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徐阳:黄金为什么不再避险?

2018-06-27 14:43:59 和讯名家 
  黄金失守1260/盎司关口,创逾六个月新低。受到美股企稳的提振,美元再度爆发,最高触及94.67,终结此前连跌三日的困境。这同时给黄金市场带来重创。现货黄金在周二(6月26日)继续走低,美盘最低下探至1254.16美元/盎司,失守1260美元/盎司的关口,创下六个多月以来最低水平。欧美之间的贸易摩擦不断升级,美国总统特朗普周二早间在推特上表示:“我们即将完成针对欧盟汽车关税的调查。长期以来,欧盟通过贸易壁垒和关税占美国的便宜。最终,这一切将要结束,而且用不了多久!”整体上,尽管全球贸易紧张局势加剧,但市场并未出现强烈的避险情绪,相反,黄金等原材料价格持续走低。此外,目前从技术形态上来看,金价已跌破1260/盎司的关键支撑位,金价下一步恐看向1250.00美元/盎司和1236.41美元/盎司的下跌目标位。值得关注的是,金价失守1260美元/盎司之际,黄金ETF持有量却有所反弹。数据显示,全球最大黄金ETF--SPDRGold Trust 持仓周二增加4.42吨,当前持仓量为824.63吨,这也是本月以来出现的首次增仓。

  当前有多个因素拉低黄金的走势,我们现在来分别描述:

  第一, 强势美元是其中的重要因素。在开启一波强势的反弹后,美元指数已在年内涨逾2.8%。因为黄金是用美元计价的,所以美元走强,会使黄金的投资显得更加昂贵,并由此压制了黄金的升势。事实上,历史数据表明,黄金与美元在大部分情况下都呈负相关的关系。

徐阳:黄金为什么不再避险?
然而,根据《华尔街日报(博客,微博)》公布的数据,美元与黄金的负相关性在5月达峰值后就呈现下降趋势,并在上周三达到-0.08这一两年低位。这意味着,除美元之外,还有其他因素在限制着金价的上扬。

  第二, 亚洲市场对黄金需求的减弱是当下金价走势下行的另一个因素。从历史数据来看,第二季度通常是实物需求季节性疲弱的时期,中国和印度对黄金的需求会陷入疲软,这会使得金价承受更大的压力。

  第三, 市场风险偏好的不减可能是金价萎靡不振的原因。尽管道指及标普500指数从近期高位一度跌逾10%,但其他美股的股指却一直呈现上升趋势。其中,纳斯达克综合指数,以及衡量小盘股走势的罗素2000指数都在上周三创出新高。这说明当下投资者对风险资产偏好仍在持续改善。

第四, 许多宏观指标走强,这也成为金市走软的原因。例如:美国供应管理协会(ISM)统计,美国5月ISM制造业指数58.7,好于预期的58.2;其他重要分项数据均好于预期,物价指数刷新了4月前值所创的2011年4月以来最高。5月,美国季调后非农就业人口变动22.30万,超预期值19万,前值16.40;失业率降至3.8%,创自1969后近50年以来最低水平,失业人数下降至610万。
  第四, 许多宏观指标走强,这也成为金市走软的原因。例如:美国供应管理协会(ISM)统计,美国5月ISM制造业指数58.7,好于预期的58.2;其他重要分项数据均好于预期,物价指数刷新了4月前值所创的2011年4月以来最高。5月,美国季调后非农就业人口变动22.30万,超预期值19万,前值16.40;失业率降至3.8%,创自1969后近50年以来最低水平,失业人数下降至610万。

  总之,黄金现在不受欢迎,人们更倾向于买入短期美债,或者押注日元和美元走高。

    本文首发于微信公众号:徐阳的全球宏观视角。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:张洋 HN080)
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