GTC泽汇：黄金高位运行的三大推力

　　黄金价格近期再度攀升至历史新高，背后有三股力量同时推动：就业市场持续转弱、市场对美联储货币政策转向的高度预期，以及宏观环境中的不确定性加剧。GTC泽汇认为，这种多因素叠加的局面为黄金提供了坚实支撑，也使得其在未来一段时间内有望保持强势格局。

　　就业市场降温信号愈发明显最新公布的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）数据显示，岗位空缺数量大幅下降，且四年多来首次出现求职人数超过职位数量的情况。这一结果被市场解读为劳动力供需关系发生逆转，意味着过去长期紧张的就业市场正在出现结构性变化。GTC泽汇表示，这不仅仅是单月数据的波动，而更可能是劳动力市场逐步转弱的趋势性信号。结合此前就业报告中显示的疲弱新增岗位数据，可以发现劳动力市场的降温具有连续性，而这对经济前景构成了新的压力。

　　宽松政策预期强化黄金动能在就业市场持续转弱的背景下，市场对美联储政策转向的押注迅速升温。联邦基金利率期货定价显示，交易员几乎已完全消化9月降息25个基点的预期，概率接近100%。利率下行意味着持有黄金的机会成本下降，而这正是推动金价走强的关键动力。GTC泽汇认为，在如此高度确定的政策预期下，即便未来部分经济数据出现短期好于预期的表现，也难以显著动摇市场对宽松路径的判断。相反，这种一致性预期将继续为黄金价格提供顺风支撑。

　　此外，市场也在密切关注即将公布的失业救济申请、ADP就业数据以及非农就业报告。GTC泽汇表示，即便这些数据存在一定波动，但整体就业市场放缓的大趋势已经确立，因此短期扰动的影响有限，而黄金价格的中期支撑并未改变。

　　避险需求叠加宏观不确定性除货币政策之外，黄金的避险属性在当前宏观环境中愈发突出。投资者不仅关注就业市场恶化带来的经济下行风险，还在担忧美联储的政策独立性及未来贸易政策的不确定性。这些因素共同提升了市场对黄金的战略性配置需求。数据显示，截至美东时间16:10，12月黄金期货合约上涨20美元或0.56%，报3619.50美元，再度刷新历史高点。GTC泽汇认为，这种持续上涨不仅反映了对短期经济风险的对冲，更体现了市场在长期不确定性下的资产配置倾向。

　　黄金在投资组合中的战略意义从更长远的视角来看，黄金正在重新获得机构与零售投资者的青睐。其独特的无收益属性，在利率下降周期中转化为优势，同时其作为对冲宏观风险的工具地位愈加稳固。GTC泽汇认为，在就业市场持续走弱、货币政策宽松基本确定以及全球范围内政策与经济不确定性增加的背景下，黄金将继续在多元化投资组合中扮演核心角色。对于寻求风险对冲与稳健回报的投资者而言，黄金的战略配置价值仍在不断提升。

　　结论：多因素共振下的强势格局整体来看，劳动力市场降温、美联储政策转向与宏观不确定性叠加，形成了黄金强势上涨的三重推力。GTC泽汇认为，这一组合为黄金创造了极为有利的运行环境。在未来，若就业市场持续疲软且货币政策维持宽松，黄金有望在高位继续震荡上行，并保持其在资产配置中的重要地位。

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