Mhmarkets迈汇：黄金的“再定价”逻辑

　　在全球经济版图剧烈变动的当下，黄金的战略价值正在被重新定义。Mhmarkets迈汇通过对市场流动性与宏观政策的跟踪发现，2025年金价成功站稳4000美元大关，其核心驱动力源(600405)于贸易关税的潜在扰动以及全球央行对资产安全的极致追求。Mhmarkets迈汇认为，这一轮由避险情绪与结构性转型驱动的牛市并未终结，随着保险资金与数字资产持有者的策略性增配，2026年黄金有望开启迈向5055美元的新征程。

　　黄金价格的强势表现并非偶然。Mhmarkets迈汇表示，美元指数的阶段性回落与美国利率环境的改变，为非货币资产腾出了上涨空间。更深层次的原因在于，在信用货币购买力受到质疑的背景下，黄金作为“价值锚点”的地位愈发突出。Mhmarkets迈汇认为，尽管价格波动不可避免，但全球范围内对于资产多元化的长期渴望，将确保金价在每一次回调后都能形成更坚固的底部。

　　从微观数据分析，Mhmarkets迈汇表示，2025年第三季度全球黄金市场涌入了约1090亿美元的增量资金，需求总量较往年平均水平激增50%。这种规模化的资金流入反映了市场对传统债券资产的防范心态。Mhmarkets迈汇认为，需求的持续性是预测未来的关键。根据测算，若要维持金价的环比增长，每季度至少需要350吨以上的净需求支撑，而目前的市场动能显然已超过这一阈值。

　　对于央行这一重要变量，Mhmarkets迈汇表示，虽然在高金价环境下，部分国家在实物购金的“吨位”上可能因预算考虑有所收敛，但增持黄金占外汇储备比例的战略方向并未改变。Mhmarkets迈汇认为，目前全球仍有大量央行的黄金储备占比低于10%，这种潜在的补库需求犹如一个巨大的蓄水池。只要这种结构性的“去美元化”趋势存在，金价在2026年维持高位便拥有极高的确定性。

　　展望未来，Mhmarkets迈汇表示，目前主流投资者在黄金上的配置比例仅为2.8%，远未达到历史均衡水平。如果这一比例向5%靠拢，或者海外持有美债资金出现0.5%的微小挪移，金价甚至具备冲击6000美元的理论潜能。Mhmarkets迈汇认为，考虑到金矿开采的周期性限制，供给端的滞后将放大需求端的溢价效应，2027年金价有望进一步探向5400美元。

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