【钜阵黄金市场周报】鲍威尔表态鸽派，金价震荡走高

　　钜阵策略点评

　　黄金近期继续维持震荡整理，由于美联储继续释放鸽派信号，上周出现小幅上涨，但仍然没有突破1420附近的阻力。从基本面来看，支撑黄金的主要力量仍然在于市场对7月份降息的预期。此外，伊朗局势的不确定性也对金价有一定的支撑。技术走势来看，黄金波动的区间逐渐收敛，金价或处于变盘的前夕。由于美联储已经转向鸽派，我们认为震荡结束后金价向上突破的概率相对较大。

　　黄金市场一周回顾

　　近一周（7.9-7.15）国际黄金震荡走高，其中伦敦现货黄金上涨0.88%，纽约黄金期货上涨1.30%，国内黄金现货Au9999上涨0.3%。

　　重要新闻回顾

　　中国第二季度GDP同比增长6.2%。

　　美联储主席鲍威尔称有降息空间。

　　欧洲央行会议纪要显示决策者普遍认为需要为政策宽松做好准备。

　　中美双方经贸团队将重启经贸磋商。

　　美国将豁免110种医疗设备和电子元件等中国进口商品高关税。

　　以下为研报具体内容

　　【钜阵黄金市场周报】

　　鲍威尔表态鸽派，金价震荡走高

　　一

　　黄金市场一周回顾

　　近一周（7.9-7.15）国际黄金震荡走高，其中伦敦现货黄金上涨0.88%，报1412.4美元/盎司，纽约黄金期货上涨1.30%，报1415.7美元/盎司，国内黄金现货Au9999上涨0.30%，报315.0人民币/克。

　　近一周（7.9-7.15）在、离人民币汇率分别对美元贬值0.02%和升值0.08%，两者基差59个点。国内黄金投资工具随现货黄金上涨，其中黄金T+D与期货主力合约近一周分别上涨0.34%和0.86%。

　　国内的黄金ETF的表现如下表3所示，近一周（7.9-7.15）国内四个主要的黄金ETF净值随现货黄金上涨，其中华安黄金ETF（518880）、博时黄金（159937）、国泰黄金（518800）和易方达黄金（159934）分别上涨0.16%、0.17%、0.17%和0.16%，分别落后于现货黄金0.14、0.13、0.13和0.14个百分点。二级市场交易的折价率和成交量来看，华安黄金ETF有0.27%的溢价，近一周华安黄金ETF（518880）日均成交量为6.34亿，较前一周减少3.28亿，仍保持较好的流动性。

　　二

　　重要新闻及数据

　　1、重要新闻回顾

　　中国第二季度GDP同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2个百分点。中国二季度GDP同比6.2%，预期6.2%，前值6.4%。中国二季度GDP环比1.6%，预期1.5%，前值1.4%。中国一至二季度GDP同比6.3%，预期6.3%，前值6.4%。统计局称，总的来看，上半年国民经济运行在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进发展态势。但也要看到，当前国内外经济形势依然复杂严峻，全球经济增长有所放缓，外部不稳定不确定因素增多，国内发展不平衡不充分问题仍较突出，经济面临新的下行压力。国家统计局新闻发言人毛盛勇称，今年全年GDP增速目标任务是6.0%-6.5%之间，上半年6.3%为实现全年目标奠定了较好的基础。

　　美联储主席鲍威尔称有降息空间，货币政策可能过紧。7月12日消息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，由于通胀和失业率之间的关系断裂，美联储货币政策有进一步宽松的空间。鲍威尔周四告诉参议院银行委员会，大约二十年前，“失业与通胀之间的关系变得微弱”。“它越来越弱，越来越弱。”周四是鲍威尔在国会作证的第二天，他强调美国经济“处于一个非常好的状态”。鲍威尔指出，美联储希望“使用自己的工具使经济保持在这个水平”，抵消与贸易紧张局势相关的全球制造业和商业信心下滑的影响。Jefferies LLC首席金融经济学家Ward McCarthy表示，“鲍威尔发出了一个非常直截了当的信号，即他们打算降低利率。”

　　欧洲央行会议纪要显示决策者普遍认为需要为政策宽松做好准备。欧洲央行决策者在6月份就计划随时准备增援欧元区经济达成了共识，同时，在使用何种工具的问题上表达了不同看法。“普遍达成的共识是，鉴于不确定性上升而且可能在未来保持这种局面，管理委员会需要做好通过调整所有工具来进一步放宽货币政策立场的准备。”欧洲央行在6月5-6日政策会议纪要中写道。管理委员会成员还就首席经济学家Philip Lane提出的政策建议达成普遍共识，尽管也有“一些关于政策方案个别要素的稍许不同的看法”，包括利率前瞻指引和提供给银行的长期贷款定价。

　　中美双方经贸团队将重启经贸磋商。商务部新闻发言人高峰11日在例行新闻发布会上表示，中美双方经贸团队将按照两国元首大阪会晤的要求，在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。中方的核心关切必须得到妥善解决，相信双方可以通过平等对话照顾彼此合理关切，一定能够找到解决问题的办法，这符合两国和两国人民的利益，也符合世界和世界人民的利益。

　　美国将豁免110种医疗设备和电子元件等中国进口商品高关税。路透华盛顿7月9日-美国政府周二表示，将免除从医疗设备到关键电容器等110种中国产品的高额关税，这让一些曾表示这些关税损害了它们利润的美国公司得到了缓解。

　　2、本周大事时间表

　　7月16日09:30，澳洲联储公布7月货币政策会议纪要。

　　7月16日16:30，英国6月失业率(%)

　　7月16日17:00，欧元区7月ZEW经济景气指数

　　7月16日20:30，美国6月零售销售月率(%)

　　7月17日01:00，美联储主席鲍威尔(JeromePowell)在法国央行举办的晚餐会上发表讲话。

　　7月17日16:30，英国6月CPI年率(%)

　　7月17日17:00，欧元区6月未季调CPI年率终值(%)

　　7月17日20:30，加拿大6月CPI年率(%)

　　7月18日09:30，澳大利亚6月季调后失业率(%)

　　7月19日07:30，日本6月全国CPI年率(%)

　　3、重要数据

　　截至7月12日，美国10年期国债实际利率为0.35%，较前一周持平。

　　截至7月15日，美国SPDR Gold Trust基金公司的黄金ETF持仓量为800.54吨，较前一周增加4.74吨。

　　美国6月CPI同比增长1.6%，预期1.6%，前值1.8%。6月CPI环比增长0.1%，预期0%，前值0.1%。6月核心CPI同比增长2.1%，前值2.0%，预期2.0%。6月核心CPI 环比增长0.3%，预期0.2%，前值0.1%。5月核心PCE同 比增长1.6%，前值1.6%，预期1.6%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。6月核心PCE数据尚未公布。

　　美国6月新增非农就业增加22.4万人，低于预期的16万人，前值7.5万人。美国6月失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.6%。美国5月平均每小时工资同比增长3.1%，预期增长3.2%，前值增长3.1%；环比增长0.2%，预期增长0.3%，前值增长0.2%。

　　6月30日-7月6日当周，美国当周初次申请失业金人数为20.9万人，较上周修正值减少1.3万人，预期22.1万人。初次申请失业金人数仍处于30万人关口下方，已是第226周维持在该关口下方，创1970年以来最长周期，表明就业市场状况良好，接近充分就业状态。

　　三、机构观点

　　上海东证期货：美联储主席鲍威尔在国会的货币政策半年度报告证词，本次鲍威尔表态超预期鸽派结合6月利率会议纪要，美联储7月利率会议至少降息25个基点，并且开启趋势性降息周期。本周公布的美国6月核心CPI同比反弹至2.1%，主要受到住房、医疗服务和服装价格的带动，而整体通胀依旧受到原油价格的拖累而回落至1.6%，核心CPI的回升带动美债收益率反弹。认为6月CPI数据不会改变美联储7月降息的决定，后续美联储表示将关注所有数据，而非单一指标，即将公布的6月销售零售数据预计回落，6月PCE回升动力不强，基本面走弱的趋势未改，叠加政府债务上限问题亟待解决，美元指数料将继续承压下行，利多黄金。中东地区风险尚未缓解，美国又将制裁土耳其，中美贸易谈判进展不及预期，短期市场仍然逆风而行，黄金受到避险情绪的支撑。投资建议：黄金价格短期偏强运行，伦敦金现区间1400-1440美元/盎司。国内进出口数据不佳，2季度GDP预期回落，人民币反弹空间受限，沪金1912合约区间315-325元/克。

　　华泰期货：对全球商品来说，我们认为可以围绕美债利率降息周期为主线进行中期配置。鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”——“美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险”。从市场预期来看，CME利率期货对于2019年7月降息概率已经上升到100%的水平。依次，我们统计了历史上美联储降息周期中的商品走势，以期找到历史规律辅助判断。从1988年开始，美联储总共经历了4此降息周期，分别为：1989年6月6日至1992年9月4日，1995年7月6日至1998年11月17日，2001年1月3日至2003年6月25日以及2007年9月18日至2008年12月16日。在这几轮降息周期中，我们发现商品走势规律为：贵金属>畜产品>农产品>能源>工业品。贵金属受益于全球经济的下行，资金向避险资产倾斜，表现最为亮眼。

　　钜阵点评

　　近一周（7.9-7.15）国际黄金震荡走高，其中伦敦现货黄金上涨0.88%，报1412.4美元/盎司，纽约黄金期货上涨1.30%，报1415.7美元/盎司，国内黄金现货Au9999上涨0.30%，报315.0人民币/克。

　　黄金近期继续维持震荡整理，由于美联储继续释放鸽派信号，上周出现小幅上涨，但仍然没有突破1420附近的阻力。从基本面来看，支撑黄金的主要力量仍然在于市场对7月份降息的预期。上周鲍威尔表示，由于通胀和失业率之间的关系断裂，美联储货币政策有进一步宽松的空间。美联储在7月降息25个基点的概率仍然高达97%以上，7月降息可谓板上钉钉。虽然市场对于7月份降息已经有所预期，但如果美国进入降息周期的话，这将对黄金起到中长期的支撑。此外，伊朗局势的不确定性也对金价有一定的支撑。虽然上周伊朗局势并没有继续升温，但伊朗将提高浓缩铀丰度，美伊关系紧张如果进一步升级，也将会刺激金价的走强。技术走势来看，黄金仍然处于震荡整理，但波动的区间逐渐收敛，金价或处于变盘的前夕。结合目前美联储议息已经临近，市场或许在等待议息结果的落地。由于美联储已经转向鸽派，我们认为震荡结束后金价向上突破的概率相对较大。当然，这一判断需要得到7月议息会议的验证。

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