白银租借利率从峰值断崖式回落的背后：“白银挤压”退潮，流动性回归

智通财经APP获悉，在伦敦借入白银的成本(即白银租借利率)已从创纪录高位大举回落，这表明白银这一贵金属交易市场流动性明显恢复，这种流动性大幅回归也为本月早些时候的“白银挤压”带来显著缓解，但是白银租借利率下行对于前不久刚创下历史新高的白银交易价格来说，可能意味着至少短期内白银价格将处于疲软下行轨迹。

根据机构编制的数据，白银租借利率——即在伦敦白银交易市场借入该贵金属的年化成本，在周一下降至5.6%，此前在10月9日曾经飙升至历史峰值34.9%。

如上图所示，白银租借利率自历史性飙升中回落，很大程度上意味着——随着流动性回归白银市场，伦敦的白银流动性紧张状况正在大幅消退。

本月早些时候，伦敦白银市场的流动性不足引发了全球范围内对白银的疯狂抢购，白银买盘们大举推动白银价格至历史新高点位，一举打破已经保持50年之久的历史高位。

在白银价格创新高的期间内，由于伦敦的基准白银现货价格高于纽约白银期货，一些大宗商品交易员采取了不寻常的做法，为装载银条的跨大西洋航班预订货舱——这是一种通常只保留给黄金的高成本选择，以从价差中大举获利。

这场历史性的挤压促使伦敦金银市场协会考虑每周公布白银库存水平，首席执行官 Ruth Crowell表示。并且这些CEO补充称，白银将优先于黄金公布库存水平。目前，伦敦市场上两种贵金属的库存都是按月公布。更频繁的更新将为市场提供可能暗示未来供应紧张的更加早期预警信号。

“之所以优先考虑白银，是因为最近全球金融市场的焦点就在这里。”Crowell 周一在日本京都举行的全球贵金属大会上表示。“只要涉及到黄金，就需要英国央行的直接参与，这个过程可能会更漫长。”

在伦敦，现货白银价格周一一度下跌达1.7%，延续了其自10月17日创下每盎司54.4796美元的历史最新高位以来的持续回落。截至新加坡时间下午3:13，白银现货交易价格报每盎司48.26美元，跌0.8%。

租借利率从34.9%(10月9日)骤降至5.6%(10月27日)，可谓直接说明“伦敦实货挤压”在快速退潮，挤压溢价消散通常会削弱白银的短线拉升动能，增加获利回吐压力，因此在一些华尔街分析师看来短期白银回调难以避免，但是这种回调可能是逢低买入白银的良机。

最新的交易所与行业统计数据显示，伦敦白银短缺靠跨境调货(中美向伦敦调入白银)缓和，现货溢价与借贷成本随之回落;但全球供需仍在连续第5年缺口、工业需求(尤其光伏/电子)高位，这对价格下方提供了“缓冲层”。

10月中旬伦敦现货创历史新高后，随挤压降温出现年内罕见大幅回撤，体现出的正是过热修正而非已确认的白银牛市趋势大反转。尤其是近几日白银ETF既有显著单日净流入的报道，也有阶段性净流出统计，说明配置资金正在再平衡而非一边倒离场。

来自BNP Paribas Fortis的首席战略官Philippe Gijsels表示，他此前预测的银价将涨至50美元已经实现，并且还认为其价值可能会从当前的高位翻倍，即白银有可能冲击100美元。他解释道，“整数数字往往会像磁铁一样吸引投资者，一旦这个价格进入大整数的‘引力场’，我们通常会看到价格加速上涨和买入高潮。”

不过，他表示，在价格再次飙升之前，可能会出现一段买盘暂停时期。“像这样巨大的上涨之后，通常会出现一段暂停期，我们可能会看到短暂但相当剧烈的回调，价格可能会长时间保持平稳，或者可能是两者兼而有之。但无论如何，技术超买状况必须得到消除。”

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