黄金白银大跌，是抄底的好时机么？

　　01.

　　后台有同学让讲讲黄金和白银，今年上半年我们黄金和白银其实都赚到钱了，不过下半年黄金和白银加速回调，米米手里的白银虽然剩的不多，但利润也缩水了一些。

　　行情上，黄金从2075美元一路下跌到现在的1861美元每盎司，下跌幅度达10%左右。白银更是悲惨，从最高处接近30美元每盎司跌到现在23美元每盎司不到，累计跌幅24%左右。

　　这次下跌到底是短暂回调，还是趋势走坏，未来还能不能持续投资？

　　02.

　　要想知道黄金为什么下跌，一定要知道它是如何上涨的。之前国际金价突破2000美元关口，背后上涨的逻辑是多因素共振的结果。

　　首先，黄金目前最重要的价值就是避险，外部发展环境的变化触发了金融市场避险情绪。简单理解就是，新冠疫情、大国博弈等风险有增无减，黄金的避险属性在现阶段体现了出来。

　　其次，黄金与美元成负相关。从金融属性看，当前欧洲经济疫情后复苏比美国更为确定、健康，可以预期美元汇率下行。美元快速且连续走弱，也给黄金提供了做多理由。

　　更长期的逻辑在于，美联储开启“印钞模式”，市场对未来的通胀担忧上升。实际利率为负，预期还会下降，中期的黄金价格也有了比较好的支撑。且欧美新一轮刺激政策的落地，因此具备货币属性的黄金资产将继续受益于整体的宽松格局。

　　综合各种信息，全球的货币贬值还会加剧，而黄金等权益资产在商品价格上扬的过程中弹性更大，这造成了黄金未来存在持续上涨的可能。

　　03.

　　现在是否还能继续买黄金？那要看支撑黄金上涨的因素是否消失。

　　1、流动性预期明显降低。

　　尽管前期各国央行释放了大量流动性来刺激经济，但随着时间的推移，预期逐步减弱。而此前的货币宽松政策更多地推升了股市的上涨，并没有有效改善实体经济，导致央行方面对后续释放流动性有所谨慎，进而造成短期流动性紧缺的预期。黄金作为全球性的资产，变现更加便捷，进而给黄金白银带来了较大抛压。

　　2、短期来看，美元指数与黄金白银价格形成负相关格局，美元指数强势叠加全球商品市场的走低，在大环境下对金银价格形成利空。

　　3、市场担心新冠肺炎疫情再次爆发，会导致更多的机构开始增加美元的持有量来应对未来的不确定风险，进而为美元的上涨带来支撑。如果未来国外疫情变得严重，将对黄金白银价格产生更多的不利影响。

　　长期看经济虽然依旧不景气，但随着时间推移刺激经济政策效能减弱，且市场对美元需求有所增加，所以短期黄金和白银才会下跌。

　　04.

　　未来黄金上涨还能持续么？

　　中长期来看，黄金仍值得配置。黄金与宏观是逆周期的，宏观繁荣周期黄金是熊市，宏观衰退周期黄金是牛市。

　　每一次世界经济不好，都是黄金的大牛市。这次2019年的债务危机，加上今年疫情，直到现在都在加速着萧条周期，反过来就是黄金牛市的繁荣周期。

　　所以目前支撑黄金上涨的中长期逻辑没有发生变化，高风险、低利率、低增速的国际政治经济环境没有发生变化，这意味着黄金在当下既有避险的属性，又有抵抗通胀的属性，在众多资产类别中，性价比较为突出。

　　另外，全球各国购买黄金的趋势没有发生逆转，一定程度支撑了黄金的需求。

　　投资者可以长期资产配置的思维进行黄金投资，发挥黄金在降低组合风险、抵抗通胀等方面的作用。

　　05.

　　不过，虽然黄金长期看是比较优质的的资产，但是短期风险也不得不考虑。

　　最重要的是黄金是非生息资产，具有极强的周期属性，长期看可能只是打败通胀。不建议因为趋势来了，去交易黄金、外汇等品种。其中隐含较大的择时失败风险。

　　并且影响黄金价格走势的因素很多，核心因素还是美元指数、实际利率、通胀水平等。一般投资者很难做到专业投资，短期炒作亏钱概率大。

　　需要注意到的是，这一轮的上涨已经使得伦敦金价、上海金价均突破了历史最高点，要警惕高位波动和快速上升后继续回调的风险。

　　短期经济复苏好于预期，导致宽松和刺激政策可能提前退出。而且美国利率继续下行空间相对有限，甚至可能会实际利率小幅上行，从而使得黄金产生大的下跌风险。

　　目前黄金米米建议仍是谨慎参与，等待这波回调结束后，再考虑择机入场吧。

　　写在最后的话：

　　熟悉财秘的同学都知道，参与黄金和白银交易时，米米都是用基金交易的。黄金是黄金ETF,白银是国投瑞银白银期货基金（161226）。

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