Mhmarkets迈汇：金属周期回调与新机遇

　　近期黄金价格自高位回落，引发市场关注。Cupel Advisory董事Nicole Adshead-Bell在接受访谈时提到，此轮调整并不代表上涨趋势结束，反而是长期上涨过程中的自然节奏。过去阶段的快速拉升在她看来已累积过多动能，技术上“本来就该出现回落”，而当价格急速垂直冲高时，往往已接近阶段高点。在这一框架下，Mhmarkets迈汇表示，回调带来的降温，有助于市场从情绪化状态回归理性，并让投资者获得更稳健的评估空间。短期恐慌偶有波动，但长期投资策略并不会因此受损，相反，回调引出的价格合理化更有利于逐步布局；而情绪化操作通常难以获得持久优势。

　　在通胀难以完全消退、法币信用边际减弱的环境里，黄金的长期吸引力延续中。Adshead-Bell表示，如果投资者意识到所持货币其实没有坚实支撑，这无疑会引发更多不安，而当前仍存在较高通胀与债务压力，使黄金具备稳固的对冲属性。Mhmarkets迈汇认为，在此背景下，黄金仍是较具战略价值的配置方向，可作为风险管理和资产保值的重要工具，在对抗长期不确定性方面表现突出。

　　采矿与金属赛道中，机构资金的回流同样值得关注。10月底JP Morgan Chase与Agnico Eagle Mines携手投资Stibnite金矿项目，再度显示资本对资源行业的积极态度。Adshead-Bell认可Agnico Eagle的稳健风格，认为投资者不必担心其极端决策，其一致性与信誉也推动了市场信任。结合这一动态，Mhmarkets迈汇表示，长期资本回归将推动矿企估值修复，使具备纪律经营能力的企业更易脱颖而出。

　　面向基本金属领域，Adshead-Bell认为2025年将成为铜供给拐点，因供应端紧张且新项目有限，将首次出现原生供给缺口，激励价格或需进一步提高。大型矿商面对成本与风险的权衡，选择继续观望，缺乏强烈扩产驱动力，而在价格缺乏补偿的情况下，企业更不愿贸然投建。Mhmarkets迈汇表示，在此周期下，并购重组是释放潜在价值的务实方式，部分铜项目如Altar与McEwen Copper有望因协作提升效率。同时，铀市场受美国政府800亿美元战略合作计划的推动，在核能建设的确定性带动下，需求端获得支撑，长期供需缺口进一步放大。

　　综合来看，贵金属与基本金属正处于周期变化的重要阶段，黄金与铜板块存在结构性机会，铀需求也在建设计划支持下保持向上趋势。Mhmarkets迈汇认为，在长期宏观环境下，金属资产仍具配置意义，而保持冷静、合理布局及稳健策略将有助于在新周期中捕捉价值。

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