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白银期货或成期货热门品种

2012-05-10 17:38:13 和讯黄金 

  主持人:各位和讯网友大家上午好!白银期货将于本月10日上市,今天我有幸请来了银河期货分析师赵先卫(博客,微博)先生,下面请您介绍一下白银现在的基本情况。

  赵先卫:实际上我们看到白银它是一个用途比较广泛的品种,从白银工业用途和投资用途来看,它的上市主要有这两个用途,从现在统计数据公布的,白银工业用途会占到它整个总量的60%,也就是说现在这个阶段白银主要还是工业用途,工业用途来看它现在主要运用的是电子工业,主要使用的是白银良好的导电性能,这个用途占它整个用途比较大。但整个白银价格走势却不是由工业用途来决定的。我们注意到,2008年过后,从2009年开始,整个白银市场上的投资需求大幅度地增加,尤其是以美国为首的银锭和银币需求的大幅增加,所以我们可以发现白银一个非常有意思的特点,虽然说它具有很好的工业性和工业用途,但它最主要的市场力量却反而集中在它的投资需求上,这一点可能和黄金有一点像,因为它是一种准货币,虽然说它是处于比黄金要稍微弱一点的货币位置,但在某种程度上它的确表现出来货币的属性。这是白银在它整个特征里非常重要的两个特点。

  另外,我们不得不谈到白银的合约,整个白银合约已经公布了,相对这个合约规模是比较适中的,因为此前市场传言白银合约可能会涉及到30千克/手,但真正整个合约出来之后,实际15千克/手,考虑到现在的银价,再结合4%的保证金,做一手的白银也就大概在1万元左右,我个人认为,这个保证金规模相对在整个市场里是属于偏小的合约。整个白银期货无论它的用途还是决定价格力量,还是市场投机保证金规模来看,白银都是推出之后市场非常不错的一个品种。

  主持人:我们知道白银波动风险非常大,可能比黄金波动风险还大,国内交易时间只有4小时,这是不是风险会更大一些,会不会阻碍国内散户的参与。

  赵先卫:我们前段时间调研,包括和企业、个人投资者调研的时候他们也提到这个问题,黄金推出之后,国内市场黄金市场价格没有太大的波动性,相反白银这么大的品种推出之后,一是外围市场上这么大的波动,二是对国内来讲在没有定价权的情况下,有两种担忧,一是您担忧的国内的白银价格是否会剧烈地波动,跟随着整个外盘可能出现急速地跳空或急速往下跌;二是还有人担心会不会出现另外一种极端的情况,像整个黄金一样价格失去了波动性,一旦外盘走出来之后,国内的白银可能贴在一个价格水平,没有任何的波动曲线。

  从我个人调研的整个情况来看,我认为白银这两种情况都不会出现,可能白银有一点像铜的价格走势,虽然我们没有整个价格的决定权,但整个市场的波动性是在的,但这个市场的波动性可能在遇到突发事件或者遇到急速行情的时候会像铜一样出现连续跌停或跳高,但我个人觉得在日内至少这种银的价格波动还是有的,它不会像黄金一样,因为我们从这两天的整个摸底交易情况来看,白银已经表现出这种特征,就是日内的波动幅度非常大,但它和外盘之间,你说它没有独立性,我觉得还是有一定的独立性,你要说到完全的独立性,它可能也没有的独立性,这样就注定白银期货在推出之后整个市场的价格波动幅度肯定是比较大的,但也不能说它完全是跟着外盘走,因为毕竟从中国现在用银和产银量来看,我们已经是产银全球第一的国家,包括我们的用银量也比较大,某种程度上来讲,我觉得我们国内可能会走出相对独立的行情,但是价格的波动一定会非常剧烈,这个风险肯定是非常大。

  主持人:价格剧烈您是指在每天的价格波动剧烈还是持续比较长时间的价格波动剧烈?

  赵先卫:每天的价格波动区间都很大。

  主持人:您指的是在我们的交易时间内吗?

  赵先卫:对,在我们交易时间内的这种价格波动都会非常大,因为我们从最近这几天模拟交易情况就可以看出来,第一天当天模拟交易开盘价是6500元,也就是1000克这个位置,日内最高点摸到了7400元,也就是说整个日内当天价格浮动就有900个点,这个点位的波动幅度是非常大的,而且模拟交易第一天全天价格波动近乎于3个点,第二天整个日内价格波动接近于波动的大概1.8%左右,第三天(上周五)整个波动区间也大概维护在1.87%,而昨天我统计了一下,整个数据白银日内波动区间也保持在1.7%,也就是这个波动幅度要超过国内很多品种,这个日内价格波动会非常得大。

  主持人:波动大对于一些人来说可能就不愿意参与了,有些散户喜欢波动小的。

  赵先卫:我觉得这要具体来看,从这两天模拟交易来看,整个市场的参与热情很高,第一天整个市场成交量在13万手,模拟交易第二天整个成交量在60万手,第三天是在65万手,昨天出来的数据,模拟交易的成交量大概在66万手,如果按1万元/手保证金情况来看,实际上白银期货模拟交易这两天的成交量单日成交量都在61(万手)左右,也就是说这个市场整个交易量是非常大的,市场参与度、活跃度会很高,虽然它整个日内价格波动非常剧烈,但这种价格波动剧烈不能忽略的一点,白银整个保证金规模相对是一个比较适中的,因为比起铜、橡胶,这两个我们期货市场上很有代表性的品种,铜应该说是走得最稳的,而橡胶号称是最“妖”的,整个保证金实际比白银都要贵一点,白银一手1万元成交量对于投机者来讲或者市场参与者来讲,我觉得有两方面,一是整个日内价格波动幅度某种程度上你把我好了,对你整个盈利来说会非常好,最近这两天有模拟市场交易的参与者当天整个收益有的做得好达到了1倍多,这个非常强。我们说高风险,高收益,这是吸引我们的第一点。二是它入门的门槛相对比较低;三是更重要的一点,白银非常符合我们中国人天然的投机心理,因为白银历史上面来讲,白银在我们国家曾经充当过货币,再加上中国人对白银有一种天然的喜好感。

  除了刚才我们谈到的一切一切都是我们的个人投资者,但我觉得我们这个市场里还有一股非常重要的力量,就是我们企业,为什么这样而言呢?因为从现在中国用银的企业来讲他们很苦恼,苦恼的就是中国白银市场上没有一个很统一规范的白银现货价格,所以对他们来讲,我前两天走访了一些白银的企业,他们反馈给我的信息是他们非常期盼这个市场的推出,因为推出来之后,第一可以给定价的话,他有了一个定价模式;第二也给这些用银的企业提供了一个套保的方法,随着中国的产银是全世界最大的,但是我们所需求的深加工的银也是全世界需求量最大的,所以得出来的矛盾就是,虽然我们初级的银锭产量比较大,但我们深加工的银粉需求非常大。

  最近几年,我们海关公布的数据,我们国家对于银粉的需求量非常大,在国内现货市场上没有一个很好的白银定价的模式上,白银期货推出对于下游很多用银企业来讲他们很期盼,甚至有的企业就跟我说,你放心,只要白银期货上市,我一定会参与进来。

  主持人:您认为白银下一步会涨还是会跌,是怎样的走势?

  赵先卫:这要先理清一下影响白银价格的影响因素有哪些,这个问题上我们要在分析价格之前,包括我们的期货市场,你要先弄清楚现在市场主力资金他所考虑的因素是什么?从白银整个价格波动我们要考虑到三个力量:

  第一,白银和黄金的比值。白银表现出来的是一定的货币属性,既然它表现出一定的货币属性就不得不考虑它与黄金之间的比例,1980年到现在,我做了长时间的黄金和白银的比率分析,我发现一个很有意思的现象,这个比值区间大概是40—80,也就是说我们用外盘每盎司的黄金比上白银,整个比值是在40—80,也就意味着当整个比值位于高位的时候,实际白银相对黄金是贬值的。这个比值出现在什么时候呢?出现在2009年,所以从2009年开始,白银迎来了一波波澜壮阔的上涨。

  但从2011年的时候,整个比值由于白银价格上涨过快,使得这个比值拉到了正常的区间以下,也就是说大概接近30这个位置,因为我们前面讲到,以往正常的区间是40—80,现在跌破40达到30之后实际意味着你的白银高估了,这个角度来讲,白银相对黄金实际是高估的。在这种情况下,我们注意到国际对冲基金采取了一个策略,去买黄金抛白银,也就是说这个比值达到一个低点过后。出现这种情况,我们对应着国内2011年4、5月份的时候,外盘白银价格在触及到49.8美元/盎司的时候出现一个急速的暴跌,这个暴跌的主要原因实际是修正白银和黄金的价格比率。这是第一个影响因素,我们投资白银过程当中,也就是关注白银价格波动过程当中必须注意的第一个因素。

  第二,黄金的价格。一旦这个比值回归到正常的区间,就比如说现在,我们拿现在的银价来讲,它和黄金的比率已经回归到接近于50多偏中性的区间,在这个位置上,黄金和白银的比值是相对比较稳定的,这样的比值稳定的情况下,白银的价格由什么来决定的?由黄金价格来决定,因为白银是一个千年老二的地位,它必须是依附于黄金的价格走势才能走出它的行情,所以说我们看到最近几天白银的价格波动跟着黄金走。如果大家把去年8月份甚至10月份以来整个黄金价格和白银价格做个对比的话会发现,实际两走势是非常相象的,也就是说我们现在走的是第二个影响因素,就是白银跟着黄金走。

  第三,我们不得不考虑的是投机的力量,因为白银历史上从来就是一个国际对冲基金去炒作的品种,为什么刚才我们提到1980年开始算呢?因为1980年在美国出现亨德兄弟炒作白银的事件,当时把白银的价格推到了53美元/盎司,也就是说白银它历来都是一个非常热衷于炒作,也就是说为什么白银市场上为什么存在这么多炒作的力量,一个关键的因素是,白银不是作为央行的一个战略储备资产,这是它和黄金一个非常重要的区别,也就是说在黄金市场上央行会出手干预黄金市场的流动性,但在白银市场上央行很少去干预它,这就决定了在白银市场上我们不得不考虑的是白银,尤其是在欧美的私人部门和对冲基金仓库里所库存的白银,这个库存量是决定我们对冲基金短期之内在市场影响白银价格波动一个非常重要的因素。

  我们仍然拿去年4、5月份的白银价格做对比,大概在4月中旬的时候,白银价格冲到最高点,有一个非常关键的指标COMEX美国芝加哥交易所整个白银库存大幅下降,然而当白银价格达到49.8美元/盎司开始大幅下挫的时候,整个COMEX市场上的库存量突然出现大幅度增加。可以简单做一下库存的分析,如果说整个在价格上涨的第一轮过程当中,整个市场如果真的缺了白银的话,我们想不会再接下来白银暴跌过程当中白银库存一下子大幅增加,而且现在comex白银库存已经快接近前期库存的高点,也就是说短短的时间之内,这个市场怎么可能出现一下子这么多的白银库存,显然它是由对冲基金在里面作局,所以整个白银价格来讲,我们一定要注意这样三个层面的因素:

  1、黄金和白银价格比率,这是决定了白银出现一个大级别的行情所必须要关注的。

  2、黄金的价格走势,这决定了白银价格一个终极趋势的走动。

  3、对冲基金的投机行为,关注这个行为我们需要关注一些指标,我们不得不去跟踪库存、持仓、原基曲线,甚至于白银拆借市场上的利率,所以我们在理清楚三个操作思路之后回到当下的白银,首先看库存,COMEX库存是维持一个相对的高位,而且白银ETF的持仓也是维持相对的高位,也就是说在这个位置上你要寄希望于白银的价格出现大幅的拉涨,它是比较困难的,因为你的库存不支持。

  但是我们说白银价格会出现大跌,白银价格出现大跌要跟随的话一定是有两个,一是黄金和白银的价格比率,现在看这个价格比率实际位于中轴的区间,也就是这个位置上要大幅支持白银下跌的条件也不具备;二是除非黄金下跌,但我们说黄金大幅下跌一个非常重要的因素是,欧债重新燃气,也就是欧元解体。但我们现在来看,这种风险至少从短期来讲还比较少,所以这个位置上,大家要去看白银的价格跟着黄金走,这是一条主线,黄金价格的涨跌将直接影响到白银价格的涨跌。在现在这个位置上来讲,在外盘黄金走到这个位置上之后,我个人倾向这个位置短期之内还是偏弱的,大概从中等级别来讲,我倾向于可能还是会向上走一点点。

  主持人:我代表普通人问您一个问题,我个人不知道是买金还是买银,就是参与期货市场。

  赵先卫:如果对冲通货膨胀的话,我个人支持您买金相对安全一点。

  主持人:为什么?

  赵先卫:因为我们刚才讲到了这么几个力量,银的整个市场价格波动要远远超过金,作为个人投资者来讲,在黄金这个市场上我们至少还有央行,也就是说央行出于他自己黄金是他战略储备资产的角度来考虑,他一定会干预这个市场,全世界的银行一定会干预黄金市场的,但是央行是一定不会出手白银市场自。从这个角度来讲,我觉得作为你单纯地想对冲纸币贬值所带来的通胀风险,我建议大家买一点黄金。但如果在这个基础上,你觉得买这种对冲的收益没有白银高,我想追求一点风险的东西,也就是说你风险承受能力稍微高一点的话,您可以在买黄金的基础上配置一点白银,可能你忍受的风险要自己学会承担起来。

  主持人:通过今天的访谈我们可以大概知道,白银期货风险非常大,请各位散户下一步投资白银期货请注意风险,谢谢赵老师!

  赵先卫:谢谢!

  (结束)

 
(责任编辑:乔京 HF048)
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