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供求数据说话:为什么油价已经见顶?

2018-11-07 14:50:49 汇众资讯网 
  国际油市在今年8月9月份的时候出现供应恐慌(伊朗、委内瑞拉等),导致油价飙升,而现在市场重归理智,油价已经开始走跌,并且未来几个月将会继续走跌。

  特朗普在今年5月份时宣布对伊朗重启制裁,这是导致国际油市供应恐慌的主要原因,不过,这种恐慌明显过度了,现在已经回归正常了。

  从8月15日至10月1日,布伦特18年12月和19年12月原油期货的价格价差扩大了3.01美元(从1.72美元至4.73美元),同时,布伦特原油期货的价格上涨了15.53美元(从70.76美元至86.29美元)。

  

供求数据说话:为什么油价已经见顶?

  不过,自10月1日之后,布油12月价差从4.73美元缩窄至1.52美元,目前已经低于8月中旬的1.72水平;同时,布油价格从86.29美元跌至76.17美元,但仍高于8月中旬的70.76美元。

  目前来看,油价继续回落尚未结束,结束的时间点取决于市场需要多久才能从伊朗供应恐慌中完全清醒过来。经过了六周的油价回落,市场必须适应“目前石油市场供应充足”的现实。

  显然,市场的担忧不仅限于伊朗,还有委内瑞拉、利比亚、尼日利亚的产量下降或不确定性,另外还要考虑美国德州二叠纪盆地的页岩油对油价的重要约束性因素。

  伊朗的供应缺口属于特朗普人为制造的问题,而对于委内瑞拉、利比亚、尼日利亚的产量不确定性,市场存在过度担忧。

  事实上,今年至今,国际原油产量增加了2.91百万桶/日,其中大部分的增量来自美国,其次是来自OPEC和美国以外的产油国,OPEC增量为几乎0。同时,2018年5月至今,国际原油产量增量主要来自OPEC和美国以外的其他国家。这些数据已经包含委内瑞拉、利比亚、尼日利亚的产量减失。

  

供求数据说话:为什么油价已经见顶?

  OECD组织和美国商业库存在9月份双双增加,且OECD组织较美国的相对库存(OECD组织减去美国库存)上升了30百万桶/日,并已经接近5年平均水平。下面的散点图显示了布伦特油价和OECD-美国相对库存二者之间的关系,二者呈现一种线性关系:布伦特油价和OECD-美国相对库存呈反相关,OECD-美国相对库存越小(可为负值),则布伦特油价高,反之OECD-美国相对库存越大(可为正值),则布伦特油价低。

  

从上图的散点图回归分析中可发现,随着OECD较美国的相对库存增加,油价应该走低,布伦特原油月平均价格为78.89,已经被高估4美元,而近月的价格为76.71,同样也被高估。

  从上图的散点图回归分析中可发现,随着OECD较美国的相对库存增加,油价应该走低,布伦特原油月平均价格为78.89,已经被高估4美元,而近月的价格为76.71,同样也被高估。

  数据进一步显示,OECD较美国的相对库存已经达到最低水平,未来可能继续扩大,这一着油价会继续走跌。

  沙特能源部长Khalid al Falih 9月份时称,“我们认为2019年将出现供应过剩,我们可能会被迫回到减产时代。”

  石油供应的增长开始于2018年第一季度,而油价往往要滞后几个月才会反映出来(走跌),这意味着从2016年开始上行的油价将面临见顶的风险,进入2019年后油价可能会继续走跌。如下图:

  

供求数据说话:为什么油价已经见顶?

  上一次出现类似的长期性变化是在2014年初时,2014年以前国际油市是减产状态,而从2014年第一季度开始,石油开始增产,直到2016年1季度结束(当时OPEC及俄罗斯决定限产)。然而,油价则是在2014年第三季度才开始出现急剧走跌,比第一季度增产滞后了两个季度。

  IEA最新的石油市场 报告(Oil Market Report)显示,2018年三季度石油供应同比增长了2.35百万桶/日。今年以来,供应增加了2百万桶/日。

  结合历史经验表明,油价在未来几个月更有可能走跌,而不是走升。
(责任编辑:方凤娇 HF055)
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