延续六月强劲表现 七月份全球黄金ETF资产管理规模增长2%

　　近日，世界黄金协会发布了全球黄金ETF需求以及持仓量的最新数据。2019年7月，全球黄金ETF规模增长26亿美元，总持仓规模上升52吨至2,600吨，为2013年3月份以来的最高水平。

　　在不确定性和全球央行货币政策转向宽松（请参考《2019年中黄金展望》）的影响下，五月中旬开始的积极流入的趋势在上个月仍得以延续。

　　以美元计价的黄金价格在七月进一步上涨1.3%，使得全球黄金ETF的资产管理规模增长了3.4%至1,190亿美元。

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　　北美地区主导了七月全球黄金ETF的流入，该地区黄金ETF持仓上升43吨（总金额上涨20亿美元，资产管理规模上升3.4%）。而SPDR? Gold Shares 和 iShares Gold Trust的流入贡献了全球净流入的75%。

　　此外，低成本黄金ETF的规模持续增长，上个月累计上升2.4吨，总规模达到创纪录的56吨，合26亿美元。

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　　欧洲地区基金吸引了7.5吨的净流入（+4.83亿美元，+0.9%）。值得注意的是，除了4月份，欧洲地区的基金在今年每个月都为净流入。对英国脱欧的担忧，货币普遍走软，负利率以及其他个别风险都支持了该地区的黄金投资需求。

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　　亚洲及其他地区的基金同样在7月份出现了每个地区约1吨的净流入。在不断上涨的金价的驱使下，中国的投资者有所行动，该地区的黄金ETF持仓规模上升。

　　尽管美元在7月依然强劲，但金价仍延续了其涨势。值得注意的是，包括以卢比，澳元，加拿大元，英镑和日元在内的多种货币计价的黄金价格均达到了历史新高。

　　同时，本月COMEX黄金期货的净多仓位保持在850吨以上，而全球黄金平均日交易量（包括OTC交易，期货与黄金ETF交易，请参考交易量数据说明）达到了1,660亿美元，这几乎是2018年平均水平的1.5倍 。

　　随着金价的不断上升与交易量的增长，30天已实现波动率也达到了3年来的最高点。值得注意的是，认沽/认购偏度的形态暗示投资者愿意以更贵的价格购买未来买入黄金的期权，而非卖出黄金的期权，这突出了当前市场上的乐观的看涨情绪。

　　各地区黄金ETF流量*

　　北美地区：持仓量上升43吨（+20亿美元，+3.4%）

　　欧洲地区：持仓量上升7.5吨（+4.83亿美元，+0.9%）

　　亚洲地区：持仓量上升0.8吨（+0.37亿美元，+1.1%）

　　其他地区：其他地区：持仓量上升0.9吨（+0.41亿美元，+2.8%）

　　具体基金流量变化

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　　北美地区：SPDR? Gold Shares持仓量上升29吨（+14亿美元，+3.8%）；iShares Gold Trust 持仓量上升13吨（+6.05亿美元，+4.5%）；低成本黄金 资产管理规模增加1.12亿美元（+5%）。

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　　欧洲地区：全球净流入最高的10只基金中的3只都来自于英国，例如iShares Physical Gold，持仓量上升5吨（+2.33亿美元，+4.2%），但同时，全球净流出最高的10只基金中的2只也来自于英国，例如Invesco Physical Gold, 持仓量下滑4.3吨（-1.93亿美元，-3%）；德国地区的基金大多数都有正向的净流入。

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　　中国地区：中国地区的基金净流入最高的是华安易富黄金ETF，其持仓量上升1吨（+0.46亿美元，+6%），而国泰黄金ETF则出现了小规模的流出。

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　　其他地区：在创纪录的澳元金价及宏观环境的驱动下，澳大利亚的 ETFS Physical Gold 持仓量上涨将近1吨，即7%的资产管理规模增长。

　　长期趋势

　　1.今年截至7月底，全球黄金ETF总持仓量上升159吨（+76亿美元，+6.4%），一月，六月及七月的强劲流入驱动了整体的规模增长。

　　2.欧洲地区的黄金ETF规模在今年不断增长，除4月以外，今年每个月都出现了净流入，同时英国地区的规模增长至历史最高，达556吨，截至7月，该地区占据全球黄金ETF总量的21%。

　　3.过去两个月中北美黄金ETF强劲的净流入令该地区2019年的总规模增长达到了73.5吨，略逊于欧洲地区的94.6吨。

　　4.美国的低成本黄金ETF在过去的14个月中有13个月都出现了净流入，年初至今，其累计资产管理规模上升了54%。

　　5.今年早些时候，在股市偏好提升及获利了结的影响下，亚洲地区基金出现了约合资产管理规模10%的净流出，但这在过去的两个月出现扭转。

　　**备注：

　　1.我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。在某些月份，就不同地区观察，文中以黄金吨数计算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但实际上，两项数字均无误。差异是月内黄金价格表现、美元走势和流动时点之间相互作用的结果。例如，欧洲在月初黄金价格较低的时候经历了资金流出，但在月末黄金价格上涨的时候资产规模又有所增加。又或者，欧元/美元汇率在基金有流量的时候大幅变动，也可能造成吨数变动与美元流量的不同。

　　2. 美国低成本黄金ETF指在美国设立、交易，且年度管理费率不超过20个基点的黄金ETF。目前，该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR? Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, 与 Perth Mint Physical Gold ETF。

　　3. 净多仓位是指在COMEX期货市场上管理基金与其他净多仓位。