天。10-12月期的出口量达到上年的近3倍。这主要因为受2017年夏季飓风影响,和中东等地产出的原油相比,美国的原油价格相对低廉。此外,美国总统特朗普鼓励企业扩大原油出口的姿态也起到推动作用。

  据美国能源信息署统计,2017年10-12月期的美国原油出口量接近150万桶/日,是上年同期(50万桶左右)的近3倍。美国于2015年12月解禁原油出口,不过在2017年夏季之前出口量受到限制。

  这对原油多头来说或许不是好消息,因为美国原油供给增长或许会阻碍2018年油价上行。

(责任编辑:方凤娇 HF055)
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